摘 要

综上所述，供需格局出现转机，加上国内基本建设一向表现尚好，沪钢基本面有所好转，一定程度上减轻了国内建材库存的供应压力，亦对沪钢期现价格起到一个刺激上行的作用。再配合起成本效应的支撑，短期内沪钢还具备上冲的空间。根据价格周期定论，第三季度沪钢较大可能走出一波上涨行情。当前整体多头格局维持相对理想，预料第三季度沪钢将呈现振荡上行格局，多单可趁回调之际低位吸纳。但经过近期大幅拉涨后，前期目标位已成功抵达，多头动能有所减弱。当前价位多空双方存在较大争议，短线将继续振荡，大有整固之意。不排除沪钢回补前期缺口的可能，若然跌破分割率0.5线4290元，建议低位建仓的多单可谨慎持有或适当的减仓，控制风险。

一 沪钢跳空上行，螺纹4200附近震荡整理

经过前期长达三个月的下跌风波后，八月初的沪钢延续反弹之势，稳守前期战果。截止8月6日，沪螺主力1101开盘4310元/吨，收盘4317元/吨，整体上涨30元/吨，涨幅扩至0.75%，总手小减至11660478手，持仓量大增至1203746手； 沪线主力1010合约周一开盘4250元/吨，盘中最高点为4294元/吨，最低点位4221元/吨，周五收盘4277元/吨，总手成交1064手，持仓量继续减少，下降90手至2508手；盘面上来看，螺纹主力1101合约企稳迹象明显，周线处于多头轨道中，K线形态理想，与上压力还有一段距离，其中仍具备一定上走空间。

二 粗钢日均产量有所回落，减轻库存压力

国家统计局最新数据显示，6月份我国生铁、钢材产量分别为4977万吨和7144万吨，同比增长4.8%和15.9%。其中钢材单月产量和日均产量均创历史新高。上半年生铁和钢材累计生产分别为30379万吨和39868万吨，同比增长17%和26.1%。上半年粗钢产量3.23亿吨，同比增长21.1%；其中6月份我国粗钢产量5377万吨，同比增长9%，上年平均月产量为4720万吨，与此相比， 当前月产量高出历史水平逾14%。6月份粗钢日均产量179万吨，相对5月份日均产量187.1万吨，本月度我国粗钢产量呈现继续小幅回落现象。如此相比，当前国内粗钢产量虽在减产风潮下有所收敛，但水平仍“居高临下”，令钢市“望而生畏”。据中联钢统计，7月份全国高炉开工率仍在89%-90%左右徘徊，但较前两个月92%有所下降，2010年下半年随着中小钢厂减产开始，大型钢厂亦逐渐开展，由于减产还处初期，各钢厂减产力度大小不一，粗钢产能虽得到抑制，但后期月均产量仍超过5000万吨的概率偏高，供应仍较充沛，这亦将成为限制钢价反弹回升幅度的重要因素之一。

三 螺线十大城市库存近期下破500万吨，但消化速度放缓

随着期现价格的回升，同期的全国十大城市螺线库存下降逾50万吨，消化步伐提速，对比前期整整消耗超过10%库存。然而，库存的下降能否持续？本周明显下行后，后续消化动能仍较为市场质疑。当前螺线库存虽下破500万吨，但与上年同期比较，水平明显处于高位，本周的库存消耗速度亦较前期出现放缓的迹象。考虑到2010年国家调结构以及钢材下游需求趋缓，接货无力，我们认为2010年高库存将贯穿整个年度，而保障性住房建设以及铁路投资将在一定程度上减轻库存带来的压力。

四 580万套保障性住房以及铁路投资提振建材消费

统计局监测下，国内基础建设投资额度仍在持续稳定增加。1-6月全国铁路建设投资达2713.7亿元，仅完成了2010年铁路8235亿元的投资计划中33%，这也就意味着下半年铁路方面将迎来5521.3亿元的投资额，毫无疑问的，这带来的将是比上半年高出两倍的用钢需求。

国家统计局数据显示，1-6月，房屋新开工面积为80500万平方，同比增长为67.9%，1-5月房屋新开工面积同比增长为72.4%，其中当月已出现4.5%的回落。2010年，住建部规划投资600建设580万套保障性住房，这个数据虽不能与2009年国内4万亿固定资产投资相提并论，但亦确切能提振当前建材需求，假设平均每套房消耗建筑钢材约2000吨，那么580万套将能拉动国内近1000万吨的建材需求。但7月底前保障性住房才全面开工，加上7-8月正处于高温多雨季节，11月又将面临亚运停工84日，部分建材需求难以释放，因此我们认为，保障房对需求的提振在第三季度末或可能全面体现。

五 汽车行业维持较高景气度，家电行业表现尚可

汽车方面，国家统计局监测下，中国汽车行业景气已终止连续3月回升势头，出现产销理性回归的现象，增长率下降为主要形态。据中汽协新闻发布会公布数据显示，今年6月，汽车产销量与上月基本持平，同比增速继续回落；上半年，汽车销量超过900万辆，增速逐月减缓，但总体仍保持高速增长势头。

家电方面，除空调之外，彩电，家用电冰箱以及家用洗衣机1-6月累计同比均出现回落，其中家电月产量回落较大，当月已出现明显的减幅，而由于高温天气影响下，空调销量大增，需求带动生产，空调上半年的产量仍保持较高水平。随着宏观经济面的继续向好、内在消费的增强以及国家鼓励消费政策等多重因素的共同作用，预计家电产销仍会有较乐观的预期。

六 铁矿石价格止跌回升，钢厂生产利润再遭压制

受益于国内钢价上行，进口铁矿石市场已表现理想，品味63.5%印度粉矿现货价格报价150美元/吨，短短半个月内上涨了25美元/吨，折算人民币，每吨63.5%品味的印度粉矿价格近达1200元，二个月以来进口矿价格再次回升至1200元附近。国内市场方面，铁精粉市场继续飙涨，购买国产矿的买家有所增长，目前国产矿供应较为紧张，山东淄博65%碱粉铁精粉价格为1333.8元/吨（干基，含税）。

由于第三季度铁矿石价格的止跌回升，炉料成本有所上涨，当前粗钢成本已达3800元/吨左右，与2009年的粗钢成本大致相差近800元/吨，钢铁行业利润岌岌可危，已不能与2009年相提并论。部分钢厂由于亏损一直在停产，减产徘徊，亏损更一度抵达200元/吨。基于这种情况下，钢厂为保利润，无论是减产，还是上调出厂价格，这些措施最终都将对钢市钢价起到一个刺激上行的作用。

七 后市研判以及操作建议

综上所述，供需格局出现转机，加上国内基本建设一向表现尚好，沪钢基本面有所好转，一定程度上减轻了国内建材库存的供应压力，亦对沪钢期现价格起到一个刺激上行的作用。再配合起成本效应的支撑，短期内沪钢还具备上冲的空间。根据价格周期定论，第三季度沪钢较大可能走出一波上涨行情。当前整体多头格局维持相对理想，预料第三季度沪钢将呈现振荡上行格局，多单可趁回调之际低位吸纳。但经过近期大幅拉涨后，前期目标位已成功抵达，多头动能有所减弱。当前价位多空双方存在较大争议，短线将继续振荡，大有整固之意。不排除沪钢回补前期缺口的可能，若然跌破分割率0.5线4290元，建议低位建仓的多单可谨慎持有或适当的减仓，控制风险。