8月1日，中期协就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》（下称《规则》）公开征求意见，以规范手续费管理和明确禁止性行为为抓手，为行业划定竞争底线。

业内人士表示，新规的出台是监管层对“价格战”的纠偏，更是行业迈向高质量发展的关键一步。未来，期货公司在合规框架下增强差异化服务能力，将是其突破同质化困局的关键。

破局“价格战” 为行业划定“安全线”

长期以来，期货经纪业务面临同质化竞争难题。方正中期期货首席风险官田冰直言，部分公司通过“零手续费”“高额返佣”甚至“亏本抢客”争夺市场，导致行业手续费率持续下滑，利润空间被严重侵蚀。利润空间的持续压缩，使得期货公司在研发和服务上投入不足，核心竞争力被削弱，行业陷入“低质量内卷”。

《规则》的出台直击期货经纪业务发展痛点。具体来看，《规则》明确了期货公司经纪业务手续费管理要求，覆盖制度建设、科学定价、信息公示、严格履行、手续费回访等核心环节。

田冰认为，新规要求手续费需覆盖服务成本，并规定同类别客户手续费标准应基本一致，将遏制“亏本抢客户”行为。允许针对不同客户类型制定差异化费率，为期货公司的服务分层和专业化竞争预留了空间。另外，新规要求期货公司多渠道公示手续费标准及客户分类依据，减少信息不对称，保障交易者知情权。这不仅提醒期货公司要更加注重内部管理的一致性，也警示从业人员不得私下承诺超标费率或返佣，确保前端展业与公示标准的严格统一。

此外，《规则》首次系统性列明7类禁止性行为，包括“低于成本收取手续费”“变相提高或降低约定金额”和“虚假或误导性宣传”等，填补了此前监管空白。新湖期货首席风险官黄雪莲表示，新规中明确禁止“诋毁竞争对手”“不正当抢夺客户”和“利用技术手段干扰对手业务”等行为，将有效消除期货公司恶性竞争的灰色地带，也将改变部分期货公司以牺牲合规与服务为代价的短视行为，将行业竞争的核心重新拉回“服务质量”与“价值创造”。

田冰告诉期货日报记者，新规对不正当竞争行为的界定，直击行业乱象，将引导从业人员规范展业，避免过度或片面宣传、隐瞒风险，强化风险揭示义务，推动交易者适当性管理进一步落地。

值得注意的是，《规则》仅给予3个月过渡期，包括规则发布日至施行日之间的1个月准备期及后续2个月整改期。“这要求期货公司加速内部整改。”田冰提醒，相关公司需尽快调整合规体系、优化服务流程，确保在过渡期内完成整改。

重塑行业生态 促进差异化发展

2024年7月，中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争；2025年3月，政府工作报告明确“综合整治内卷式竞争”为年度重点任务； 2025年6月，新修订的反不正当竞争法获审议通过，为整治“内卷式”竞争提供了法律支撑。

此次新规是中期协针对期货行业同质化竞争加剧、“内卷”突出的现状出台的重要规范文件。受访人士认为，新规将加快期货行业从“粗放式竞争”向“高质量发展”、从“价格战”向“服务战”转型。

黄雪莲认为，短期来看，依赖低价策略的期货公司将面临客户流失和收入下滑压力，被迫重构盈利模式，从单一手续费收入转向“基础手续费+增值服务费”的综合模式，否则可能面临被市场淘汰风险。

长期来看，新规将推动行业生态发生根本性改善。黄雪莲预计，新规将有效改变“劣币驱逐良币”的现象，促使期货公司聚焦核心能力建设，强化综合衍生品服务商定位，为客户提供一站式风险管理解决方案。随着行业转型的深入，期货市场整体竞争力有望提升，可以更好地发挥风险管理、资源配置等功能。

田冰也认为，从长远看，新规将促进期货行业展业形式的革新，推动机构、高净值客户与普通客户形成良性分层。同时，手续费透明也将减少客户投诉纠纷，助力构建良好的行业生态。

“当前多数期货公司仍以传统经纪业务为主，场外衍生品、风险管理公司等创新业务在向头部机构聚集，中小机构突围困难。”展望未来行业发展格局，西安交大客座教授景川表示，监管导向转向“质量优先”，将引导期货公司将资源投入投研、风控、技术等服务能力建设，推动差异化竞争，期货行业未来或形成“头部公司综合化、中小公司特色化”的发展格局。