由于全球经济总体不稳定,近期大宗商品出现了近一个月的调整。而棉花价格却持续上涨,郑棉1101合约已经从7月15日调整的最低点16030元上涨到18100元以上,每吨上涨超过2000元。其中除了短暂的日内回调,基本都是一气呵成,涨幅超过10%。这样的近乎单边的快速上涨行情,即使在近两年的棉花大牛市中也是不多见的。笔者认为,目前棉花的上涨还处在“现在进行时”。

应该说,构成棉花大牛市行情的基础,是不断下降的棉花种植面积造成的棉花产量无法满足消费升级阶段国内的需求。通过近期在河南、河北、山东等地的实地考察,笔者意识到,目前粮棉争地问题也是造成棉花价格单边上涨的主要原因。由于种植棉花的经济效益并没有显著提高,粮棉比价还没有高到足够吸引农民留在土地上种棉,导致了劳动力流失,留守土地的老年人无力种植棉花,而改种玉米等劳力需求较少的作物。这就使得即使在棉花主产区,也只能零星地见到棉花地,棉花的种植面积逐年下降。

另外,目前棉花总体涨势虽然好于去年,但是在最近棉花生长最关键的40多天里,却出现了连续的阴雨天气。如果这次降雨继续,那么今年棉花的质量将受到严重影响。联想到去年也是一场大雨,使得国内棉花质量普遍不高,让标准级的3级棉也成了香饽饽。可想而知,这次降雨后,明年市场上高等级棉还将继续紧张。

除了在期货市场做多的投资者和手上存有棉花的棉花贸易企业能够笑逐颜开外,棉农对于新棉开秤价格也已经有了很高的预期。截至9月7日,中国棉花328指数在18077点,相比近月期货合约的价格有一定的落差,但已经止跌企稳。目前市场对于价格的接受程度不一。小型企业勉强接受,少量采购,大型纺企主要还是消耗库存。

这“疯狂的棉花”到底会涨到多高呢？笔者认为,目前的棉花价格短期可能已经上涨到位,而今后将以高位震荡行情为主。主要原因有以下两点。第一,棉纱价格上涨动力不足。以全棉32S纱的价格为例,在今年的6月底,已经见顶27000元,而目前已经回落了将近1000元。如果纱价不能维持目前水平,可能会抑制棉花价格的不断走高,但也足够消化目前上涨带来的成本压力。第二,去年棉花价格的不断走高,很大一部分原因是金融危机后,企业在较低的库存水平上,需要有补库的需要。这个补库的过程已经在今年完成了。据了解,大型纺纱企业的库存普遍在一个半月到两个月的用棉量,再进行大规模的补库的可能性较小。

虽然国储的60万吨抛储没能让棉花市场在这个火热的夏天降温,但是棉花本身的商品属性,决定了它不会自顾自地一个劲儿疯涨。技术上,郑棉1101合约连续的三个跳空缺口也需要回补。目前来看,相对于目前的籽棉收购价,棉花明年的合理价格也许会在18000-21000元左右波动。如果能够保持这样的价格,则明年的种植面积就有可能恢复。