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新湖期货吴秋娟:豆油卖远买近的套利机会显现

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-09-08 13:51:02 来源:新湖期货 作者:吴秋娟

近期金融市场环境好转,农产品市场涨势再起,油脂市场全面上扬。豆油市场远期合约涨幅大于近期合约,而从生产成本、历史价差走势规律来看,豆油5月合约与1月合约价差居于历史价差高位,这给我们带来了豆油市场卖远买近的套利机会。
 
  一、豆类市场趋势分析
 
  8月中国制造业PMI结束了连续三个月的下降,回升至51.7%,比上月上升0.5个百分点。同时,美国制造业指数超过预期,连续13个月扩张,提振市场信心,美股大涨,原油走高,而美元下跌,金融环境有利于商品走势。另外,周边玉米市场持续上行对大豆走势有利。虽然两者表现并非亦步亦趋,但走势不会明显分化。而跟涨时间的推迟将换来更大的空间,在玉米市场保持上涨走势的情况下,大豆市场后期有望补涨。
 
  二、豆油卖5买1套利分析
 
  国内大豆进口依存度为70%,大豆压榨依存度高达95%,可以说进口大豆的成本决定了豆粕及豆油的价格。通过最新升贴水报价,1月大豆进口成本为4010元/吨,5月大豆的进口成本为3840元/吨。1月进口成本比5月高出170元/吨。
 
  从压榨利润的角度计算,1月进口大豆及盘面1月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为-170元左右,5月进口大豆及盘面5月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为10元左右。由进口大豆成本以及国内豆粕价格决定,国内豆油市场应该呈现近高远低局面。另外,预计远期进口豆油价格将走低,对于5月豆油价格也有一定压制作用。目前5月豆油比1月豆油高出100元/吨左右,价差有缩小的要求。
 
  三、历史价差分析
 
  通过历史价差图可以看出,从豆油期货上市以来,5月对1月合约的升水很难超过200元。所以目前开始介入这个套利交易从时机上也是可行的。

  资料来源:富远 新湖期货研究所

四、风险提示
 
  1、资金风险:投机资金的介入对行情影响较大,资金会造成偏离正常值的价差。
 
  2、国储政策风险:由于操作的是下一年度的期货合约,而下一年度的大豆收储政策还没有发布。
 
  五、操作建议
 
  操作合约 卖出豆油1105买入豆油1101
 
  入场价差 第一入场位100点
 
  第二入场位130点
 
  目标价差 第一目标位50点
 
  第二目标位0点

责任编辑:七禾研究

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东吴期货: 东吴期货是国内较早成立的具有券商背景的期货公司之一,公司注册地在上海,注册资本15.318亿元,现有三家国资背景股东单位,东吴证券持股80.66%,苏州交投持股14.71%,苏州营财持股4.63%。主要业务范围包括期货经纪业务、交易咨询业务、资产管理业务,另全资设立风险管理子公司——上海东吴玖盈投资管理有限公司,从事以风险管理服务为主的业务。 自成立以来,公司坚持稳健经营,秉持“待人忠、办事诚、共享共赢”的核心价值观,积极践行金融强国战略,努力发展成为长三角区域内优秀的衍生品综合服务商,为服务实体经济贡献力量。 官网链接:https://www.dwfutures.com
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