1月20日，2025年1月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，连续3个月维持不变。

“作为LPR报价的定价基础，1月以来的政策利率，也就是央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示1月LPR报价会保持不变。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉期货日报记者，开年政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，楼市也在回暖，带动2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，较前一季度提高0.8个百分点，短期内降息的必要性下降。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，去年9月底以来，在一揽子增量政策和存量政策效果释放下，我国主要经济指标逐步改善，2024年四季度GDP同比增幅达到年内最高水平，供需两端均有超预期表现；全年GDP增长5%，顺利完成年度目标。总的来看，经济数据好于预期，短期内政策可能不会加码。

回顾来看，去年以来，1年期和5年期以上LPR累计分别下调35个基点和60个基点，降幅较大，带动新发放的个人住房贷款利率和企业贷款利率均降至历史最低水平。

温彬表示，进入2025年，大量贷款合同进入重定价周期，尤其是按揭、长期限基建类业务（浮动利率）重定价压力较大。2024年LPR调降影响将集中于今年一季度释放，对银行息差继续形成挤压。

最新数据显示，2024年三季度商业银行净息差降至1.53%，为历史最低水平，持续低于1.8%的警戒水平。在温彬看来，若继续下调LPR报价，将进一步压缩银行净息差，不利于银行持续稳健经营。同时，银行也需要保持一定的利润空间以支持实体经济和应对潜在风险。因此，从银行自身经营角度来看，年初LPR继续下调的动力和空间也相对有限。

2025年央行工作会议提及“择机降息降准”，后续何时会迎来降息？温彬认为，在国内经济好于预期的背景下，接下来何时降息可能更多要视美国关税政策实施情况。如特朗普关税政策基本符合或不及预期，降息很可能推迟；如关税政策超出预期，则宽松政策落地预计加快，进而带动LPR报价进一步下调。

王青认为，展望未来，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行会继续实施有力度的降息。预计上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望达到50个基点，届时也会引导LPR报价下行。