8月16日，PTA期价大幅上涨，从而使得前期的反弹得以延续，笔者认为，综合各方面的情况看，当前的短多行情可以持续，但其上涨幅度不宜期望过高，现货价格不可能再创年内新高，7800元一线阻力较大。

货币政策环境宽松，企业及市场投资者资金压力较小

从公布的7月份信贷数据看，7月末人民币贷款余额为45.14万亿元，同比增长18.4%，比上月末高0.2个百分点。银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.67%，比上月低0.64个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为1.68%，比上月低0.7个百分点。8月17日，中国人民银行透露，稍早发行的440亿元人民币一年期央票利率连续10周持平于2.0929%；而28天期正回购已经连续16周暂停。以上信息表明，管理层已经彻底改变了上半年货币政策持续收紧的局面，取而代之的是货币量投放速度小幅的增加，这当然与管理层试图扭转二季度经济增速下滑的决策有关。另外，还可以看出，在上半年被热炒的加息时间将再度被推迟，虽然当前的国内基准利率水平已经低于CPI的升幅，但为了总体经济目标的实现，这似乎也是无奈之举。而这对于PTA上下游企业、贸易商以及期货市场的投资者而言无疑是有利的，企业和贸易商为从事生产而进行的融资成本继续保持较低水平，市场投资者为追求较高的利润而损失的机会成本仍然较小，PTA的价格有了充分发挥的市场空间。

PX随原油下跌，但幅度将有限

近一个多星期以来，原油持续下跌，9月份合约从82.97美元的最高点曾一度跌至74.86美元，跌幅接近10%，使得PX价格的反弹受阻，再加上PX供给充足，生产厂家恶性竞争，近期PX价格以底部震荡为主，难有起色。但笔者认为，虽然PX价格受生产基本面限制的情况短期难以改善，但原油并不会给PX价格带来持续的压力。

从原油价格下跌的原因看，无非是美国经济数据显示美国经济复苏有放缓迹象、美国原油及成品油库存偏高、美元出现反弹势头等因素，笔者认为，这些均是短期现象，随着时间的推移，这些不利因素将会逐步得到改善。

从最近的美国经济数据看，是好坏都有，坏的方面多一些。但从长期看，自美国摆脱金融危机走上复苏以来，多项经济指标节节攀升，经过一年多时间，一些经济指标出现回调是正常现象，因为经济发展本来的规律就是波浪式的，不可能是直线上升，未来会一步步好转，直到彻底走出金融危机的阴影。

虽然美国原油需求不如人意是导致美国原油库存持续升高的原因之一，但并不是唯一因素，美国原油进口增加也导致了美国原油库存上升。另外，从全年看，来自中国、印度等新兴国家的消费增加将会使全球的原油消费上升。因此，虽然短期油价受制于美国库存的影响而下跌，但从中长期看，其价格可能会随着全球原油消费的增加而上涨。

美元指数虽然出现反弹，但不会再度达到年内的高点，因为投机资金基于欧洲债务危机所引发的避险需求减弱，而日元的持续强势和欧元的回升将进一步限制美元指数反弹的高度，因此，未来美元反弹对原油的打压将逐步减弱。

从以上分析看，原油期价将在70美元上方受到支撑，再度下跌将招致多头的抄底买入，欧佩克也不会坐视，也会采取措施干涉油价使其回到各方都能接受的价位。因此，PX价格也将获得支撑，当前PX生产企业盈利微薄或出现亏损，PX价格再度下降将导致供给减少，从而抑制价格下跌。

贸易形势好转，下游产品价格走高

随着时间的推移，欧洲债务危机的影响逐步散去，最近，爱尔兰和西班牙等国顺利发行国债，让美元反弹的势头得到遏制。欧洲经济环境的好转，使得中国的外贸形势——尤其是出口——逐步向好。7月份，中国对外贸易总额为2623.08亿美元，出口1455.19亿美元，均实现连续五个月环比增长。强劲的外贸增长形势带动了服装、纺织品的出口，7月份，服装及衣着附件出口13.6亿美元，连续四个月环比回升，并创下了历史新高；短丝与棉混纺出口数量也维持在2.3亿米以上的高位。出口形势的向好带动了涤丝价格上扬，尤其是FDY，在偏细品种畅销的影响下，价格连创新高，截止到上周，周均价已经达到16100元/吨，连续十二周环比上涨。

个人认为，涤丝价格的上扬是拉动PTA近期价格上涨的主要动力之一，尽管PTA价格依然受制于高开工率、高库存和高利润率的制约，下游市场价格的走高使得期货市场投资者对未来PTA价格有了更高的预期，因此说，PTA期价的大涨并不完全是因为商务部对原产于韩国和泰国的PTA生产厂家征收反倾销税。

期价上涨，新资金介入明显

8月16日，期价大涨，主力合约成交量成倍放大，持仓量大增11.9万手，显示有大资金趁机介入做多。此后两个交易日，期价陷入盘整，但持仓量下降有限，主力资金意在长远，并不急于出局，这为后市期价的持续上涨埋下伏笔。从交易所注册仓单看，自5月18日达到最高的43173手后逐步回落，目前维持在35000多手，这为期价的上行减去了不少压力。期价上行将带动现货价格走高，尽管现货基本面仍不一定有利于价格上涨，这是在市场经济中期现价格相互影响的结果。

不利因素将制约PTA价格上涨幅度

目前，PTA生产厂商的利润一直较高，8月16日，本人计算PTA生产厂商的理论利润在1314元/吨，已经连续多日走高，这也导致了PTA生产企业很高的装置运转率。8月13日当周，全国PTA装置的运转率已经达到99%，创出年内新高。虽然此后多日，国内外有多个厂家停车检修，但从全年看，国内产能也将达到1900万吨左右，加上进口，完全能够满足国内需求，这将成为制约PTA价格涨幅的主要因素。

下游涤丝前期出现上涨行情，但短期难免回调，这对于PTA价格上涨也造成不利影响。同时，聚酯的开工率连续9周维持在81%-82%之间形势可能被打破，因华东地区限电措施实施后，厂家开工积极性受到打压，对PTA的需求或将下降。

综上所述，短期看，PTA价格的上涨仍将延续，但其上涨幅度将受到限制，从期价盘面看，目前期价正处在（b）浪反弹的c浪上攻阶段，由于是（b）浪的反弹，这一阶段的上涨力度不会很大，不会超过a浪的上攻。而从现货价格的走势图中看，本次反弹也不会超过下跌幅度的0.618，这一位置大约在7800元附近，因此个人预计现货价格的反弹难以超过这一价位。