7月初，随着欧洲银行压力测试结果的公布以及欧洲强劲的宏观经济数据的陆续披露，铜价迎来了一波凶悍的反弹行情，LME三个月期铜由6300美元飙升至7500美元附近，涨幅接近20%。正当市场对铜价下一个目标位8000美元寄予厚望之际，LME铜价却在美国经济放缓的影响下冲高回落。应该说，8月铜价冲高回落既有美国经济放缓所带来的负面冲击，也有其自身基本面所存在的必然调整。当然，美国经济的放缓并不足以促使铜价出现深幅的下挫。

LME三个月期铜之所以在7500美元受阻，主要原因在于，上半年进口商的大部分进口点价在7400—7500美元附近，当价格上冲8000美元后，进口商并没有顺利完成出货，导致大量的进口现货成为套牢盘；中间贸易商作为“二传手”的接货区域则在58000—61000元/吨，同样难以逃脱第二季度铜价大幅下挫所导致的深度套牢。当8月铜价再次回升至7500美元（国内58000—58500元）一带，上半年现货套牢盘的抛售行为无疑给市场带来了压力，所以铜价调整有其自身基本面的原因。

美国经济进入下半年后出现了明显的拐点，各项经济指标均出现了不同程度的下滑，并且我们预计，由于拐点刚刚出现，美国经济数据的下滑还会延续一段时间。美国经济的下滑值得我们警惕，当然，美国经济体是一个极富弹性的市场，不会出现市场传言中的那么悲观情况，随着美国继续奉行低利率以及推出量化宽松的货币政策，预计美国经济在第四季度会触底反弹。欧洲经济在经历了前期主权国家债务危机的救市后，救市所带来的利好效果正在一步步兑现，欧洲各项经济指标明显强于美国。考虑到美国经济对欧洲也会带来一定的拖累，预计欧洲经济将在现有的基础上保持平稳。中国经济方面，由于中国外贸形势出现明显好转，并且灾后重建、保障性住房的启动以及固定资产投资方面依然保持较强的势头，上半年GDP的增速已经确定了中国全年GDP增长在9%以上。综合来看，美国、欧洲、中国、日本这四大经济体中唯独日本经济萎靡不振，但是鉴于美国欧洲中国经济尚不必过于担心，所以，后期宏观经济方面呈中性，并不足以打压铜价出现深幅下跌。

美国GDP

欧元区经济复苏迹象较为明显

今年以来，中国市场消费的减弱主要在于中国对2010年电网投资的减弱。2009年，全国电(600795,股吧)力建设完成投资 7558亿元，同比增长19.93%，其中电网投资3847亿元，比上年增长32.89%，占全部电力投资的50.90%。2010 年电源和电网投资预计都将在3300亿元左右，全年全国电力投资完成额6600 亿元左右，少于2009年水平。2010 年国内电网投机大幅低于预期，国家电网投资同比减少26%。尽管如此，ICSG数据显示中国2010年中国上半年铜表观消费同比上涨8%左右，但在中国市场去库存化显著的市场环境下，2010年上半年实际消费上涨接近20%。中国以外国家和地区在2010年上半年的增长弥补了中国消费的减弱，中国以外市场铜需求同比增长10%，预计全球2010年上半年铜的实际消费涨幅在13%—14%。另外，中国新增2000亿元用于未来两年的农网改造，这为市场提供了更多的想象空间。

发达国家PMI

对于近期的铜市场而言，国内现货由前期的贴水转化为平水，前期市场在58000元之上存在一定的现货抛盘，短期市场开始出现明显惜售，等待56000元之下买入的心理又开始明显增强。这种现货市场的微妙心理变化体现了市场对9—10月中国传统消费旺季依然有所预期，沪铜56000元下方将是9—10月份现货进场备库的价格区域。