8月份的PTA行情正是承上启下的关键时刻，PTA期价是“向下回调”，还是在巩固前期成果的基础上“再下一城”呢？

宏观经济环境向好，政策稳定基调不变

从近几个月的工业增加值、信贷、投资等环比数据可以看出，一季度大家曾担心的经济过热已不复存在，未来经济增速将出现一定程度的回落。特别是中国物流与采购联合会8月1日公布的7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比6月回落0.9个百分点，这已经是PMI连续第3个月下降，并创下17个月来最低水平。

如何防止经济从过热到下滑已经成为中央决策层下半年布局调控的主要关注点。从高层的一系列讲话来看，为了保持经济平稳较快发展，中央对“稳增长”高度重视，下半年经济工作将以稳定政策为主基调。

中国人民银行货币政策委员会在第二季度例会上也提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。同时，商务部长陈德铭称，促内需措施不会退出，下半年政策稳定为主，并将建立常规、持久的国内消费市场。

下半年纺织品出口增速料将放缓

2010年以来，全球经济踏上了复苏进程，虽然基础脆弱，过程曲折。不同经济体的恢复也呈现差异化进度，但全球市场需求较金融危机期间有明显好转，给我国纺织品服装出口提供了较好的需求动力支撑。在纺织行业整体回暖的基调中，回暖速度有减缓的迹象。数据显示，2010年上半年，我国纺织行业规模以上企业累计实现工业总产值的增速水平较一季度回落了1.6个百分点，同期主要纺织产品产量的增速也较前几个月稍有回落。

现阶段，生产增速减缓虽然未能改变行业整体向好的格局，但外部环境的复杂性还须仔细甄别。在上半年的低基数效应逐渐弱化背景下，全球经济的复苏进程缓慢、外需增长势头放缓、补库存的正向拉动作用降低、企业成本压力上升、贸易摩擦加剧等因素，都将构成未来行业下行的风险。国内外因素叠加聚合，后期外贸发展形势不容乐观，下半年我国外贸企业出口形势依然复杂严峻，纺织品服装行业在下半年继续保持快速增长的动力相对疲弱，可能将呈“前高后低”走势。

终端消费增速减缓会直接影响对上游原材料的需求，PTA需求在下半年将仍维持温和状态。

原油延续反弹，对PTA价格引导为主

目前，随着欧洲经济形势的进一步好转，加之美国经济持续复苏，全球经济二次探底的可能性趋弱。受原油需求缓慢回升影响，原油期货价格探底回升，6—7月份原油价格走稳于75美元之上，但对于欧债危机是否会再度死灰复燃，投资者仍保持谨慎态度。目前看，诸多利好因素将对原油的上行产生推力，但后期油价能否突破85美元/桶尚需观察。笔者认为，就目前全球经济恢复进程来看，油价后期走势仍存在诸多的不确定性。全球经济的持续走稳仍将是渴望而不可及的愿景，因此原油此轮反弹在成本上对PTA价格支撑力度较小，更多地是在投资者心理方面发挥着主导作用。

聚酯市场节后稳步回升，PTA需求持续改善

目前，聚酯产品偏细POY、FDY价格已经创出年度新高，聚酯市场在经历了年初小幅回调之后，下游涤丝市场率先反弹，使得由涤丝市场带动的聚酯行情整体趋于回暖，此轮PTA行情的上涨与涤丝价格的拉动有较大的关系。2月初，聚酯企业的开工率仅为72.3％，为金融危机以来的最低水平，随着纺织品服装出口持续好转，聚酯企业的开工率逐步攀升，截至8月4日开工率达到年内的新高84.5％，到目前连续8周一直维持在80％以上的水平，如此高的开工率也为PTA价格7月中旬的反弹行情创造了条件。笔者预计，下半年聚酯企业的开工率仍将保持在较高水平。考虑到由于前期部分产品涨势过猛，压缩了下游企业的利润空间，价格将可能面临短期僵持的局面，但由于聚酯企业利润水平仍较为合理，料将不会改变聚酯持续增长的势头。聚酯市场对于PTA的需求仍将保持稳定，有利于PTA价格的持续反弹。

综上所述，在宏观经济环境向好的背景下，政策上的不利因素将逐渐消散，对投资者心态构成一定支撑，PTA期价料将延续反弹行情。但由于前期触底回升力度较大，短期期价将处于筑底回升阶段。中期来看，PTA走势将是一个慢牛行情。