8月10日，市场期待已久的国家棉花抛储正式启动。从近两日的成交情况来看，328级棉花成交均价达18384元/吨，与CCIndex 328指数相比溢价260元/吨。高企的抛储价格，一方面缓解了市场对于抛储可能使现货加速下滑的担忧；另一方面，再次凸显出市场供给不足，使得前期出货意愿增强的存棉企业，售棉意愿再次减弱。郑棉1101合约则再次面临万七关口。

抛储保证新旧棉花年度平稳过渡

在正式抛储之前，纺企普遍以等待抛储资源为主，采购积极性不高，市场成交清淡。由于此次抛储为定向抛售，意在解决本年度末期部分纺织厂的棉花使用问题，且棉企存棉数量已不多，因此在目前现货成交清淡的市场中影响较为有限。本次共抛储60万吨，单日抛储量为1.5万吨左右，此次抛储供应可延续至新花上市，保证了新旧棉花年度的平稳交接。

继10日抛储开始，缩量振荡已久的郑棉和电子撮合市场被重新激活，一方面抛储消息早已被市场消化，此举被认为是利空出尽；另一方面则是受9日国内农产品期货全面强势上涨的拉动，郑棉1101合约于10日补涨，与此同时美棉12月合约又创下三个月以来的高点。多重利多带动郑棉1101在此面临万七关口。

剔除上述利多因素，单从本次拍卖低价16500元/吨来看，对1101合约也是强有力的支撑。由于此次抛储将一直延续到新棉上市，因此16500可看作是本年度现货市场的底部区域，且从目前抛储情况来看，这一底部已被市场认可。以目前抛储低价16500计算，8月至明年1月的持仓费用约在440元/吨左右，由此看来，目前1101合约的价位处于合理区间。

据国家棉花监测系统监测，截至8月6日，售棉企业销售率为97.5％，同比提高33.9个百分比，较过去三年提高14个百分点，按照本年度640万吨产量测算，截至8月6日，全国累计销售皮棉624万吨，剩余16万吨。而由于前期纺企等待抛储，采购意愿不强，近期纺企库存有所下降。据中储棉调查，截至8月5日，棉花工业库存平均为37.7天，较上月初减少2.2％，较近三年均值增加19.2％，折算全国棉花工业库存约为104.77万吨。由此，累计工商库存为120.77万吨，按照90万吨左右的月棉花消耗量来看，此次国家抛储明显改善了新花上市前国内棉花供应状况。

新年度棉花有望呈现V型走势

本年度自然灾害频繁，自6月底开始，国内外主要农产品在小麦市场的带动下大幅走高，而国内新粮收购价格在最低收购价提高、收购主体增加、减产等因素影响下已有所上涨，加上今年棉花价格大幅上涨的牛市格局，预计新棉上市时，棉农的售棉意愿将减弱，且对于籽棉售价心理预期也有所提高，不排除加工企业为顺利收到棉花适当提高收购价格。按照中国棉花网近期公布的统计数据，市场普遍预期籽棉价格在3.6—4.2元/斤之间。

棉花加工企业收购棉花大多使用农发行的贷款，而农发行给加工企业发放贷款的额度主要以该企业去年加工收购量、营业额等指标确定。因此，尽管在新棉上市时面临籽棉收购价高或棉农惜售等不利因素，但为了保证农发行的贷款额度，同时也为了保证老客户棉花供应，预计加工企业仍将以适当收购为主，在销售上计划采取快进快出策略。

美国农业部预计，新年度全球棉花缺口较本年度大幅收窄224万吨至80.2万吨，全球将处于紧平衡。市场普遍预期新花上市后将呈现先高后低局面，若在新年度初期大多数加工企业采取快进快出策略，则市场底部预期将在新花大量加工上市的11—12月份。年度后期随着棉花的逐渐消耗，缺口效应将逐渐显现，棉价有望企稳回升。

就短期而言，万七关口压力作用仍较为明显，若有效突破后，17200之上有望触发套保盘进场，而下方短期均线处仍有支撑，预计郑棉维持高位振荡的可能性较大。而现货价格在抛储价格的带动下有望企稳。

长期来看，新棉上市后将明显改善国内供需格局，棉价有望回落，但受国内产量增幅有限及棉农惜售情绪的影响，预计现货棉价难现大幅下跌。下年度，随着我国棉花进口量的增长，来自国际市场的影响也将逐渐加强，后期我们需要进一步关注我国进口棉花签约情况，以及国际棉花价格走势对国内棉价走势的影响。