最近数个交易日，沪锌波动较大，多空双方竞争激烈。但透过这些繁杂表象还是可以看出，沪锌并没有脱离前期箱体阶段，行情仍处在高位振荡格局。

宏观数据频发，指引市场走势

作为月初，在本周内将有大量的经济数据出台，包括9月1日中国物流与采购联合会发布中国制造业采购经理指数(PMI)，以及当日晚上公布美国建造支出和PMI值。9月2日，美国公布7月份工厂订单、第二季度劳动生产力修正指标和欧盟7月份PPI值。9月3日，将公布美国8月份PMI服务业和非农就业人数、失业率等重要数据。这些指标将对市场的走势产生指引效应。

中国通胀显现，房地产调控仍将继续

市场预期，8月份国内CPI将创出新高，但鉴于当前国内经济形势并不乐观，在这种情况下，CPI增长率高一点对于政府而言并不是难以接受的，也就是说政府在为保增长等因素考量下不太可能采取马上加息提高利率水平等措施，出台紧缩政策的可能性不大，这有利于资金面保持稳定，对锌市有利好作用。当然三、四季度中通胀的因素将会在监管层调控考量中占更大的比重。

房产方面，从4月份开始的房地产调控来看，当前调控效果没有达到预期效果。总体来看，房地产开工面积和销售面积增长仍相对强劲，地产短期调控压力有增无减。对此，国家仍将坚决抑制房地产投机炒作行为，国土管理部门除了继续加大对囤地企业进行打击外，还将考核各地落实房地产供地监管政策的情况，同时保障性安居工程仍加大力度进行。此外，银监会也将配合做好房地产调控。整体来看，房地产调控压力仍较大，将对锌价走势产生极大利空影响。

锌价随股市起伏而振荡

近期，基本面和宏观面多空因素交织，国内充足的流动性和宽松货币政策预期，以及不断出台的地方经济或是产业扶植政策都令市场风险偏好继续改善，但全球经济放缓的预期和房地产调控阴影也同样给市场压力。在这种背景下，国内股市高位振荡，多空互换频繁。受股市起伏较大的影响，沪锌箱体运行，且不断测试前期高点，但受到强劲阻力后回调，而在底部获得有力支撑后又再度上攻。

基本面有所起色，但短期内难以发生质变

从中国锌的初级消费来看，作为主要下游产品的镀锌板消费尽管环比有所下降，但仍维持高位，产销两旺也意味镀锌板对锌的需求将保持稳定。从终端看，尽管房地产调控阴云不散，但因新开工面积和投资仍保持高位，占锌消费近50%的比重的房地产行业总体好于之前预期。汽车行业，尽管从5月份开始汽车产销量出现3个月连续下滑，但持续扩张态势并没有得到破坏。随着“金九银十”传统旺季的到来，需求随时可能启动，这必将缩小锌价的下跌幅度和调整时间。家电行业方面，尽管环比数据在下滑，但与2009年相比，产量绝对值仍保持了较高的增长。另外，占锌需求11%的电池产量今年1—7月份同比增长15.8%，已经恢复到金融危机前的水平。

而在供给方面，因为夏季设备检修等原因造成短期内锌供应趋紧，库存下降。长期来看，精锌和锌精矿产量仍维持高位。世界金属统计局公布的数据显示，今年前6个月全球精锌市场过剩26.6万吨，高于去年全年的21万吨，锌市整体供应仍宽松，前期高库存仍可以保障供应的充足。另外，随着消费旺季的到来以及锌价的上涨，开工率将回升，国内精锌产量和锌精矿产量料将增加，因此，供过于求的局面仍将维持。

客观看待生产成本

目前，国内锌的生产成本在15000—16000元/吨，而拥有自有矿的企业估计能把成本控制在12000元/吨下方。企业生产成本决定了锌价下跌空间有限，但同时也将给价格上行带来抑制。目前，国内现货锌价在16000—17000元/吨，期价相对高一些。也就是说现阶段锌冶炼企业的利润空间为1000—2000元/吨，甚至更高。从历史数据来看，现有的利润空间相对较为合理，随着近期锌价的快速走高，企业出货意愿也随着增强，从而在一定程度上限制了锌价继续走高，毕竟从产量数据看供过于求局面未变。因此，除非需求有实质性增长，否则就基本面而言，对国内锌价不应看得过高。当前锌价箱体振荡是相对合理的一个走势，而该箱体的上下沿就是成本与企业可以接受的利润空间。

目前，宏观面多空因素交织，美国经济增长差于预期，市场避险情绪上升带来的美元指数大幅上涨抑制金属的走势，而国内房地产调控仍是未来锌价走势的潜在利空因素。基本面上，随着“金九银十”传统金属消费旺季即将到来，下游市场需求将再次启动，锌需求预计将改善，这有利于金属价格走高。从技术上看，沪锌近期多次测试上方，在前高一线遇到强劲阻力，伦锌依然在历史关键价位徘徊,数次向上突破均以失败告终。因此，中期内，锌价振荡走高概率较大，而短期内沪锌将延续箱体盘整的态势，投资者近期可以在回调过程中逢低建仓，而在17800—18000元/吨一线逢高做空。