一、期货行情描述

受到下跌性趋势线压力及国内金融市场震荡影响，塑料期价近一个月以来窄幅区间震荡运行。从技术图形角度来看，近期价格的震荡或将面临突破，方向的选择预计在近期出现。

二、观点陈述

经过一个月的快涨快跌箱体震荡之后，塑料进入加速震荡期，且震荡区间缩窄寻觅突破方向。由于周边市场带动近期塑料下跌过激，有反弹需求，所以不宜做空。短线操作应以逢低多单建仓思想为主。但考虑后期基本面仍有压力，石油石化两强陆续全面复产，产量供给充足仍是制约上涨幅度的主因。在达到反弹目标位后，则需考虑建立中长期空单。同时关注国内外经济数据报告情况，美元及日元走势。以及国内上证冲击2700点的表现。

三、产业链分析

1. 上游

乙烯方面：由于烯烃类全球部分生产厂商故障停车或计划检修。乙烯短时间供应吃紧再次被拿到桌面上来。1000美元的关口再次引起了化工业的重视。丙烯方面，夏季的减产及检修使得供给失衡，进而抬高丙烯的价格。乙烯丙烯呼应唱响了上游吃紧的序曲。

石脑油方面：消费的淡季夹杂着国际经济局势的忽好忽坏使得一向备受关注的能源市场显得跌宕起伏。总体来看，原油仍然处于震荡之中，平衡相对稳定，对于化工业的支撑与压力并不明显。但美元的走势及对美国经济是否二次探底对能源市场的冲击依然需要我们高度重视。

小结： 短期的供给失衡或许只是炒作的由头，对于国内PE市场带来的支撑力量有限。今年的烯烃涨势难现去年的强势。建议投资者不宜过分看重，上冲势头有限。

2. 中游

国内市场

华北地区PE市场：受国际原油走低影响，市场交投气氛交为一般，成交量不足。但LLDPE期货盘中走高，中油华北9月出厂价格高挂，给市场一定的支撑力量。贸易商多数心态较好，维持原有价格报盘，等待市场给出进一步指引。LDPE主流报价在10950-11150元/吨，LLDPE主流在9700-9800元/吨，HDPE方面拉丝在10500元/吨，膜料在9400-9800元/吨，中空5502在9350元/吨，注塑在9300-9700元/吨。

齐鲁化工城PE市场线性报价与期货同时震荡，低压由于齐鲁石化(600002,股吧)HDPE装置2线停车，市场货源不多，尤其是管材料缺货。

余姚PE市场报价维持平稳水平，需求不佳，但定价对价格有较强支撑，成交较难。

从塑料总库存来看，虽不及3-5月份高位，总量有所回落，但并非低位缺货时期。随着后期石化石油停车检修的结束库存量预计会继续走高。

国际市场

进口化工市场经过7、8月的回落后同国内现货同时反转，齐头并进。目前以美国进口LLDPE报价为例，折合国内现货价格已达到10319元/吨，降低了进口货物低价拖累压力。但前期已订合约的价位相对反弹的市场仍处于偏低位置，会造成国内价格波动。

小结

9月初，中油部分地区小幅上调PE挂牌价格。虽然幅度不大，但中油挺价意图明显。加之8月-9月全国各地普遍出现停车维修情况，积攒了一定的购货意愿，惯例性的提价仍在情理之中。库存方面，受到区域性停车检修所致，库存相对5-7月已有一定程度消化，即便检修后全面开工，依然能够在承受氛围之内，短期难以出现库存积压，出货清仓的情况。

由于年初国内现货跳水，幅度远快于进口原料协议签订的降价速度，对国内现货贸易商以购买负担，众多国内现货商希望寻求出货途径，进而加速了PE价格触底的过程。随着近期国内期货主力换月后快速走强带动，现货快速拉涨，低价位美金现货将继续拖累期货上冲势头。预计后期随着期现价差的逐步扩大，压力将逐步放大，同时在现货供给充足的情况下或将令价格由涨转跌。

3、下游方面

根据对市场情况的调研，由于年初的膜料需求低迷导致下游开工率偏低。众多膜料生产厂家冷眼看待PE市场，备货情况偏低。经过半年的持续性观望，下游加工厂库存原料已接近历史低位。短期来看，由于秋冬作物种植季节来临，若国家为抑制通胀而加大农作物产量供给，势必会对膜料需求带来较大改善。具备特定时期的炒作条件。由于面临中秋、国庆两假。补货时间窗口或将来临，预计9月中旬需求转好可能性较高。虽然市场流通现货量相对充足，但区域性炒作势头或将引发购买热潮。

四、结论与操作策略

由于9月初国内外经济数据频出，加之国内股市面临再度挑战2700关口的情况。不排除一轮资金会快速金融市场从而推高价格。鉴于近期商品市场整体表现抢眼，加之消费旺季将临，期价底部逐渐抬高，走出反弹行情可能性大。10700院成为核心分水岭，之下为反弹合理标的，但突围出去，将看高至11000-11300元一线。但在缺乏国家新的货币政策刺激及上游成本缺乏大幅提升条件的前提下，预计年内高点料将围绕11000元/吨形成，届时套保利润率或将达到峰值。

若此轮反弹无法有效突破10700高点，将继续维持前期震荡趋势。但考虑到下游备货需求，11月前不宜过分看低，支撑位10000元整数关口附近。

套保客户视基差与生产经营计划判定入场时间，建议短期卖出保值者可观望，待盘面冲高震荡后再行入场为宜，避免过早入场带来期货盘面浮亏。根据以往经验，下跌趋势普遍出现在价差超过600元/吨时期。

投资操作策略上，短线投机交易者逢回调可适当多单入场，滚动做多。短线等待冲击结果，多单持有。下方支撑位在10450元/吨与10520元/吨。远期长线投资者可在10700-11000元/吨附近战略布局空单。