进入7月份以后，随着食糖需求高峰的到来，国内郑糖市场也出现了明显的上涨行情。主力合约1101在7月20日突破连续10个交易日的盘整区间之后，上涨节奏明显加快。7月份销售数据的公布更是增长了多头的信心，1101合约从7月20日突破5000元/吨的压力位之后，截止本周一上涨幅度已经达到了6.5%，期间国家实施抛储也没能有效遏制郑糖上涨的热情。

一、国内食糖市场消费高峰即将结束

每年的6、7、8月份都是我国的食糖需求高峰期，目前已经进入8月中旬，消费高峰已接近尾声，后期对食糖的需求将会减少。虽然目前国内工业库存较为薄弱，截止7月底国内食糖工业库存只有175.3万吨，但是中国海关统计数据显示，6月份我国共进口食糖18.63万吨，同比增长105%，环比增加60%。根据我们掌握的信息，未来7月份和8月份到港的原糖数量有望进一步提高。

8月12日国家实施了抛储计划，抛储结果显示，此次国储糖拍卖均价为5417.69元/吨，在国储竞卖过程中，一直没有出现先前市场预期的抢糖局面，最终国家储备糖成交价格较为理性，各地仓库的成交价格均低于当地现货价格，显示终端食品加工企业对食糖现货的供应并不担心。后期，那些竞拍得到国储糖的食品加工企业可能会暂缓在现货市场采购食糖，食糖价格也很难延续上涨行情。

二、全球供给形势有望缓慢好转

上周ICE原糖10月合约在创出19.88美分/磅的高点之后，出现持续下挫，本周一已经跌至17.73美分/磅，下跌幅度达到了10.81%。主要原因在于：一方面，巴西甘蔗大幅增产，食糖产量不断增加，后期降雨减少将会加快食糖出口节奏；另一方面印度北方降雨增加，市场对印度来年食糖产量的担忧消失。

2010榨季巴西甘蔗产量出现大幅增产，世界糖业组织（ISO）预测巴西食糖产量将达到3430万吨，甚至会超过3500万吨。由于食糖现货市场需求旺盛，巴西中-南部地区糖厂一开榨就集中力量生产食糖。截止7月15日，巴西中-南部地区的食糖产量达到了1400万吨，较往年同期增产了20.2%。值得关注的是，截止7月15日巴西用于食糖生产的甘蔗占甘蔗收榨总量的44.03%，高于往年同期的40.77%；而7月上半月用于生产食糖的甘蔗占比达到了45.17%。如果未来食糖价格持续维持高位，巴西国内用于生产食糖的甘蔗比例还有望进一步提高，毕竟目前燃料乙醇的价格相对较为稳定。未来随着巴西食糖产量的不断增加，巴西食糖流入市场的进度也将加快。近期，巴西对外政府贸易部表示，尽管7月份降雨影响了出口的进度，但是7月份巴西食糖出口量还是达到了290万吨，较去年同期的230万吨增加了26%,大大高于巴西月度出口的历史记录255万吨。

印度市场方面，印度国内主要的食糖产区包括北部的UP邦、西部的马哈拉什特拉邦、南部的卡纳塔克邦，而北部的UP邦、西部的马哈拉什特拉邦产糖量较高。6月份由于印度北部地区降雨偏少，市场对印度国内食糖减产的担忧有所升温，但7月份北部地区降雨出现明显增加。据印度气象部门的报道，7月份印度的降雨量较50年平均水平高出2.5%，这也意味着来年印度的食糖产量正在向先前预期的2400万吨迈进，市场对印度食糖产量的担忧也将消失。

三、郑糖上涨乏力，后期回调风险渐增

虽然近期，国际糖价在俄罗斯及巴基斯坦反常天气的影响下，又重拾上涨行情，但是我们认为这只是短期阶段性因素，不会改变全球食糖供给增加的大气候。

但是鉴于目前国内食糖的供需形势及进口的缓慢，国际食糖弱势下跌对郑糖市场的影响短期内还难以爆发，8月份郑糖强势震荡格局还有望延续，但是我们认为郑糖继续上涨的空间较为有限。上周，郑糖1101合约一直没能突破5250元—5330元/吨的盘整区间，在连续上攻无望的情况下，技术指标也正在走弱，未来回调的可能性逐渐增加。而本周主力合约有望转移至1105合约，操作上关注1105合约5400元/吨的压力，1105合约若跌破5320元/吨，投资者试探性建立空头头寸。