大连豆油近日走势振荡，期价在连续走高后出现了跳空下行，对此，市场多空双方争夺激烈。不过笔者认为，由于各国政府经济刺激政策的态度明显，这将为整个商品市场提供强势基础，而豆油行业需求的利好也将弥补掉大豆增产的压力，再加上国内的豆油贸易争端限制了外围市场的供给，随着后期消费旺季的来临，预计豆油中期将走强。

一、经济风险加大，政策支撑将成市场推力

近期全球经济状况不容乐观，随着各国公布经济数据的疲软，市场对于经济担忧情绪正在加重。不过随着经济复苏的乏力，美日欧三大央行已经准备好出手挺经济。美联储主席伯南克27日表示，美联储“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏。欧洲央行方面，虽然特里谢对于紧缩政策有一定的偏好，不过从目前状况来看，欧洲经济不容乐观，因此，预计对商业银行无限制提供长期融资的计划很可能延期到2011年年初。而日本央行已于8月30日决定放松货币政策，并公布了9200亿日元(约110亿美元)的新经济激励方案，旨在进一步阻止日元升值恶化经济条件，并表示必要时将坚决采取措施干预汇市。

可以看到，随着经济风险的加大，各国政府保障经济复苏的态度明确，对经济的刺激政策也将成为商品市场后市持续走强的推动力。

二、需求强劲将减缓油脂供给压力

根据美国农业部8月份供需报告显示，今年美国大豆产量将达到34.33亿蒲式耳，平均单产预计为44蒲式耳/英亩，达到了上年创纪录的水平。不过大豆需求的增幅完全抵消了产量的增幅，预计2009/2010年度和2010/2011年度国内大豆加工数量均上调500万蒲式耳，分别为17.5亿蒲式耳和16.5亿蒲式耳，这导致了期末库存数量不变，仍为3.6亿蒲式耳。

而从油料作物上看，全球2010/2011年度油籽产量预测为4.397亿吨，较上月预测减少100万吨。葵花籽和油菜籽产量下调也将抵消大豆产量的增加。从目前来看，全球植物油供应吃紧，支撑了近期豆油价格的大幅上涨。再加2011年再生燃料标准将会提高，生物柴油行业的豆油用量也将大幅提高，豆油价格有可能进一步走强。

三、中国、阿根廷豆油问题短期难以解决

2010年8月18日，中国商务部宣称已经与阿根廷相关主管部门建立了一项促进双边发展的工作机制，用以解决之间的豆油贸易争端，但并未明确表示将于何时正式恢复从阿根廷进口豆油。但笔者认为，短期内解决争端的可能性不大。由于中国从2010年4月份开始，对阿根廷的豆油进口进行了限制政策，中国已经通过了大量进口美国大豆自行加工，满足了国内市场的豆油需求。

而从目前情况来看，国内大豆库存依旧高企，一旦政府贸然恢复阿根廷豆油进口，这将对国内的压榨产业构成沉重的打击。因此，笔者认为，为保护国内油脂油料行业的安全，政府短期内将不会恢复对阿根廷的豆油进口，国内豆油市场供给不会出现增加。

四、节日需求将成支撑，抛储预期影响有限

国庆和中秋向来是我国植物油消费的传统旺季，由于今年双节比较临近，连续过节的可能性较大，假日的延长将较大刺激消费，油厂对于消费预期看好，豆油价格看涨意愿强烈，现货价格也一路上涨。由于目前距离双节还不到一个月的时间，商家的节日备货将大面积展开，预计后期节日需求将会对豆油价格构成支撑。

对于油脂的抛售，笔者认为，目前国家有超过500万吨的油脂储备，市场对此存在着一定的担心，不过可以明确，短期抛储的量不会太大，而抛储的目的是为了防止市场价格不可控制的上涨。因此，抛储将只是减小上涨的幅度和空间，但并不影响市场的上涨，供需面的利好仍将主导豆油价格后期走势。

五、技术上短期寻求支撑，中期走势看涨

从60分K线图上看，豆油主力1105合约期价跳空高开后高位短期振荡，随后跳空振荡下行，短期有构筑“岛型”反转的可能，期价将考验下方前期低点7896一线的支撑。

从日K线图上看，豆油主力1105合约期价已经构筑了一波完整的波浪上升，市场在经过了完整的5浪上升后，目前正处于ABC调整浪的C浪下跌浪；而从空间上看，下方面临前期低点以及上升底部成交密集区的支撑，第一支撑位7896，第二支撑位7728。预计市场后市还将延续C浪的下行，试探下方支撑位的支撑。但整体上看，市场已经形成一波完整的上升波浪走势，ABC浪将是大二浪的调整浪，后期还将迎来第三浪的上升浪。

从周K线上看，豆油主力1105合约期价已经突破长期的“收敛三角形”形态，上升空间打开。市场目前仍处在回抽的确认过程中，期价可能还将试探7900一线的支撑，不过市场重心已经持稳，均线系统呈现多头排列，期价中期走势仍将有望维持振荡上扬。

综上所述，由于经济风险加大，经济刺激性政策将为整个商品市场提供强势基础，而豆油行业需求的利好将弥补掉大豆增产的压力，再加上国内的豆油贸易争端限制了外围市场的供给，笔者认为，消费旺季的来临将支撑豆油中期走强。操作上，可逢低做多，设置好止损位，企稳后加码。