本周，大连豆粕价格先扬后抑，印证了我们上周的基本看法，周一豆粕继续惯性上升，周二价格上升遇阻，之后价格震荡下跌，周四受到天胶多头被调查的传闻影响，价格出现了大幅震荡，周五期价继续震荡收阴。豆粕下一步的走势将如何演绎？我们认为豆粕中期仍呈震荡格局。

一、基本面情况

1、美国大豆亩产及总产量有望创新高

美豆方面，美国农业部预计美国大豆亩产及产量将分别达到创纪录的44.7蒲式耳以及34.82亿蒲式耳，而此前分析师预计大豆亩产应有小幅下跌。美国农业部同时宣布上周美国大豆净出口销售量为84.82万吨，略高于60万至80万的市场预估空间上限。受此影响，美豆期价创下三周来最大单日跌幅。

2、产能过剩还在上演，油粕现货充裕

2004年我国大豆加工业出现了第一轮产能过剩，由于进口大豆价格大跌，从1000多美分跌至500多美分，众多之前订购了大量进口大豆的沿海油脂企业遭遇巨亏，几大跨国粮商藉此完成了对国内大豆加工业的收购和洗牌，控制了中国大豆加工业超过60%的产能。在有识之士的呼吁下，我国自2008年和2009年相关部门分别出台了《促进大豆加工业健康发展的指导意见》和《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，此举被市场人士解读为对外资的限制，但事情的发展远没有这么简单，外资仍明修栈道暗渡陈仓大豆压榨产能继续扩张，此时，国家开始扶持中粮集团、中储粮总公司、中纺集团这样的大型央企加快在大豆加工业的扩张，这主要是出于抵御外资集团对这一领域过高控制的考虑。在这种背景下，大豆压榨产能继续扩张，2010年底有望突破1亿吨。届时大豆进口量还将增加，在沿海油厂目前开工率正常的情况下，豆油、豆粕等现货库存充裕。

3、养殖行业支撑饲料价格

9月3日至9月11日全国生猪收购平均价12.6元/公斤，比上周涨0.32％，养殖行业的向好对饲料价格起到了支撑。

4、资金面仍将宽松，CPI创两年来新高

广义货币增长19.2%。8月末，广义货币(M2)余额68.75万亿元，同比增长19.2%，增幅比上月高1.6个百分点，比去年同期低9.3个百分点;狭义货币(M1)余额24.43万亿元，同比增长21.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.0和5.8个百分点；流通中货币(M0)余额3.99万亿元，同比增长16.0%。当月净投放现金380亿元，同比多投放213亿元。

9月11日国家统计局今日公布8月份经济数据，数据显示8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点，其中城市上涨3.4%，农村上涨3.7%。8月CPI已创两年来的新高。

CPI增幅3.5%，与其此前的判断基本一致，目前来看经济是软着陆，处于高位回落的温和通胀状态，所以政策应以稳定为主，不会有大的紧缩政策。

小结：豆粕市场现货库存充裕，价格很难有较大的上升空间，养殖业复苏并不能长期支撑饲料价格的上涨，中国经济仍存在一定的不确定性。

二、技术面情况

1、大连豆粕期价仍运行在三角形形态之中，本周上行遇阻回落。期价目前运行在上轨下方。

2、M1105合约周三日K线显示为乌云盖顶，上行压力较大，周四期价大幅震荡，低位有一定的承接力，周五期价窄幅波动，市场存在一定的惜售心理。均线系统仍多头排列，10日均线支撑期价，30日均线继续上行。

三、结论及建议

综上所述，大连豆粕价格上行压力较重，中期仍将保持震荡格局，短期上行趋势未被破坏。操作上，建议可短线做多，跌破30日均线止损，并可多翻空。