进入8月下旬后，大连玉米期价高位回落，且呈振荡下行态势。期价下行在一定程度上反应了市场看涨心理开始松动。目前，新季玉米长势良好，丰产的预期增强，同时国家调控玉米价格的意图明显，中短期偏空的基本面将会让市场心态发生转变。

企业粮源有保障，现货价格稳定

近两个月以来，国内玉米价格总体表现稳定。据了解，东北产区玉米收购价在1800元/吨附近，临储玉米出库价在1900元/吨附近，均表现较为坚挺；华北黄淮产区玉米价格基本稳定，如河北地区玉米价格在1980元/吨附近；山东地区加工企业玉米到厂价在2050元/吨。港口方面，北方港口玉米平仓价在2000元/吨附近；南方港口平仓价在2100元/吨。

与往年8、9月份“青黄不接”时价格涨多跌少的行情不同，截至目前，国内玉米市场并没有出现粮源紧缺、价格上涨的局面。由于2009年国内玉米减产导致今年市场看涨预期强烈，一些大型加工企业为了规避风险，大都在前期签订了远期合约，锁定成本的同时也稳定了后期玉米原料的供应，避免了在8、9月份无粮可用的尴尬。此外，国家不断投放临储玉米和中央储备玉米，保证了市场粮源相对充足。据了解，一些加工企业前期购买的跨省移库临储玉米已经能够保证9月份的生产供应，而前期签订的进口玉米也满足了沿海地区一定的加工需求量。

从价格走势来看，经过前期的大幅上涨后，当前玉米价格处于历史高位，继续追高的风险较大。由于多数加工企业粮源供给稳定，而新季玉米又即将上市，短期内市场上观望等待气氛趋于浓厚，估计后期玉米价格仍以稳为主。

调控力度不减，保证供需平衡

今年上半年国内农产品价格普遍上涨，通胀预期加强，政策调控相应地在各个领域展开。玉米市场上，国家先是增加投放量并轮出中央储备玉米，随后对东北临储玉米（包括中央储备玉米）的竞价交易细则进行一系列修改，主要内容是限制参与竞拍的企业资格以及每次购买的数量，目的是抑制投机，保证饲料加工企业正常生产。

从今年年初开始，东北临储玉米累计成交1322万吨，跨省移库临储玉米累计成交730万吨，每周一次的临储玉米竞价交易给2009/2010年度国内玉米市场注入了2000多万吨的供给量，基本上能够弥补2009年东北产区玉米减产量和今年玉米消费的增加量。综合来看，2009/2010年度国内玉米供需应该处于平衡的状态。此外，近期市场过于关注国家玉米库存量，尤其是8月17日东北临储玉米投放量减少，一度成为市场关注的焦点，并引发期价大幅度冲高。我们应该认识到当前玉米市场供需关系并未失衡，更多地是玉米库存发生了转移，由国家库存转移至企业库存，而且上周进行的两次拍卖共计200万吨的投放量也显示了国家调控市场的决心。

新季玉米长势良好，丰收增产可期

由于近几年异常天气较多，今年玉米生产也是“多灾多难”。东北产区先是遭遇低温天气，春播延迟15天左右；7月下旬，东北局部产区又出现了比较严重的汛情，低温多雨的天气不利于玉米的授粉，引发了市场的担心。不过涝灾影响一条线，并不如旱灾旱一片那么严重，并且在加强田间管理后，对玉米产量影响有限。总体来看，由于今年玉米生长期相对较短，中间又有长时间的阴雨天气，积温略显不足将是后期考验东北玉米生长的主要因素，这可能会导致玉米棒子和玉米籽粒小于正常水平，不过最终结果还要等到9月中旬籽粒完熟后才能确定。目前，华北黄淮产区玉米已经扬花进入灌浆期，8月中下旬普遍降雨，缓解了前期局部出现的旱情，玉米长势良好，后期如果光照充足、灌浆饱满，华北玉米质量应该有保证。

在播种面积方面，由于2009/2010年度玉米价格表现颇为强势，东北产区玉米大豆比价关系利好，玉米种植面积呈增加态势。根据国家粮油信息中心8月份的预测数据，今年我国玉米播种面积为3056万公顷，较上年增加10万公顷，增幅为0.3%；预计今年我国玉米产量为16800万吨，较上年增加403万吨，增幅为2.5%。根据美国农业部最近预测数据显示，2010/2011年度中国玉米播种面积为3080万公顷，产量为16600万吨，比2009/2010年度产量增加1100万吨。

玉米期价下跌，回调尚未结束

7、8月份大连玉米期货经历了一波凌厉的上涨行情。一方面是国内现货价格坚挺支撑的结果，另一方面是俄罗斯旱灾引发粮食减产，资金大举进入国际农产品市场炒作谷物价格，小麦、大豆强势的表现也带动玉米价格上涨，大连玉米1101合约一路突破历史高点，而8月17日对国储玉米投放量减少的炒作更是让玉米价格站上了2006元/吨高点。随后国家加强了调控力度，一周累计200万吨的投放量稳定了市场心理，同时随着相关品种小麦、大豆价格的回调，也拖累玉米期价下行。

从基本面来看，本年度玉米供需并无缺口可供炒作，市场关注的焦点主要集中在国储玉米库存数量上，炒作国家在玉米市场中的调控能力，而国家近期的相关操作有效地打压了这种炒作。当前加工企业库存相对充足，现货市场对价格继续上涨并不认可，短期内现货价格没有再度上行的动力，而在新季玉米长势基本正常，丰收可期的情况，后期现货价格或有小幅走弱的可能。因此，在中短期内，玉米市场基本面呈偏空的态势。

从技术上看，大连玉米1101合约在1960元/吨附近有一个支撑，在经历了持续回调后，短期内可能在这一价位附近振荡调整，但中期来看下行的格局已经形成，再加上中短期政策面与基本面均呈偏空的态势，预计本轮回调尚未结束，操作上可以采取逢高做空的思路。