9月10日当周美国国债市场价格的下跌应该只是个开始，后面美国国债市场价格或会继续下跌，由于国债价格下跌而流出债券的市场资金会在美国经济好转的预期下转投风险较高的股市、大宗商品、贵金属和外汇市场，而资金流向的这种转变将会给原本处于高位的商品市场予以更多支撑。
 
　　中国公布的数据显示中国经济持续向好，但由于房地产调控政策的拖累，政府或会实行“一保一控”，对固定资产投资进行保护，对出口进行控制，从而会使得人民币出现加速升值的可能，预计年内会达到6.5的水平。“一保一控”措施的实施，会增加大宗商品需求量，对价格提供支撑，但对国内基本面的改善不利。

从交易类指标来看，铜短期内所面临的调整压力仍旧存在。近期LME持仓量增加迅速，且出现了持仓量增加，价格下跌的现象，这是不利于多头的信号。因此后续如果伦铜快速跌破7600美元，或许会使得多头出现一轮平仓潮，从而使得价格回落。
 
　　从中期来看（3-6个月），铜价震荡上涨的基调不会改变。但从短期（15-30天）来看，铜价在7600美元上方增仓迅速且集中，短期内如不能让空头止损，则多方止盈盘也会使得价格迅速回落，预计9月13日当周，铜价将震荡回落，首先测试下方7500美元一线关口，由于人民币升值不定，国内价格会随从调整。
 
　　上周市场情绪脆弱，受到各种传言的影响而大幅波动，投资者纷纷选择暂时离场观望。伦铜最高触及7736美元，周K线收出跌幅近200美元的中阴线，技术形态有走弱迹象，但仍旧站在下方多根均线之上。由于国内即将面临中秋、国庆两个假期，以及市场对政府出台更严厉调控政策预期额影响，国内市场做多人气受到极大打击，整个市场处于浓厚的观 望情绪当中。而对于后续走势，我们认为有以下几点需要关注：
 
　　美国国债收益率单边下跌行情或结束
 
　　自2010年4月份以来，由于预计全球经济复苏会在三季度逐渐趋于放缓，资金纷纷流出风险较高的股市、商品等市场，而流入安全系数较高的美国国债市场，使得美国国债市场收益率自4月份以来呈现了单边下滑的局面。以美国5年期国债市场收益率为例，其收益率自4月初的2.6%下滑至9月初的1.4%，在美联储维持利率不变的情况下，国债收益率的下滑必然伴随着国债价格的普遍攀升。国债收益率的下跌或者国债价格的攀升反应市场对债券需求高涨，这也表明资金在持续的流入整个债券市场。
 
　　而这种资金流入的状况在2010年9月10日当周或许发生了改变，根据道琼斯对美国国债市场的评论来看，9月10日当周美国国债市场价格录得自2010年3月以来的最大单周周跌幅，诱因是由于美国公布的初请失业金人数优于预期以及国债和公司债供应增加两者效果叠加。
 
　　而我们认为随着美国就业数据在夏季形成全年数据 “低谷”的概率越来越大，后续美国经济复苏将会伴随着就业人数的逐渐增加，而如果投资者均把美国就业人数作为衡量美国经济是否复苏标志的话，那么美国就业数据的走好很可能会带动整个市场乐观情绪的上升，从而使得避险情绪和避险资金纷纷流出债券市场，因此9月10日当周美国国债市场价格的下跌应该只是个开始，后面美国国债市场价格或会继续下跌，由于国债价格下跌而流出债券的市场资金会在美国经济好转的预期下转投风险较高的股市、大宗商品、贵金属和外汇市场，而资金的这种转变将会给原本处于高位的商品市场予以更多支撑。
 
　　美国国债收益率自4月以来首度上涨
 
　　国内经济持续向好，人民币成为调控手段
 
　　周末期间，中国国家统计局公布了8月份的宏观经济数据。8月份我国进出口值2585.7亿美元，增长34.7%。其中出口1393亿美元，增长34.4%，比上月放缓3.7个百分点；进口1192.7亿美元，增长35.2%，比上月提升12.5个百分点。1-8月份城镇固定资产投资同比增长24.8%，比1-7月仅回落0.1个百分点。8月份社会消费品零售总额为12570亿元，同比增长18.4%，比7月加快0.5个百分点。8月份人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元。8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%。
 
