沪胶价格近期连续冲高，资金在外围金融市场乐观情绪的带动下，快速突破了21000至23000的小平台整理后，交易重心不断上抬。在总体供需面未发生实质性变化的情况下，多头以交易所库存历史低位为炒作题材，强势上涨，市场已累计一定调整风险。随着天胶供应高峰期的到来，汽车产销数据的冷淡，胶价继续上涨的延续性将受到考验，预计8月整体以高位振荡调整为主。

一、宏观经济不确定性仍较大

我国最新公布的7月份制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，回落到去年3月经济复苏以来的新低，距离50%的荣衰“分水岭”仅一步之遥。PMI指数的进一步回落预示经济增长动力趋弱，制造业扩张势头已出现明显放缓，中国经济增速仍继续下行，回调态势还在延续。近期CPI数据拐头向下，通胀压力减轻，预示着后期政策面的收紧趋势将有所缓解。美国失业率仍处在历史高位，经济全面复苏依然是个长期过程。欧洲债务危机稍有缓解，且欧洲银行业压力测试获得市场较好的认可，投资者对欧元区经济前景的担忧情绪有所减轻。以上所述的一系列经济信息利多因素较多，前期压抑多时的多头趁机上攻，股市及期市持续上涨，但目前看，宏观经济不确定性仍较大，全球经济二次探底风险仍未解除，对大宗商品的未来需求预期仍需冷静分析。

二、下游需求减少

国内轮胎行业陷入产能过剩的发展瓶颈已是业内共识，这将在一定程度上抑制国内天胶需求量的增多。目前，除部分厂商有补库存需求外，下游工厂寻货意愿不强，交投较为平淡。汽车产销数据也进入季节性淡季，目前的库存压力比较大，很多厂商有减产的计划。据统计，6月份我国汽车产销量分别完成129.42万辆和113.20万辆，同比分别增长12.40%和13.97%，环比分别降低1.41%和5.25%，这是继4月份后出现的连续环比下滑。据最新数据显示，目前我国汽车行业总库存高达128.69万辆，汽车出现“滞销”状态。经销商库存时间已从2月份的41天，增加到6月底的55天。

三、供应有望恢复正常

从供应方面看，基本面仍然不支持胶价上涨。目前国外产区已经进入传统供应高峰时期，虽然之前由于降雨影响割胶进度，天胶供应短期偏紧，外盘胶价较为坚挺，但前期降雨使得橡胶树的水分更加饱满，有利于割胶，而且近期东南亚产区天气已经转好，产区供应量不断增加，只要后期不出现极端天气，市场供应有望在8月份逐步达到高峰。国内产区割胶一直较为正常，有消息称国内7、8月份天胶产量分别为8.2万吨和8.5万吨。近日，东南亚产区部分地区受到降雨袭扰，但对供应总量并无大碍。

据海关总署公布，中国2010年1至6月天胶进口量同比增1%至84万吨，其中6月进口量环比增33%至12万吨。经历了连续几个月的库存下降与进口下滑后，青岛保税区的高价进口胶库存逐步消化，预期7月份和8月份的进口有望逐步恢复正常，这些都将对当前以及今后一个阶段的橡胶价格造成实质性的压力。

交易所库存方面，截至7月30日，上海期货交易所库存为20023吨，期货仓单8615吨，库存自6月25日达到最低点14771吨，自今年1月份以来库存连续下降的状况已经初步得到遏制，随着库存从低位逐步回升，此前多头手中赖以仰仗的库存因素将会逐渐削弱。但东京交易所库存方面仍旧延续了持续下跌的状况，截至7月20日，东京交易所天胶库存为1042吨，依旧在历史低位徘徊，难见起色，在一定程度上限制了天胶的回调空间。

四、总结

尽管市场对经济前景、汽车及轮胎业产销淡季以及割胶旺季来临的担忧仍挥之不去，然而国内和日本的天胶库存一直处于低位仍对沪胶价格形成一定支撑，且近期美国房屋销售、工业指数等数据均好于预期，提振股市上涨，油价走高。国内外经济数据好坏参半，令市场短线资金活跃，波动加大。随着天胶的连续冲高，后市调整压力逐步累积，短期内仍然面临较大调整压力，预计8月天胶上冲动能难以延续，后市将冲高回落，但下方支撑仍有一定力度，高位振荡偏弱的可能性更大，整体运行区间在23500至26000。如果胶价在26000一带冲高受阻，投资者可轻仓进场做空。