小序：

曾经有位老师说：“基本面分析是母亲，‘给予我们方向给予我们盈利的能力’，技术面分析是父亲，‘在关键的时候可以保住我们的生命’，当父亲和母亲吵架的时候，我们要首先服从父亲！”下面笔者将就基本面和技术面对近期的行情做以研判。

第一部分 基本面分析

不同宏观环境条件和不同时间点市场关注的焦点问题是有所不同的，虽然从客观的角度讲无论是宏观面还是跟品种相关的本身的供需基本面都会对行情的走势产生影响，但是要认清楚何为主要影响因素何为次要影响因素，哪些是提前消化掉的因素？哪些是目前吸引市场“眼球”的因素？

第一，“过去时”因素分析，7月份开始，国内外的豆类油脂市场触及长期的震荡区间下沿位置，开始强劲上行，美豆指数成功收归1000美分，炒作的焦点主要集中在以下几个方面：

一是外围因素（小麦）引导的上涨，这是7月豆类油脂价格上涨的主导因素，黑海地区遭受严重干旱，俄罗斯禁止谷物出口，乌克兰等一些黑海国家也一定程度限制了谷物出口，粮食价格之间的传导因素使得豆类油脂市场获得较好上涨基础，实际上小麦对于粮食价格的大的方向的“领头羊”效应并非头一遭，2006年的那波农产品的上涨也是其首先启动的，具体的原因不在此赘述；

二是中国7月CPI的“越线”，美国却保持着宽松的论调，碍于外围的压力国内暂不具备加息的条件，各种农产品以及蔬菜价格的上涨使得国内饱受着“通胀”的压力，此也为大宗商品价格持续走强提供推动力。

因素一已经逐渐消耗，趋于平稳，因素二在过去起着作用，可能将会延续至未来，因为此前7月的CPI数据一度被认为是年内的高点，但现在看来，8月数据预期或将更高。

第二，“现在时”因素分析：

一是天气因素，8月的冲高回落行情对于前期的各项因素的影响给予了充分消耗，目前已经进入了传统的“天气市”炒作尾声，8月份的波动幅度较大很大程度上也是由于北半球天气的炒作因素，中国和美国天气情况很是相似，产区旱的地方旱、涝的地方涝，但是整体表现还是不错的，没有较大的影响，每年的2月种植预期调查数据、3月种植面积数据、6月最终种植面积数据、以及8、9月份的最终单产数据是比较重要的，即将公布的单产数据“落地”本年度的“天气炒作”便宣告结束，目前美国市场分析并预测美豆单产将在43—44.5蒲之间，也有相关分析认为可能将会达到44.9蒲，关键看能否达到此种预期，未来两周的天气情况将会备受关注。南美也即将进入播种季节，是否会受到“拉尼娜”的影响而延迟播种，都将可能成为市场的焦点问题。

二是中国进口大豆的情况，进口大豆量开始回落，商务部预报8月到港455.76万吨，已经结束了连续刷新高点的趋势，一部分缓解了前期的港口大豆量巨大的压力，我们做个对比，7月末的国内主要港口的结转库存在650万吨左右，到目前港口库存大约是590万吨左右，就此看，虽然港口库存持续高位，进口量持续高位，但价格也还是维持高位，说明另外一方面的问题，需求也是比较旺盛，临近双节，需求将会获得一定的支撑。

三是宏观因素，美国最新的就业数据即将“出炉”，中国8月的宏观数据也即将公布，这些都将影响行情未来的动向。伯南克的“持续宽松政策”论调，以及国内8月CPI持高的预期均给市场一定的向上“想象空间”。美国的就业数据情况或许还存在着一定的不确定性。

第三，其他，这里的其他因素主要是资金因素，无论基本面如何显示，盘面的资金流向可以说明投资者“方向偏好”，也能说明投资者对于基本面的解读，根据CFTC的最新一周的持仓报告显示，大型投机客有减持玉米和大豆期货期权的净多头头寸迹象，大型投机客持有103,585手大豆期货期权净多头头寸，当周减持12,875手多头和4,738手空头头寸。指数基金持有184,507手大豆期货净多头头寸。尽管投资资金减持大豆净多头头寸，但两者仍连续三周为持有净多头头寸，部分减持仅仅是前期获利多单了结，暂不影响整体趋势，资金持有净多单仍可说明多头势力高于空头，这也给期价止跌反弹提供了坚实的基础。

第二部分 就盘论盘及操作策略

图1

图2

图3

图4

图5

从上述图中我们已经可以清晰的看到，行情暂时进入了盘整，但是从性质上判断，我们依然认为是上涨中的调整行情，目前的盘整区已经在图中给出。根据对行情性质的判断，操作策略的主基调暂是“调整试探建立多头头寸”，震荡区间下沿附近试探性的建立多单。美豆的震荡区间为990—1050美分；连豆A1105的震荡区间3950—4100点；豆粕M1105的震荡区间为2930—3050点；豆油y1105的震荡区间7900—8200点。在建仓过程中根据行情的变化会适度调整持仓的增减，以保护有利的头寸。但是如果美豆11月合约的震荡低点跌破，就预示着市场可能转向，届时再度重新调整操作思路。