在欧元区主权债务危机影响逐步消退后，市场对于经济“二次探底”的担忧有所缓解。然而进入8月份，经济数据显示中国经济复苏继续放缓，美国受失业率困扰，市场前景不确定性加大，从而加剧了市场对全球经济走势的恐慌。观其后市，笔者认为LLDPE缺乏基本面支撑，未来走势有待宏观面指引。

经济复苏放缓使商品上行承压

市场新一轮避险情绪缘于对美国、中国以及欧洲经济的担忧，近期公布的一系列数据表明全球经济在经过了一年半的复苏之后明显放缓，投资者怀疑这种复苏能否持续，避险需求再度升温，从而使商品市场上行承压。

欧洲央行官员发表讲话，透露该行仍将维持宽松货币政策，同时法国下调经济增长预期，引发了市场对于经济复苏的担忧。希腊经济在第二季度快速萎缩，GDP环比下降，失业率上升，而且斯洛伐克国会否决了向希腊提供8.16亿欧元双边贷款的法案。西班牙将成为继希腊之后的第二个“欧元区债务危机国家样板”，即存在国内巨大的财政赤字压力与压缩财政赤字政策会导致更激烈国内矛盾爆发的双重挤轧作用。西班牙副财长Jose Manuel Campa表示，政府计划2010年降低赤字至占GPD的9.3%，2011年降至6%。这个目标是无条件的，如果无法达到预算赤字目标，西班牙可能实行额外的节省措施。显然，在全球经济复苏进程中，一年前各国政府所释放出的量化宽松货币政策对经济所带来的贡献似乎出现了结点，而以美联储为代表的决策机构没有启动进一步的货币政策虽然有其避免陷入“流动性陷阱”的考虑，但明显助燃了新的避险情绪火花。

由于前期美元的高歌猛进拖累了美国经济复苏，疲软的制造业和高企不下的失业率令下半年美国经济复苏面临变数。但在利率已经极低的情况下，美联储很难在政策上有所作为，如果继续扩大宽松货币政策，有可能陷入“流动性陷阱”。美国联邦公开市场委员会(FOMC)在利率决议会后声明中表示，未来将把抵押贷款证券到期后的资金用于购买美国长期国债。在这份备受市场关注的声明中，美联储同时承认最近数月内美国经济复苏的步伐已经放缓。

原油利空因素较多，压制LLDPE上行

最新公布的NBC News民意调查显示，美国民众对经济日益感到悲观，近2/3的美国民众认为美国经济尚未触底。市场避险情绪增加，投资者增加了对美元、黄金等避险资产的投资。从基本面来看，EIA 最新公布的原油报告显示，美国原油库存下降，但同比仍处于高位，报告还显示美国炼厂投入和开工率大幅下降。笔者认为，库存数据使后市承压，炼厂投入和产能的下降从侧面反映出供应商对未来市场需求不是非常看好，后期美国原油和成品油需求增加的可能性不大，原油的需求旺季即将结束。目前市场对经济复苏的悲观预期主导资金流向美元、黄金等避险资产，同时原油库存依旧高企，季节性需求旺季即将结束，原油市场的多头情绪受到打压，较小的突发性事件引起的原油供给中断忧虑亦被较强的悲观情绪抵消，油价重回70—80美元/桶的振荡区间，预计短期油价上行空间有限，再次冲破80美元/桶的难度较大。

乙烯供应偏紧，但对LLDPE难以形成有效支撑

继7月5日台塑化学公司70万吨1号石脑油裂解装置起火事件发生之后，周边乙烯装置故障检修频出，而且新加坡和日本装置均未满负荷运转，致使近期局部供应偏紧。由于欧元价格高于亚洲，中东货物多发往欧洲，故亚洲只能期待伊朗货物，然而美国对伊朗实施制裁，致使伊朗货物难以发出，这进一步促使乙烯报盘价格一路上扬。乙烯市场报盘价格已经走高至1000美元/吨，但下游对900美元/吨以上价格认可度不高。

LLDPE供过于求矛盾仍然存在

从供给方面看，聚乙烯在上半年累计产量499.万吨，同比增加132万吨，增幅为36%；上半年累计进口量387.72万吨，比去年同期增长2.17%；上半年合计供应量（产量+进口量）比去年同期增长16%，因此社会库存供应仍然充足。近期大部分检修设备重新开车，且镇海炼化装置检修计划取消，供应方面压力增大，石化方面库存压力增大。

从下游需求方面看，8月份市场面临复苏，但表现在开机率上，需求仍显不足。中档功能膜开机率平稳在50%左右，多数厂家对制品报价追随原料价格上涨，但下游经销商采购意向转淡，厂家前期接到的批量订单基本维持生产至本月下旬。大蒜地膜方面，江苏苏北和山东莒南地区，低开机生产，日产量在3—5吨。光温室膜生产进入旺季，目前开机率保持在80%—90%，8月份的销售计划已经完成。

综上所述，LLDPE上游原油市场利空因素较多，而且现货市场供过于求矛盾仍然存在，因此基本面难以支撑LLDPE有良好表现，其未来走势主要靠宏观因素指引。