USDA 8月供需报告公布后，世界大豆供需平衡拐点出现，大豆牛市周期正式启动。短期内，由于国储轮储政策预期，以及天气市炒作完毕后的季节性压力，大豆或有调整要求，但无法改变其牛市趋势。

一、美豆生长顺利，中国洪灾影响有限

截至8月15日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为66%，去年同期为66%。大豆开花率为97%，结荚率为84%。总体来看，美豆生长进度依然顺利，优良率维持在近8年历史同期高位，由此预计美豆单产水平也将维持在趋势单产水平之上。

7月后，中国频出洪灾报道，不过从历史数据看，中国似乎是“怕旱不怕涝”，在1998大洪水年份，中国的大豆单产水平依然没有受到影响。而中国国际大豆产业博览会也传来消息称今年国产豆将不会减产。

二、中国需求强劲，世界供需平衡出现拐点

美国农业部8月供需报告中将2010/2011年度美豆单产水平上调至44蒲/英亩的历史高点，美豆产量因此上调了240万吨，但同时也大幅上调了美豆需求，特别是新豆出口水平上调了近180万吨，美豆产量的增加完全被需求的增长所抵消。

此外，报告也上调了世界其他主要大豆消费国的需求水平。金融危机后，即使排除中国收储的影响，世界主要国家对大豆的需求增长率都在重新上扬，使得巴西、阿根廷和中国2010/2011年度大豆期末库存水平均出现了不同程度的下调。更关键的是世界大豆供需平衡拐点出现：2010/2011年度期末库存绝对值仍在增加，但期末库存消费比下滑。根据以往历史经验，这种情况的出现，意味着豆类品种已经进入牛市周期。

三、国内外资金流入明显

除基本面，7月后的上涨行情中，资金的推动作用不言而喻。国际市场，巴克莱资本数据显示,有管理的大宗商品资产(AUM)上半年增长146亿美元,至2920亿美元,增长速度较上年同期放缓。不过，2010年投资额可能创记录新高，特别是下半年，从行情走势看，做多资金的回报率明显高于上半年，有望吸引更多资金进入。

截至8月10日，CBOT大豆市场总持仓50.8769万手，创下金融危机后大豆市场持仓规模的最高纪录。具体的对指数基金来说，2010年以来，指数基金在大豆上的净多持仓规模一直在17万手上下徘徊，7月开始出现一波持续的增持行为。而截至8月10日，指数基金持有大豆净多单191074手，较上周增加3977手净多单，使得这波增持延续到了第5周。

国内市场，资金对农产品市场的青睐有目共睹。7月以来，无论是豆油、豆粕还是棕榈油、菜籽油，其持仓和成交规模均明显放大。可见，无论是国内还是国外，资金的流入均对行情产生了较强的支撑和推动作用。

四、轮储和季节性调整压力

虽然豆类品种已经步入牛市周期，但是仍存在两大潜在利空。一是政策方面，7月CPI同比上涨3.3%，其中食品类价格上涨6.8%，成为推动CPI上涨的主要原因之一。后市为控制通胀风险，不排除政策面上出现打压措施，实际上发改委最近频频吹风抨击游资对大宗农副产品的炒作，对市场即是一个警示。由于拥有充足的大豆和植物油库存，后市的轮储政策可能会对行情产生较大的短期冲击，需要密切关注。

另一潜在利空即季节性因素。从历史走势看，大豆易在9月份出现季节性低点，主要在于天气市炒作结束后，市场缺乏炒作题材，且面临新豆上市预期的压力。而根据目前的生长进度、优良率和单产预估判断，天气市炒作已接近尾声，以往美豆出口行情一般要在新豆收割后，即10月后展开，在此之前大豆可能面临季节性调整压力。

五、关注季节性调整中的长线买入机会

技术上，美豆可关注1000美分一线的支撑，上面重要的目标和压力位在1100美分一线。对国内油粕来说，豆粕1105合约初步支撑在3000，强支撑在2900一线，上方重要的目标和压力位在3200一线，豆油1105合约在站上8000一线后，已经站上了8000—9000的大区间。投资者可择机入场做多，如果天气市炒作完毕后，八九月出现季节性调整，将是较好的中长线介入机会。