摘要

复杂形势下，钢价的反弹回升刺激了产量的回升，产能过剩格局的改善之路再次被终止，地产调控方面难有松动，目前施工面积持续扩大，保障房开工率加速以及铁路运输业投资不断保障建材需求，但出口量回落，无力负担钢材需求，将加剧国内钢市供应过剩压力，因此当前反弹行情较为脆弱，笔者认为，当前沪钢处于上涨行情中的调整期，由于价格仍存在泡沫以及政策风险较大，不排除钢价深度回调的可能，4300一线被多番试探，一旦下破，宽幅调整可能性将加大，建议短期内看低一线，等待确切方向的突破，4200-4400一带多空力量共振效应较为强烈，建议前期多单逢高减仓，上破4400后新进多单可尝试建仓。

多重因素共振下，八月淡季中的沪钢走出一轮振荡上涨行情，其中螺纹钢RB1101合约自7月探底回升近300点位，但企上4300价位后，上攻势头持续受压，最终在4400一线“停车熄火”，钢价随之靠拢4300一线展开漫长的近半月调整期，其弱势显而易见。截止8月20日，沪螺主力1101振荡走低，收盘4311元/吨，整体下跌0.53%，较上周同期下跌23元，总手大量减至9507926手，持仓量减172608手至1178686手，螺纹钢缩量缩仓下行，呈现回调格局；沪线主力1010合约周五收盘4362元/吨，总手成交萎缩至786手，持仓量继续减少，下降252手至2150手；

【 重要消息一周回顾 】

1. 国际钢铁协会:7月全球粗钢产量年增9.6%至1.15亿吨

国际钢铁协会(World Steel Association)20日表示，7月份全球粗钢产量较上年同期增加9.6%，但仍低于2008年7月的生产水平，当时经济下滑尚未对生产构成打击。7月份全球粗钢产量为1.15亿吨。7月份全球粗钢产量较2008年7月下降2.1%。7月份中国粗钢产量较上年同期增加2.2%，至5,170万吨。该协会称，中国、韩国和伊朗2010年7月粗钢产量高于2008年7月的生产水平，但美国、德国、土耳其、俄罗斯、乌克兰和日本的产量尚未恢复到经济危机发生前的水平。

2. 钢企三巨头9月一致提价 幅度在100至1,000元不等

宝钢、武钢、鞍钢三大钢企9月价格昨日齐亮相。三大钢企一致将价格向上调整，幅度在100至1000元不等，大部分品种补齐了8月份的跌幅。不过，三大钢企的调价幅度略低于此前贸易商的预期，显示其对后市的谨慎乐观态度。三大钢企中，宝钢上调幅度最小，主要品种每吨上调100-300元(不包含优惠)，部分品种如热轧和冷轧板卷保持价格不变，实际上没有完全覆盖8月份下调的幅度。武钢和鞍钢部分品种的上调力度略高于宝钢，基本补齐了8月降幅。其中，武钢主要板材品种每吨上调200-400元，无取向硅钢每吨上调500-800元；鞍钢主要品种上调每吨200-400元，硅钢每吨上调1000元。

3. 铁矿石价格反弹超钢材涨幅 钢厂处境继续艰难

受钢材本轮持续上涨影响,铁矿石也应时涨价。《经济参考报》记者从港口了解到,目前,63%－63.5%印度粉矿到岸价的港口报价已达到153－155美元/吨,巴西南部粉矿到岸价港口报价为155－157美元/吨。这也是铁矿石连续第5周上涨,比1个月前上涨30美元/吨。另据联合金属网统计数据显示,目前19个港口的铁矿石上周库存约为7976万吨,比前一周统计上涨51万吨。

4. 武钢称与阿赛洛米塔尔协商合作开发海外铁矿项目

中国大型钢铁企业武钢集团发表声明称，其正与全球最大钢铁公司，阿赛洛米塔尔协商合作开发海外铁矿项目。武钢官方网站新闻稿称，阿赛洛米塔尔公司表示将尽快准备就一些具体矿业项目与武钢进行沟通，通过共同开发、投资、购买等方式，并在贸易、股权方面的合作进行深入交流。阿赛洛米塔尔公司现拥有每年5,100万吨铁矿石的生产能力，公司并计划在未来五年，将其铁矿石产能提高1亿吨。