　　我们将以上数据概括为：固定资产投资和进出口贸易未出现预期中的大幅下滑，表明经济复苏良好。由于食品价格加速上涨，CPI和社会消费品零售总额被动上涨明显，但消费量未必明显增加。新增贷款总额增加，表明在经济夏季放缓期间，货币政策调控作用明显。从以上可以看出，国内经济复苏态势保持良好，进出口贸易、固定资产投资、CPI三者高位运行使得国内经济面临的过热风险开始增大。
 
　　而固定资产投资又和房地产行业调控息息相关，如果要真正控制房地产价格，就要政府大量建设保障性住房，会拉高固定资产投资规模，使得经济数据进一步向好，加大过热风险；但如果任由房地产价格信马由缰，则房地产市场一旦出现问题，那么整个银行系统的风险将会显著加大，从而影响国内金融稳定。
 
　　因此，在外部宏观环境逐渐向好的背景下，国内政策重点会放在调结构上面，亦即对房地产市场继续进行严厉调控，加大保障性住房的建设力度，使得国内的经济结构由房地产拉动型向新兴产业转型升级，这不仅可以使得国内经济增长点更科学、更经济，也会分散未来房地产价格下跌时，给整个社会尤其是银行系统所带来的冲击。而这种政策调控思路会使得国内的固定资产投资在下半年反而会不断走高，以配合房地产调控的进一步深入。在固定资产投资下半年走高的情况下，外需的向好会同时拉动国内进出口贸易的继续增长，固定资产投资和进出口贸易的同时走高，会使得国内的GDP增长数据一飞冲天，如果配合国内的CPI走高，则中国经济短期面临的过热风险将会显著加大。为了防止这种局面出现，我们以为央行会在固定资产投资上升的情况下，压制进出口贸易的转好，亦即对“固定资产投资”进行鼓励，对“国内出口”进行打压。而压制出口的最好方式就是让人民币继续进行升值，使得外向型企业进一步受压，减少贸易量。
 
　　下图是人民币兑美元的中间价走势图，自6月19日央行宣布提高人民币汇率弹性以来，人民币兑美元走势一波三折，目前已经创下人民币汇率升值新高，报6.7509。我们认为，在国内经济持续向好的背景下，人民币兑美元后续仍有继续升值的空间，根据我们的方法预计，年内人民币兑美元会升值到6.5。届时铜的进口均衡比价会由之前的8.05下移至7.65。而人民币升值预期的形成会造成国内的进口持续增加，而出口短期内不会回落，对于改善国内铜市场基本面并不有利，但是会使得LME的库存持续流出。
 
　　人民币兑美元创升值新高
 
　　LME持仓量与价格产生背离，价格可能短期继续调整
 
　　虽然从中国、美国等国的情况来看，铜仍旧处于上涨通道之中，但是从交易类指标来看，铜短期内所面临的调整压力仍旧存在。下图是LME持仓量与LME收盘价的对比图，从下图可以看出，近期LME持仓量增加迅速，持仓量从26万手增加至27万手，仅用了10个交易日，而从持仓量增加的时点来看，持仓量大多在伦铜位于7600美元附近时进行增持，且从目前来看出现了持仓量增加，价格下跌的现象，这是不利于多头的信号。因此后续如果伦铜快速跌破7600美元，或许会使得多头出现一轮平仓潮，从而使得价格回落。
 
　　LME持仓量增加、价格下跌，不利多头
 
　　总结：
 
　　美国经济有望继续向好，且从债市流出的资金会重新下选择投资标的，大宗商品有望从中受益；中国经济同样持续向好，但由于房地产调控政策的拖累，政府或会实行“一保一控”，对固定资产投资进行保护，对出口进行控制，从而会使得人民币出现加速升值的可能，预计年内会达到6.5的水平。这两者对于整个社会的消费总量有显著的提升作用，因此从中期来看（3-6个月），铜价震荡上涨的基调不会改变。但从短期（15-30天）来看，铜价在7600美元上方增仓迅速且集中，短期内如不能让空头止损，则多方止盈盘也会使得价格迅速回落，预计9月13日当周，铜价将震荡回落，首先测试下方7500美元一线关口，由于人民币升值不定，国内价格会随从调整。