宏观与产业

1、国务院总理李强在主持国务院第二十一次专题学习时强调，要建立可持续的城市更新模式。加大政府投入力度，加强要素资源保障，推动重大工程项目建设。要更好发挥市场力量作用，构建多元化可持续投融资体系。要根据需要适时调整优化规划、用地、财税、金融等方面的相关政策、法律法规和标准规范。

2、据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%。8月当月进出口4.65万亿元，同比增长19.8%。其中，出口、进口分别增长18.6%、21.7%，连续4个月同时保持两位数增长，进口月度同比增速连续6个月超过出口。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

周二A股窄幅震荡，上证指数收涨0.2%报3940.55点，深证成指跌0.52%，创业板指跌1.15%，万得全A涨0.02%，市场成交额1.98万亿元。CRO、培育钻石、人造肉概念涨幅居前，化肥农药、油气、农业、地产、航天军工板块活跃；算力硬件产业链回调，电工电网板块低迷。

香港恒生指数收盘跌0.38%报25317.18点，恒生科技指数跌1.61%，恒生中国企业指数跌0.38%。大模型概念股延续回调态势，智谱跌超10%；金融股低迷。油气股、资源股逆势走强。南向资金净买入61.28亿港元。

2、美股、美债与美元（按前结算价）

美国三大股指全线收跌，道指跌1.18%报52786.07点，标普500指数跌0.58%报7673.52点，纳指跌0.32%报26421.41点。光通信板块大涨，Lumentum涨超11%，康宁涨超7%。英特尔涨超9%，公司拟上调PC端CPU价格10%。万得美国科技七巨头指数跌0.74%，英伟达跌超2%，苹果跌逾1%。SpaceX涨超3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.73%，百度集团跌近7%，金山云跌逾4%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.72个基点报4.394%，3年期美债收益率涨2.88个基点报4.467%，5年期美债收益率涨2.14个基点报4.563%，10年期美债收益率涨0.2个基点报4.790%，30年期美债收益率涨0.52个基点报5.248%。

纽约尾盘，美元指数跌0.05%报98.87，非美货币涨跌不一，欧元兑美元持平报1.1623，英镑兑美元跌0.01%报1.3540，澳元兑美元跌0.04%报0.7216，美元兑日元跌0.23%报153.9970，美元兑加元跌0.21%报1.3783，美元兑瑞郎涨0.01%报0.8096，离岸人民币对美元涨25个基点报6.7068。

▌商品相关信息（按前结算价）

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.17%报4400.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.66%报66.38美元/盎司。当前加息预期扰动市场情绪，美国债务操作暂未释放宽松信号，欧洲政治冲击未对冲利空影响，叠加市场等待通胀数据指引，因而带来本次波动。

美油主力合约收涨1.67%，报94.25美元/桶；布油主力合约涨2.46%，报99.39美元/桶。中东局势持续恶化，沙特多处能源设施遇袭后部分暂停运行，伊朗哈尔克岛这一关键石油出口枢纽传出爆炸声，美伊对峙升级，霍尔木兹海峡原油流量仅为战前七成、成品油流量仅为三成，全球原油运输受到明显扰动，同时美国战略石油储备降至1982年以来最低水平，欧佩克8月产量大幅下滑，供应端收缩预期推动油价走高，高盛认为若霍尔木兹海峡航运中断延续至2027年，油价仍有上行空间。

伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨1.51%报14728.0美元/吨，LME期锌涨0.94%报4021.0美元/吨，LME期铅涨0.82%报1915.0美元/吨，LME期铝涨0.66%报3334.0美元/吨，LME期镍涨0.24%报16755.0美元/吨，LME期锡跌0.75%报54730.0美元/吨。

泰国糖产量在即将到来的榨季可能至少下降17%，全球糖供应面临的压力或将进一步加大。泰国糖业协会负责人表示，始于今年10月的2026-2027榨季，泰国糖产量可能降至1000万吨以下，上一榨季的产量为1200万吨。

津巴布韦已立即禁止锑和钨出口，矿石和精矿出口也已被暂停。津巴布韦曾于今年2月叫停锂精矿出口，计划于2027年初正式实施，以促进更高附加值产品在国内加工。

大商所宣布，自9月11日交易时起，胶合板、纤维板期货投机交易手续费费率由成交金额的万分之1降至万分之0.5，套保交易手续费费率由万分之0.5降至万分之0.25；原木期货投机交易手续费费率由万分之1降至万分之0.3，套保交易手续费费率由万分之0.5降至万分之0.15。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：周二，三大指数分化明显。上证指数收报3940.55点，涨0.20%；深证成指报13703.21点，跌0.52%；创业板指报3359.72点，跌1.15%；科创50跌1.52%，北证50跌0.97%。沪深300跌0.36%，中证500涨0.25%，中证红利涨1.30%。

