经过3个多月的运行，沪深300指数期货市场发展越来越成熟，参与者愈加理性，上市初期经常出现的高收益期现套利机会越来越少，追求低风险收益的投资者不得不开始寻找新的交易策略组合。期货日报记者调查发现，针对目前期指市场的变化，一些期货公司“主动出击”，加大研发力度，向投资者推荐新的交易策略。

“现在期现价差60点以上的机会已经很少了。”东证期货股指期货分析师林子苏告诉记者，期指上市初期，公司给投资者的建议是价差在60点以上时进行买现货、卖期货的正向套利操作，价差收窄到30点附近就平仓离场，而现在期现价差出现30点以上的情况都很少。“如今只要有近30点价差的情况出现，我们就建议投资者进场，在期现价差为0时出场。”

券商在优选股票方面有一定的优势，随着期现套利这一低风险投资策略机会和利润空间的压缩，基于现货选股能力的α投资策略现已成为一些券商系期货公司向投资者推荐的主要投资策略。林子苏说，选择强势股票组合，然后利用期指对冲系统性风险，获取超额收益，已成国内一些机构投资者的选择。以上做法虽然不能像期现套利那样获得稳定的低风险收益，但利用股指期货降低系统性风险后的超额收益，更能显现出机构投资者的水平。

“指数增强型策略也可作为一些大型机构投资者的选择。”新湖期货分析师刘翼然介绍说，目前期指与现货指数之间升贴水转换较为频繁，持有股票现货配置的大型机构投资者可以在期指对现货指数贴水时，卖出现货，买入股指期货，等到期指对现货指数升水时再进行反向操作。“由于期现之间会不断出现升水和贴水的情况，这样的操作可以反复进行，从而不断降低机构的持股成本。长期而言，机构投资者的收益会明显好于市场的基准收益。”刘翼然认为，对于长期持股的大型投资者而言，短期市场趋势并不是最重要的，有效降低持仓成本才是他们追求的目标。他还特别提醒，在进行这一操作时，机构投资者要注意保留一定的现金，以应对期指保证金要求的变化。

利用近段时间股指期现价格之间的升贴水变化规律，一些期货公司也为投资者设计出了灵活的短线交易策略。“通过我们的监测发现，最近市场上每两三个交易日就会出现一次期指相对现货指数贴水的状况。根据这一规律，我们可以将原来的期现套利稍作改进。”浙商期货研发中心总经理王德锋介绍说，目前加上冲击成本，股指期现套利的成本在20点左右。之前出现期指点位高出现货指数20点左右时，我们不鼓励客户操作，如今已经推荐一些客户尝试进场，然后等到期指与现货指数之间出现负价差时离场。王德锋说，不过，这样的操作需要期货公司付出更多的研究精力，既要对市场波动率进行研究，还要时刻注意期现价差在不同阶段的结构变化。

除了研究更精细化的期现套利投资策略外，也有期货公司开始研究股指期货不同月份之间的跨期套利操作。信达期货股指期货部经理杨维维告诉记者，信达期货正在研究一套基于日内波动的跨月套利策略，现正处于测试阶段。不过，林子苏认为，目前期指合约之间能出现有利润的跨月套利机会并不多。“虽然利用多个合约进行蝶式套利可以找出一些套利机会，但投资者既要注意远月合约流动性问题，又要面对成本大、收益率低的问题，因此，能否通过持有跨期套利合约获益还要进一步观察。”