近期，欧美经济数据疲软，显示经济复苏前景不容乐观，受此拖累，油价下跌幅度超出市场预期，国内化工品也呈现出明显的跟跌态势。笔者认为，后连塑仍将延续跌势。

从宏观面看，外盘原油的这波下跌主要是因为美欧经济数据的疲软表现，尤其是美国的房地产和就业数据。最近值得特别关注的是，美联储重启量化宽松政策。短期来看，政策效应是利空，因为推出的背景主要是成屋销售、工业需求和消费类数据走弱，就业数据也不甚乐观，说明短期经济上涨遭遇较大压力，同时避险需求有所抬升，美元还将会走强。总体来说，短期内宏观面因素对原油市场是利空的，所以近期原油价格还将较为疲软。长期来看，宽松货币政策如果能够带动基本面改变，工业和消费数据回暖，那对原油价格长期来讲将是利好，但是如果不能取得预期效果，且政策重归流动性陷阱，那么长期看依然无法推动原油市场走强。

从基本面看，今年旺季原油市场表现也令人失望。从目前原油消费旺季的特征看，尽管下游汽油需求量有所增长，但是供应量扩张更甚，这也导致了今年旺季汽油裂解价差表现不理想，与往年汽油的裂解价差季节性走强相悖。

原油数据方面，近期呈现明显弱势。周三美国EIA公布，截至上周五的一周库存数据显示：美国战略储备外原油及石油产品库存较上周增890万桶至11.4亿桶，高于去年同期水平且与去年同期的下降走势背离。其中，原油库存增加410万桶；汽油库存增加230万桶，馏分油库存增加180万桶。最近一个月以来，汽油库存持续增加，与往年的下降趋势相比呈现出明显的背离，馏分油增幅也明显高于往年同期。美国炼厂开工率下降2.3%至87.7%，是驾车高峰期以来的最低点；原油加工量下降35万桶/日至1489万桶/日，为4月下旬来最低点。随着驾车高峰的结束，汽油需求将会在9月出现明显的下滑，馏分油需求在9月上半月也会有明显的下降，总需求在9月份将较8月出现明显的季节性的下降。

就LLDPE的上游原料石脑油而言，虽然短期内石脑油裂解价差出现了强劲反弹，但是我们认为，这只是化工旺季的阶段性表现，后市裂解价差仍将再次走弱，这将促使化工品相对原油价格再次走弱。近期，日本石脑油的月差逐步由正价差结构转换成倒价差结构，我们从数据中发现，近期石脑油库存逐步下滑，而其需求有所扩张，究其原因，主要是亚洲区域特别是中国的化工需求呈现阶段性旺季对石脑油的拉动效应。但是，我们认为，这种现象只是阶段性表现，因为炼厂开工率仍然处于高位，石脑油供应仍将较为充足。此外，进入9月份后，随着化工需求的萎缩，特别是9月下旬开始，随着中国节日高峰的来临，下游陆续停工，石脑油需求将大幅下滑，届时石脑油裂解价差也将再次走弱。这也符合石脑油裂解价差的季节性规律走势，最终的结果便是LLDPE的生产成本下行。

着眼LLDPE的供需面，后市仍不容乐观。近期，虽然在期现价差的大幅拉升下，注册仓单需求消化了大部分的LLDPE的可流通现货量，但后市随着期现价差的收缩，注册仓单需求将陆续消退，且9月初开始，8月进行检修的产能将陆续投放，加上进口盈利状况改善后进口量抬升，9月份的LLDPE供应压力还是非常大的。此外，9月下旬下游的停工将加剧需求的弱势。

总体来看，我们看弱LLDPE后市，预计接下来在原油走弱、石脑油裂解价差再次下行的背景下，LLDPE的生产利润也将因供过于求的压力而下行。再结合需求端的表现，我们认为，9月下旬连塑将下跌至9000附近一线。近期，化工品种仍处于振荡格局，在10500—11000区间内空单持有。目前，LLDPE社会库存压力不大，下游旺季需求较好，终端库存仍处于偏低状况，所以LLDPE近期仍有反弹动力，至10500一线投资者仍有加仓机会。