摘 要

巴西原糖发运不畅和和亚洲国家的强劲需求引爆了国际糖价的一波上涨行情，美糖连续突破多重压力位，从6月1日以来反弹了22%，强势尽显。在美糖的提振下，郑糖突破5000大关口后进入偏强格局，提前拉开了榨季末翘尾行情的序幕。

一、美元走势疲弱、阶段性供求失衡给国际糖价上扬带来契机

自6月1日以来，国际糖价已从低位上涨了22%。上涨主要是因为下雨阻碍了巴西港口的食糖装运作业，最终导致巴西产糖无法运往国际市场，另一方面是亚洲、非洲国家采购穆斯林斋月用糖导致最近几个月需求持续增加。通常情况下，穆斯林教民在为期三周的斋月期间白天禁食，太阳落山后则消耗大量的甜食。在连续两个制糖年供不应求后，政府和工业库存都处于低位，因此在8月份斋月期间，亚洲国家的需求非常旺盛。巴西食糖出口受阻恰好出现在市场对食糖的需求仍很旺盛之际。国外阶段性的供应偏紧是国际糖价格获得支撑震荡走高的主要原因。

美元的走势和大宗商品的价格息息相关，而国际糖价的这一波上涨，也正好和美元的弱势不谋而合，09年国际原糖价格的飙升，除了本身的供求关系发挥作用外，美元汇率持续疲软也“功不可没”。我们通过对近两年美元和原糖价格走势进行分析，发现原糖价格与美元负相关性非常强，两者的负相关性竟达到0.86以上。

作为世界最大的经济体，近期市场焦点已由欧债危机转移到美国的经济前景。然而，美国近期公布的经济数据频频令人失望——美国当前的失业率处于9．5%高水平，美国7月消费者信心指数更是跌至2月以来最低水平。高失业率、低消费欲望等种种迹象均显现出了消极信号。美国经济数据疲弱拖累美元低位挣扎，美元指数围绕82．20水平震荡，其弱势短期难以改变，这也给原糖的加速上扬埋下了伏笔。

二、国内糖价高位运行，后期天气、产销数据或有炒作题材

经过了榨季前期的干旱，后期的强降雨袭击，产区新榨季的甘蔗普遍反映长势不佳，市场对于下一榨季的产量预期，从榨季初的增产到目前维持中性状态，据初步统计，2010/11榨季海南省甘蔗种植面积为85万亩左右，较上榨季105万亩的水平相比约减少20万亩。广东全省甘蔗种植面积约为210万亩，同比增20万亩。两个省一增一减，后期的产量还要看广西。由于前期干旱，广西蔗区甘蔗普遍表现出植株矮小的特征，8、9月的天气是关键，届时将有一定的炒作题材。

截止2010年6月末，本制糖期全国累计销售食糖783.75万吨，累计销糖率72.99%。从单月销糖看，6月份单月销量为107.3万吨，比5月92.64的销量有所回升，同比的差距也有所减小，夏季高温消费有一定的促销作用，后期来看，7、8月的销量若能达到100万吨左右，全年的销量大体在1100万吨左右，再加上国储糖，整个榨季维持供求基本平衡的格局，预计不会产生过大的缺口，如果后两个月的销量大幅高出100万吨，那么消费题材也会有一定的炒作空间。

三、现货价格坚挺，抑制期价大幅下跌空间

国内现货市场继续走强，糖产区现货市场价格持续上涨，目前广西南宁集团报价达到了5320元/吨，而云南昆明厂商报价在5,200元/吨。虽然国储糖抛售消息不断，但市场对于目前的现货价格已经有了较好的接受度。后期节日备糖仍在继续，终端用户采购积极，消费仍将是支撑糖价上涨的主要力量。从现货价格（南宁站台价）与郑糖主力的价差走势对比来看，近期的价差不断缩小，至7月30日，白糖(资讯,行情)期现价差仅为116，这也是5月初以来的最低制，而在基差达到高点344时，当时的郑糖主力1101的价格为4676，因此，根据基差的判断，现货价格的坚挺导致期现价差维持在低位，抑制了期价大幅下跌的空间。

四、郑糖主力合约周线呈现“连续六连阳”组合

郑州白糖1101合约走势图

郑糖持仓郑糖从6月底开始，多头持仓的集中度开始逐渐超越空头，主力的拉升意图较为明显。从技术上看，郑糖主力1101合约 MACD运行于多头行情中，DIFF与DEA双线上扬，K、D双线上扬，技术指标显示仍然强势，价格从低位反抽突破0.38、0.5的位置后，将进一步冲击0.62的位置，即5280-5300一线，郑糖主力合约周线呈现“连续六连阳”组合，仍然在上升的运行趋势中，操作上多单继续持有，关注场内做多热情，动能衰竭即止盈离场。

五、结论

短期来看，NYBOT原糖有加速上涨的势头，在新榨季来临前，国内偏紧的供求状况还将持续，国内正值夏季食糖消费旺季，且糖产区现货价格坚挺，糖价易涨难跌的格局有望延续，第三季度预计将维持高位运行。但值得关注的是，一旦国际市场上巴西原糖发运恢复将进一步冲击基金做多热情，全球市场上，预计10/11榨季全球食糖剩余将达到330万吨，国内10/11榨季的产量预计也将有所增长。郑糖1009合约所代表的现货价格目前仍徘徊5，300一线，呈近弱远强，主力1101合约的上涨空间也不可盲目乐观，投资者应慎重对待，就算做多也不宜持仓过久过重。