7月份，沪胶主力合约开始从1011向1101过渡，与此同时沪胶指数则较6月份上涨了9.07%，而这一涨幅也成为今年以来沪胶市场月度上涨行情中的纪录涨幅。一般来说，夏季正是天胶的生产高峰期，而在汽车市场则是用胶消费淡季，这"一高一低"两因素对天胶价格的影响应是双重利空压制，但现实的行情却是大相径庭。就此，笔者根据自己的理解来对这一组矛盾进行分析，并希冀可以窥见天胶未来可能的发展方向。

一、欧元扭转跌势，胶市修正看空预期

自今年4月份以来，上海沪胶指数的平均价格长时间弱于现货市场表现，两者价差一度扩展至2000元/吨。之所以出现这样的价差结构，是由两方面因素决定：其一，低库存。在进入6月份之后，上期所的天胶库存长时间在2万吨下方徘徊，而5、6月份天胶进口量持续低于同期进口，使得天胶的库存回升潜力受到制约，从而为现货价格稳定在23000元/吨上方提供了客观支撑条件。其二，看空预期。上半年愈演越烈的欧元危机，是市场悲观预期的根源所在。当主权债务危机从希腊开始向欧盟其他国家蔓延时，市场的悲观言论铺天盖地，以至于欧洲央行的全力施救也不能使欧元兑美元汇率守住1.20。当欧洲央行以降低测试标准的方式对欧洲银行业进行了压力测试，且绝大多数的欧洲银行通过了此次测试后，从某种意义上说，此举措化解了市场对于欧洲银行业的担心。随着市场对欧债危机的日益淡化，欧元兑美元汇率则在不知不觉中收复了1.30关口，进一步减轻了市场对全球经济二次探底的担心。

受欧元扭转跌势激励，我国股市开始上涨，大宗商品价格则受益美元汇率走低而大幅回升，沪胶价格也一改悲观预期走出一轮补涨行情。在过去一周里，沪胶价格上涨幅度已超过2000元/吨，但现货价格的涨幅却不到500元/吨。受上涨惯性带动，截至到8月2日，天胶期货平均价格4个月来首次超越了现货平均价格。对于这一格局的改变，笔者认为，应是期货市场价格因外部环境变化对此前的悲观预期进行了一次修正。但若后市天胶现货价格表现继续滞后于天胶期货价格，那么不排除天胶期货价格开始有泡沫出现。

二、PMI指数创17个月新低，经济增长料进一步放缓

8月1日，由中国物流与采购联合会公布的数据显示，7月份我国的制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比6月份回落0.9个百分点，这已经是PMI连续第3个月下降，并创下17个月来最低水平。在各个分项数据当中，生产指数回落幅度较大。7月份生产指数为52.7%，比6月回落3.1个百分点，降幅比6月扩大0.7个百分点。20个行业中，服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、金属制品业等达到50%以上；化学原料及化学制品制造业、医药制造业、饮料制造业等行业低于50%。个别行业分项指数开始低于50%，说明经济有降温的风险。

目前我国经济正面临几大难题：一是固定资产投资面临过度风险，二是出口贸易因汇率剧烈波动受到较大影响，三是通货膨胀预期。在汽车和轮胎工业也存在过度投资的风险，投资过度会导致产能过剩，进一步扩大经济结构失衡，增加经济结构调整的难度。汇率因素使得贸易企业的生存环境变得恶劣，从而带来贸易的不稳定因素。今年我国自然灾害频发，政府对物价的调控能力将面临诸多挑战，通胀预期上升势必会带来加息压力，并增加经济稳定增长的不确定性。而目前偏高的天胶价格，与轮胎工业的产能过剩正在构建一组深层次的矛盾，一旦车市出现快速转冷情况，则胶价很有可能大幅下跌。

三、汽车库存大幅积压，潜藏风险不能忽视

截止到6月份，据不完全统计，汽车市场的积压库存已超过110万辆，这还不包括未发往经销商处的85万辆库存。我国汽车产量趋向过剩，已经是板上钉钉的事实。带着195万辆的库存压力进入到下半年，市场的消化能力到底有多大还有待观察，但面对如此高的库存压力，投资者还是需要时刻保持一份警惕。

综上分析，笔者认为，当前胶市的上涨行情仍属基于欧元危机淡化下的补涨范畴，后市欧元汇率仍存在诸多不确定因素，且国内车市需求状况在下半年仍不明朗，因此在补涨行情完成后，已不适宜继续跟涨。操作上，建议背靠25000元/吨一线介入空头操作。