【 影响因素综合分析 】

1.粗钢八月上旬日均产量回升，环比7月增5万吨

1-7月份，粗钢产量3.75亿吨，同比增长18.2%，平均月产量为5364万吨；当月粗钢产量5174万吨，同比增长2.2%，6月份同比增长9%，其中回落近6.8%，近4个月来最低水平。7月份粗钢日均产量166.9万吨，较6月有所回落。但在中国钢铁协会监测下，8月上旬全国粗钢日产量达171.9万吨，环比7月增5万吨，结束连续三个月环比下滑趋势。显然，伴随着钢价的回升，钢厂亦随着反弹，国内炼钢产能结构供过于求的格局曾有所向好的利好面正在逐渐减少。
　　2.钢材出口大幅减少，无力负担国内供应过剩压力

随着人民币汇改以及钢材出口退税取消实行，再加上国外发达国家需求增长放缓，多重影响下，我国钢铁出口遭受较大的负面影响，同时加剧了国内钢市的供应压力。7月份出口退税政策正式取消，涉及出口退税的钢材品种大概占出口的5%左右，钢厂对国内供应上无形中增加了近5%的压力，在未来短期内钢材出口将难于分担国内钢市的需求，事实上，7月份的钢材出口已有所减少，仅仅出口455万吨，出口水平远远低于前两个水平。但换一个层面来说，出口退税的取消并非全无好处，政策的实施一定程度上挤压了国内钢价存在的泡沫，导致其回落，亦起到一个激化钢厂淘汰落后产能的举动。

3. 房屋施工面积有所扩大，建材需求理性回归平衡

前期沪钢触底反弹，下游需求的改善功不可没。1-7月，房屋施工面积累计达324300万平方米，同比增长29.4%，1-6月同比增长仅18.2%，两者相比，其中差距显而易见，前者增长幅度大幅提升了近10%，大大支撑了国内建材的需求，产能过剩短期内获得了较显著的改善。论起原因，我们初步判断， 立秋之后，前期由于多雨高温天气问题而出现阻滞的需求此时得以释放，加上7月底保障性住房全面开工，施工面积因而扩大，中央财政计划的632亿元已经下拨，下半年保障房建设进程将提速；此外7、8月南、北方水灾受损的房屋和基础设施将全面铺开重建，均将对钢材产生阶段性的增量需求，考虑11月又将面临亚运停工84日，因此，我们认为需求的拉涨能力将集中在9-10月得到全面的体现。

3. 铁路运输业5521.3亿元投资额保障下半年用钢需求。

统计局监测下，国内基础建设投资额度仍在持续稳定增加。1-6月全国铁路建设投资达2713.7亿元，比上年同期增加394.1亿元，仅完成了2010年铁路8235亿元的全年投资计划中的33%，这也就意味着下半年铁路方面将迎来5521.3亿元的投资额，带来的将是比上半年高出两倍的用钢需求。

4.成本价格底部抬升，需谨慎倒挂局面的再次浮现

钢材期现价格连续上涨，亦拉动了上游原材料市场的回暖。其中，铁矿石价格的上涨极为亮眼，当前，63％—63。5％印度粉矿到岸价已达153—155美元/吨，累计涨幅达19％。海运市场亦随着铁矿石的需求扩大而有所回升，据监测，20日巴西至中国上涨至27美元，西澳至中国上涨至10.47美元/吨，且有继续跟涨之势，对于钢厂成本再次形成巨大压力。三大钢厂虽然上调9月份出钢价格，但由于谨慎看待后市，上调的幅度有限，难于抵消成本价格上涨幅度，钢厂利润再次受压榨，因此，不排除市场将再次陷入价格倒挂的被动局面。

5. 空头仓位自50万高位滑落，但新进空单强势

8月20日，据上海交易所统计数据显示，环比上周，多头仓单减仓18535手至241220手，前十空头持仓小幅减仓106833手至412132手。其中，空头减仓幅度较大。具体看来，国联期货位列空头持仓进榜中第一，增持7057手，上海大陆以及珠江期货亦相继进仓近7000手，来势汹汹。而空单“龙头老大”却出现大量减仓的现象，值得关注。多头持仓进榜中国联期货以及海航东银进仓幅度较大。由于当前价位存在争议，双方争夺激烈，后期振荡几率较大。

【 后市研判 】

复杂形势下，钢价的反弹回升刺激了产量的回升，产能过剩格局的改善之路再次被终止，地产调控方面难有松动，目前施工面积持续扩大，保障房开工率加速以及铁路运输业投资不断保障建材需求，但出口量回落，无力负担钢材需求，将加剧国内钢市供应过剩压力，因此当前反弹行情较为脆弱，笔者认为，当前沪钢处于上涨行情中的调整期，由于价格仍存在泡沫以及政策风险较大，不排除钢价深度回调的可能，4300一线被多番试探，一旦下破，宽幅调整可能性将加大，建议短期内看低一线，等待确切方向的突破，4200-4400一带多空力量共振效应较为强烈，建议前期多单逢高减仓，上破4400后新进多单可尝试建仓。