分析人士：谨防黄金冲高回落风险

当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。此消息一出，关税冲击全球经济的担忧进一步升温。当日，美股一度大幅下跌，其中纳斯达克指数盘中最大下跌1.7%，尾盘跌幅收敛，最终下跌0.85%。6月2日，韩国股市开盘后，钢铁股集体下挫，韩国现代制铁盘初一度跌超5%，浦项制铁一度跌超2%。日本股市开盘后也直线跳水，日经225指数一度跌超1.3%。

面对特朗普的上述关税政策，德国紧急发声。当地时间6月1日，德国钢铁联合会主席里佩尔发表书面声明称，美方这一举动使跨大西洋贸易冲突再次升级，将会给欧洲钢铁行业带来巨大压力。

受地缘局势影响，国际油价出现了明显拉升。6月2日，WTI原油盘中涨超4.00%，布伦特原油突破65美元/桶。期货日报记者注意到，地缘局势方面，乌克兰对俄罗斯境内多个机场发动大规模无人机袭击，有报道将此次袭击描述为“俄罗斯版的珍珠港事件”，地缘局势升级。

“6月2日亚洲交易时间，受俄乌冲突升级影响，市场避险情绪进一步升温。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇说，亚太股市普遍下跌，美元资产在特朗普加征关税的冲击下遭遇抛售，美元汇率大幅下跌，COMEX黄金强势上涨，COMEX白银也在“弱美元”的驱动下大幅反弹。

“关税和中东问题是此次海外权益类市场、债券市场、汇率、黄金等出现一定波动的原因。”华鑫期货研究所负责人章孜海说。

“我国对美国钢材的直接出口量占比较小，2024年仅为89万吨，占我国钢材出口总量的0.81%。但转口贸易方面，美国此次加征关税可能影响我国通过其他国家（如越南、墨西哥等）转口至美国的钢材。美国加征进口钢铁关税，使市场对关税战重启的担忧情绪再起，这导致了本周一亚太股市和美股期指开盘后就下跌。”章孜海说。

程小勇介绍，贵金属短期反弹，但缺乏再创新高的驱动，尤其是黄金。这一轮黄金价格大幅上涨，主要是去美元化的信用对冲需求。鉴于关税对美国通胀的不确定性，美联储担忧通胀反弹而不愿意降息，这意味着美元实际利率可能处于高位，从而抑制黄金的投资需求。

记者注意到，2日有色金属板块受美元走弱和供应偏紧提振，盘中普遍大涨，其中COMEX铜7月合约盘中一度涨超5%，LME锌和锡也涨超1%。

“从供需基本面来看，铜受到供应缩减提振，库存持续去化，不排除年内出现供应短缺的可能。目前，铜的矛盾在于铜矿供应偏紧，进口铜精矿现货加工费持续处于负值，且下半年长单加工费谈判并不乐观，有媒体报道称日本铜冶炼厂可能与铜矿商达成负的长单加工费，这在历史上是很少见的。而受益于家电、汽车等以旧换新政策提振，家电和新能源汽车等耐用品对铜的消费需求还是很坚挺的。除了镍之外，其他有色金属都有明显的去库存迹象，当下估值偏低，未来需等待需求改善。”程小勇说。

虽然原油在6月2日亚洲交易时段大幅上涨，但在程小勇看来，OPEC+原油增产计划会导致原油反弹空间受限。他认为，年内原油供应可能较为充沛，且能源转型对传统能源的消费替代逐渐增强。因此，原油价格因地缘局势带来的反弹是阶段性的。

谈及端午节假期后国内期货市场如何演绎，程小勇预计，有色、贵金属和原油等品种可能会跳空高开，其中铜可能回到80000元/吨以上，黄金回到780元/克以上，但需注意冲高回落的风险；部分化工品，如PTA、PVC等可能跟随反弹；农产品继续保持弱势，但棉花可能在新棉上市前出现反弹。

中辉期货宏观分析师王维芒认为，受内需疲弱与外需的不确定性影响，预计节后首个交易日股指期货维持震荡偏弱格局。政策预期方面，国内宏观政策延续宽松基调，市场期待专项债收储、城中村改造及优化房地产政策等加快落地。7月的中共中央政治局会议成为观察政策的重要窗口，新基建及消费刺激政策有望成为未来潜在的发力点。