7月份以来，天气因素助推小麦、玉米以及大豆等农产品期货价格大幅上扬，大连豆油期价也受到提振，涨幅高达15%。而从8月中旬开始，农产品天气炒作逐步降温，豆油涨势同样告一段落，进入宽幅震荡格局。展望后市，近期豆油基本面多空交织，震荡走势将延续，预计在大豆期价消化完丰产预期之后，豆油或将启动新的涨势。
 
　　豆油市场的利多因素并不缺乏。首先，宏观经济面临二次探底的风险，国内外的宽松货币政策还将延续。美国近期公布的工业生产与失业率数据较为悲观，美联储主席伯南克就表示，美联储“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏，联邦公开市场操作委员会（FOMC）已准备好通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。欧盟经济复苏状况虽然有所好转，债务危机总体而言已得以缓解，但市场对欧元区银行业的担忧依然存在，政府紧急贷款计划也将延至明年。日本经济则面临显著的通缩压力，有可能财政与货币双管齐下，通过额外的货币宽松政策，推动经济复苏。中国经济的增速同样出现放缓，政府的调控目标基本达到，近期不会实施更严厉的紧缩措施。总之，随着经济风险的加大，各国政府保障经济复苏的态度明确，对经济的刺激政策将成为商品市场后市持续走强的推动力。
 
　　其次，油脂基本面也在向偏多发展。国际方面，据美国农业部8月份报告，2010/2011年度全球油籽产量将达439.74百万吨，较2009/10年度减少146万吨，较上月数据调减100万吨，主要是俄罗斯和乌克兰的葵花籽调减了100万吨以及欧盟、俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯的油菜籽减产，抵消了美国大豆增产影响；2010/2011年度全球植物油产量将达到146.14百万吨，较上一年度增加708万吨，合5.1%，而需求量将增加658万吨至144.19百万吨，期末库存为1146万吨，比上一年度增加1万吨。从全球2010/2011年度的油脂供需变化看，上一年度供大于求的基本面正逐步转向供需平衡。国内方面，据国家粮油信息中心8月份报告，2010/11年度，我国食用油生产量预计为1967万吨，较上年度增加41万吨；进口量预计为959万吨，较上年度增加70万吨；该年度食用油食用消费量预计为2485万吨，工业及其他消费量预计为298万吨，年度节余量预计为129万吨。2010/11年度，我国豆油新增供给量预计达到1143万吨，比上年度增加106万吨，其中豆油产量预计达到943万吨，豆油进口量预计达到200万吨。该年度豆油食用消费预计达到1000万吨，工业及其他消费预计达到88万吨，年度总消费量达到1088万吨。可以看出，我国的油脂消费呈现出稳步增长的势头，产量也相应提高，供需较为平衡。
 
　　再次，天气因素的影响在北半球临近尾声但在南美才刚刚开始。美国国家海洋和大气管理局警告称，拉尼娜天气正在赤道太平洋地区不断扩展，很有可能始于2010年8月，并将在2010/2011年度冬季加强和持续。一旦形成拉尼娜天气，有可能导致巴西和阿根廷的降雨量低于正常水平，目前南美部分地区已经有干旱的迹象，拉尼娜天气带来的干旱将严重威胁到南美大豆的播种和生长，进一步加剧全球大豆供应紧张的局势。虽然目前据南美大豆播种还有一段时间，且干旱区域还未蔓延到南美大豆主产区，影响较为有限，但一旦南美大豆减产，那么将有望引发美豆期价展开一波中期上涨行情，这必然也会带动豆油期价的走高。
 
　　最后，为保证农民收益，提高国家对市场的控制能力，我国对农产品实施最低保护价格收购政策，从近几年收购政策来看，国家不断提高粮油的收购价格和力度，此外，从成本的角度来看，农药化肥柴油等农资产品价格的上涨也对提高最低收购价格提出需求，所以今年国家提高大豆收购价格的可能性较大。国家发展改革委主任张平8月26日在人大常委会报告中提到，国家将继续稳步提高最低收购价格，引导粮价保持在合理水平，国家将继续通过采取价格支持、增加补贴等多种方式，逐步提高种粮的比较效益。张平还进一步指出，要加强对玉米、大豆加工业调控，制止玉米深加工和大豆压榨产能盲目扩张。在国家惠农政策面影响下，新季大豆将继续收储，市场对于收储价格有提高预期，进而对豆类市场形成支撑。
 
　　豆油市场的利空因素也较为明显，主要是以下两点。第一，北半球大豆丰产压力客观存在。美国方面，美国农业部8月供需报告显示，美国2010/11年度大豆种植面积预估为7886.8万英亩，较上一年度实际种植面积7745.1万英亩高出了141.7万英亩，单产预估为每英亩44.0蒲式耳，产量预估为34.33亿蒲式耳，而2009/10年度产量为33.59亿蒲式耳。中国方面，国家粮油信息中心称，尽管黑龙江今年的大豆播种一度因春寒而延迟了10天，但作物生长期的天气良好，该省大豆产量将获得10%左右的增长。第二，国内大豆及油脂库存高企。中国海关总署的数据显示，中国7月大豆进口495万吨，较去年同期增长12.5%；今年前7个月大豆进口较去年同期增长16.2%至3076万吨。虽然7月大豆进口量较6月的历史高位下滑20%，但国内港口大豆库存仍处于较高水平。据汇易网数据显示，截至8月23日，国内主要港口大豆库存约为607.8万吨。同时，据汇易网的最新监测数据，国内主要地区豆油库存仍在100万吨以上，主要港口棕榈油库存近60万吨，另外，我们还有国储库中的500万—600万吨国产陈豆和140万—180万吨的菜油储备。
 
　　综合上文分析，从目前到新作大豆收获的这段时间，大连豆油期价一方面受到大豆丰产预期以及库存压力的制约，另一方面也会受到需求旺季带来的消费支撑，预计将呈现宽幅震荡走势。而在大豆收获接近尾声，即10月中旬以后，基本面的进一步好转将助推豆油形成新一轮涨势。