农业种植链、化肥、代糖概念掀涨停潮；半导体、消费电子、液冷服务器等科技方向大幅回调。沪深两市合计成交约1.96万亿元，较前一交易日放量约143亿元。全市场上涨3417只、下跌2026只，涨停74只、跌停1只，上涨个股占比约62%。

股指期货：四大期指涨跌互现。IH（上证50）主力合约跌约0.17%，IF（沪深300）主力合约跌0.33%，IC（中证500）主力合约涨0.25%，IM（中证1000）主力合约涨0.31%，中小盘品种整体强于大盘蓝筹。

国债期货：除2年期外，其他期限国债普遍小跌。30年期主力合约跌0.03%报116.420元，10年期跌0.02%报109.415元，5年期跌0.03%报106.435元，2年期收102.604，较前持平。

美股：美国三大股指全线收跌，但光通信板块逆势大涨，Lumentum涨超11%，康宁涨超7%。英特尔拟上调PC端CPU价格10%，股价涨超9%。同期费城半导体指数上涨1.3%。

分析：8月制造业PMI回升0.6个百分点至49.8%，生产与新订单指数双双突破荣枯线，供需边际改善；外贸出口链景气持续验证，经济底信号逐步明确。周末8家中央金融企业合计增资3600亿元（其中财政部直接出资3000亿元）落地，释放明确的国家信用背书与稳增长决心。但当前日均成交约不足2万亿元，新发偏股基金环比降25%，场外增量资金入场意愿偏弱，场内资金在价值与成长之间反复腾挪，板块跷跷板效应显著，主线共识尚未凝聚。蓝筹权重（银行、红利资产）筑底托指数，科技股（AI算力、半导体）提供弹性。反弹能否持续取决于量能能否趋势性放大，9月中旬后若美联储议息靴子落地叠加国内政策进一步发力，市场有望从结构性反弹走向广谱修复。期指方面，IC和IM延续高弹性，建议控制杠杆率。

【有色】盘面：夜盘交易时段，除沪锡以外，其他有色均有不同程度上涨，其中沪铜和沪铝均创本轮新高。沪铜大幅高开后窄幅波动，主力10月合约收111300元/吨，较昨日收盘上涨680元/吨，持仓总量增加1千余手；沪铝大幅拉升，主力10月合约收24645元/吨，较昨日收盘上涨185元/吨，持仓总量增加6000余手；沪锌、沪铅和沪镍均有不同程度上涨，同期沪锡低开后窄幅震荡，盘面小跌。

分析：伦敦铜再创历史新高，由于较长时间全球铜进入美国，导致非美地区铜库存紧缺加剧，同时目前全球铜精矿加工费处于极度负值的局面，精矿供给极度紧缺，叠加下游需求，如新能源汽车，光伏和超算中心等的新增需求，铜处于超级周期中；而铝得益于中东溢价和我国产能面临天花板，叠加下游需求旺盛，海内外库存持续下降，推动铝价上行。锌面临挤仓压力，盘面也呈现中期强势。具体分析可见最新有色周报，重点关注铜铝锌锡。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收949.24，跌幅为0.7％，沪银主力收16157，跌幅为0.25％。隔夜美伊再开战端，美国伊朗互相袭击油轮，胡塞武装与也门政府军展开内战。美债收益率高位震荡，货币市场已基本定价了9月的加息交易。美元指数高位震荡。“弱美元化”交易扭转，沃什给了市场较强的强心针，美联储将坚决维护美债。我们认为。短期来看，关注美CPI数据，将进一步对美9月是否加息形成较大影响。对于美联储实际加息仍有一定距离，仍然建议美联储9月议息会议前逢低吸多。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦高位回落。当前黑色系整体处于上游供给偏紧、下游需求偏弱的产业链博弈格局，双焦现实支撑较强，成材端受成本抬升拖累利润，行情宽幅震荡运行。焦煤受产地安监、蒙煤通关低位影响，低硫主焦煤维持结构性紧缺，盘面在强现实与供应恢复预期之间反复拉扯，焦炭第五轮提涨部分落地。目前钢厂日均铁水处于高位，9-10月钢材需求旺季，预计钢材高位震荡。

【农产品】夜盘油脂油料集体收跌。昨日日盘油脂板块整体表现较强，其中棕榈油与豆油受印尼火灾引发的供给担忧、地缘原油走强及美豆天气升水共同提振再创阶段新高。夜盘在马棕油走弱的带动下，棕榈油低开后震荡偏弱，短期市场焦点转为明日公布的MPOB供需报告，当前市场预估本次MPOB报告或中性偏空，其中市场预估产量或环比增加1.51%至182万吨，而出口预估环比减少5.18%至132万吨，导致期末库存环比增加5.01%至276万吨的高位。报告公布前资金或趋于谨慎，等待MPOB报告指引。豆粕市场面临大豆到港量充裕、豆粕库存攀升与美豆成本支撑的多空博弈，短期内或延续高位震荡走势，关注美豆产区天气情况变化以及USDA报告的指引。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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