7月下旬大连LLDPE启动了快速上涨行情，至8月初涨幅超过10%，随后期价出现调整。此波涨势是就此结束，还是上涨过程中的短期调整，我们更倾向于后者。根据分析，国内塑料经过前几个月的下跌，价值已经得到重估，LLDPE主力1101合约的9400元/吨阶段性底部得到确认，随着季节性需求主导市场，预计1101合约中线目标可看高至11000元/吨。

经济增长放缓，但市场风险情绪好转

今年以来，全球经济整体呈增长态势，但多数国家复苏并不强劲，其中以美、中、日、德为代表的全球经济正在失去复苏动力。

下半年以来，美国的包括消费、房地产、制造业、贸易、就业、GDP、PMI在内的数据几乎全部都在回落。美联储6月份下调了2010年经济增长预期，7月份公布的经济褐皮书也指出，美国经济总体复苏并不乐观，少数区域内经济复苏在过去几周里已经停滞。日本7月份出口订单创5个月来的最低；德国的零售和就业情况也不理想；中国基建投资全面失速，经济先行指标——采购经理人指数更是连续第三个月下降，7月份数据创下17个月来最低水平，显示抑制信贷及房地产市场过热的政策持续影响制造业。全球经济增长放缓，是继欧债危机后市场关注的新焦点。

但我们也应看到，困扰市场近半年的欧债危机缓和，促使投资者风险偏好上升。欧洲市场在经历了银行还贷门槛、压力测试以及多国债券销售的考验后，投资情绪依然良好。尽管全球经济增长有所放缓，但市场对经济前景的预期日渐明朗，即在此之前甚嚣尘上的“经济二次探底”之说不会成为现实，经济复苏仍在继续。市场情绪往往是主导商品走势的主要因素，风险情绪好转，就决定了股市和商品继续下挫的可能性不大，尽管高度有限，但总体仍是随经济向上走。

油价或将继续上行，LLDPE成本支撑作用明显

国际原油价格经过长时间的盘整，于近日突破80美元关口。这一方面得益于第三季度需求旺季下，原油供需面的好转给油价带来了支撑；另一方面，美国飓风中心的预报显示，第四号热带低气压在大西洋形成，有可能增强成为热带风暴Colin，从而刺激了市场的做多情绪，油价因此一举攻破80美元。我们认为，飓风季来临将推动国际油价继续上行。美国气象学家和美国大气和海洋管理局（NOAA）预测，今年大西洋飓风季将“活跃或非常活跃”，预测今年将生成14—23个热带风暴，其中8—14个会加强成为飓风，并表示“今年飓风季将成为有记录以来最活跃的飓风季之一”，出现的频率和2005年类似。按历史规律来看，飓风高发期油价易涨不易跌，2005年飓风季时，国际油价在一个月内上涨超过12%。国际能源市场又迎来了多头炒作的周期，接下来油价继续上行的可能性较大。

乙烯受原油价格走高影响，近期出现了止跌回稳的迹象。目前，亚洲市场上乙烯货源趋紧，韩国当地需求较强，出口偏少，中东货源主要流向利润偏高的欧洲地区。预计后市随着原油价格继续走高，乙烯价格也将有明显提升，LLDPE成本方面将得到一定支撑。

农膜旺季来临，供需面转好支撑LLDPE中线上涨

上半年PE价格持续下挫，最主要的原因是大量新增产能上马，导致供需严重失衡。7月份LLDPE现货价格跌至9000元/吨后，期货市场上多空争夺明显激烈，跌势减缓。我们认为，供需结构的变化导致了LLDPE价值的重塑，当市场在某一价位多空出现激烈争夺时，就说明在新结构下，价格到了市场可接受的底部区域。目前国内PE市场供需情况有明显改善，或许会对价格进一步向好形成支撑。

供应方面，自4月份开始中国国内PE进口量持续减少，6月份PE进口量48.65万吨，同比大减32%，环比减少10.65%。目前国内石化企业又面临传统的检修周期，大庆石化56.5万吨、盘锦乙烯30万吨和中原乙烯20万吨的PE装置正在检修；随后扬子石化43万吨的PE装置也将面临检修。另外，东北地区遭受洪灾，部分铁路被冲，运输方面也将对市场产生影响。笔者预计，8月份国内PE供应将维持在相对偏低的水平，将极大地缓解供应面上的压力。

需求方面，9、10月份是LLDPE传统的需求旺季，主要集中生产大棚膜及大蒜地膜，8月份一般处于备货期。据金银岛的调查显示，因大蒜、蔬菜价格在今年被大幅炒高，山东等地的种植面积有望扩大，从而增加对地膜的需求。7月中下旬下游经销商已经逐步开始备货，预计8月份山东、湖北、湖南、安徽等地农膜制品需求量将有进一步增加。

综合来看，全球市场对经济前景的预期明朗，投资情绪有所好转。尽管经济增长放缓，但影响的只是商品及股市上行的高度，市场并无向下之虞。同时，原油或将受到飓风因素影响呈中线上涨走势，将会对一系列下游产品提供成本上的支撑，LLDPE价格也将易涨难跌。另外，国内农用膜需求旺季来临将在较长一段时间内成为利好LLDPE走势的主要因素，供需面好转有望推动价格上行。我们预计，第三季度LLDPE主力合约1101的价格高点有望达到11000元/吨。