上周上海有色金属普遍表现出一定的反弹意愿，但沪铝的上行力度明显弱于铜、锌等同类品种。而商品期货偏多震荡格局的出现，主要得益于中国、美国、欧盟等主要经济体均涌现出不少乐观数据，使得宏观经济层面出现转机，投资者信心有所恢复。当然，美元指数反弹遇阻后的连续回落亦给予铝价一定的支撑力度。但需要注意的是，尽管鲜有亮点的沪铝可能走出补涨行情，但其基本面上存在的诸如需求受到抑制、产能持续过剩等因素仍不容忽视，这将压制其上行空间。

一、利好数据涌现，宏观经济出现转机

在全球经济一体化的今天，主要经济体经济表现不佳所导致的恐慌情绪通常会蔓延。日前，美国公布的一系列数据均表现疲弱，诸如：美国8月份住宅建筑商信心指数创17个月新低、7月份成屋销量降至15年来最低水平、7月份预售屋销量创历史记录等。可见，美国经济复苏的进程磕磕绊绊。但把全球经济描绘得一片惨淡是不合适的，其后公布的一系列乐观数据也证明了这一点。

世界大型企业联合会(Conference Board)日前称，美国8月份美国消费者信心指数升至53.5，好于此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家预计的51.0。另据美国供应管理协会的报告，美国8月份ISM制造业指数从7月份的55.5升至56.3，而经济学家预计这一数据会降至52.9。上述数据使得关于美国经济增速放缓的忧虑部分淡出人们视野。

上周五时，市场给予密切关注的美国非农就业数据公布，数据结果显示8月份的非农就业人数环比下降5.4万，环比降幅仅为市场预期的约一半，据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期该数据将环比降10万；8月份的失业率为9.6%，环比略有增长但符合市场预期。可以说，整体有利的就业报告无疑将缓解美联储不得不采取措施刺激经济增长的压力，对提振市场信心也起到一定的作用。

此外，中国和欧元区的经济形势则表现较佳。我国7月份主要宏观数据表明尽管经济增幅有放缓迹象，但仍处于持续增长轨道中。据中国物流与采购联合会9月1日公布，8月份中国采购经理人指数(PMI)为51.7%，比7月上升0.5个百分点，结束了今年5月以来连续3个月的下降态势，反映出经济“软着陆”的特征。而近期欧元区公布的数据更为乐观，令债务危机带来的阴影已经被市场忘却。最新数据显示，欧元区Markit8月份制造业采购经理人指数终值报55.1，高于市场之前的预期。

二、美元指数连续回落，给予金属价格上行动力

对于近期的美元走势来说，持续两月有余跌势后在80关口遇到较强支撑，从而逆转了弱势格局。但需要注意的是，此前美元的反弹主要是技术面因素所致，遭遇重要心理关口通常会有所调整，借以修正连续下挫所形成的较大乖离。美国联邦储备委员会(Fed)称联邦基准利率维持在零附近的时间将有所延长，且市场预期美联储可能重启量化宽松政策以防通缩，均利空美元。美联储主席伯南克日前明确表态，如果经济前景显著恶化，美联储将通过“非常规”货币政策向经济提供进一步支持。这番表态为美联储今后更为激进的货币政策正式定下了基调。从美元指数日线图上看，目前在0.382百分比回撤位置遇到较强阻力，预计短时内仍有一定的下行空间，从而给予包括沪铝在内的商品期货上行动力。

三、需求受到抑制、产能过剩压力等因素制约铝价上行空间

屡屡透露出的经济增速放缓迹象对于基本金属（包括铝）来说无疑是一个坏消息，因为这意味着其需求将会有所转弱。据青岛海关统计，山东口岸铝材的出口难度正在加大，单月出口量已经连续两个月环比下降；与此同时，国内外铝库存也创出历史高位；主要原因就是世界经济增速放缓，下游需求不振。此外，自今年4月中旬中央出台严厉的房地产调控政策以后，商品房销售出现了持续萎缩趋势，这也在一定程度上削弱了铝、钢材等基建材料的消费。当前政府对房地产调控的立场没有改变，中国银监会官员表示，银监会将坚决遏制房地产投机、投资需求，且正在推动开展房地产贷款压力测试等相关工作。今年1-7月，全国商品房销售面积4.58亿平方米，增幅比上半年回落5.7个百分点。7月当月，全国商品房销售面积6,466万平方米，同比下降15.4%，为2010年以来月度数据中最低值。

长期看，铝市产能、产量持续过剩的压力仍不容忽视，将是打压铝价走高的较大阻碍。现在，我国电解铝产能约为1900万吨，占全球冶炼产能的42%左右；由于各地不断新建产能，到今年底将超过2300万吨，产能过剩问题将更加严重。产量方面，中国7月原铝产量达135.2万吨，同比增长22.5%，1至7月原铝产量达954.6万吨，同比增长41.9%。尽管工业和信息化部日前公布了18个工业行业淘汰落后产能的企业名单，全国超过2000家企业面临淘汰落后产能压力，而且执行时间不到两个月，中国铝业榜上有名。但由于淘汰规模有限，因此对整体市场格局的变化料不会产生太大影响。

不独国内，铝市产能、产量过剩的现状亦在世界范围内存在。2010年前6个月全球铝市供应过剩314,000吨，2009年同期为供应过剩755,000吨，2009年全年为过剩781,000吨。整体来看，2010年前6个月全球铝产量同比增长18%。

四、技术面分析及后市研判

LME铝03日K线图

从LME铝03日K线图上看，伦铝期价运行至此前持续较长时间的盘整区域、即2000美元一线附近时获得较强支撑，目前已经连续上穿均线组，多头格局依然明显。但期价即将面临2200元附近阻力，反弹格局可能会有所停滞；当然，若有效上破该处则将打开进一步的上行空间。

AL1012日K线图

从AL1012日K线图上看，该合约期价重心逐渐抬高，目前已经站于均线系统之上，但与铜、锌等同类品种相较，上行动能仍显不足。从持仓看，该合约出现连续增仓迹象，表明沪铝后市有出现补涨行情的可能性，建议加以关注，然而考虑到其基本面上的压制因素，上行空间不宜过分高估。操作上，低位多单继续谨慎持有，未入场者可背靠均线组多单尝试介入。