摘要： 因国际经济形势尚不明朗而出现的避险买盘支持，全球通胀预期下对黄金投资进行抗通胀，新兴国家央行对黄金储备的大量增持，实物黄金的强劲需求。这些都说明黄金的牛市基本面没有发生实质改变。本月，金价进行技术性回调，本周周线收出十字星，多次回升未果，受压于1200美元/盎司。技术上，短期金价或继续下行调整，但长期牛市格局尚未打破。关注1200-1210美元/盎司的压力区间和1170-1180美元/盎司的支撑区间。

关键词：技术调整 通胀预期 避险买盘 黄金储备
 
　　一、行情回顾
 
　　国际市场：金价没能延续六月的高位整理，从七月开始展开了向下技术调整行情。国际金价从历史高点1270美元/盎司区间附近回落，一度跌破1180，并在试图重回上升通道过程中，多次向上测试1200美元/盎司一线，均无功而返，黄金目前上方压力依旧明显。截止7月23日收盘，COMEX黄金期货主力合约收于1191.6美元/盎司。
 
　　国内市场：国内期货、现货黄金跟随国际黄金走势，截止7月23日收盘，上海期货交易所黄金期货主力1012合约报收于261.46元/克，较6月30日收盘下跌10.58元/克，下跌幅度3.89%；上海黄金交易所Au(T+D)报收261.49元/克，较6月30日收盘下跌10.11元/克，下跌幅度3.72%。
 
　　二、热点简析：美国金融监管改革法案通过，欧洲银行压力测试结果乐观
 
　　美国总统奥巴马于7月21日当天亲手签署了二十世纪三十年代大萧条以来最全面、最严厉的一部金融改革法案，使之正式成为法律。法案的通过表明，一方面是对危机根源和美国金融监管制度缺失的反思,另一方面也凸显出奥巴马政府试图重整美国金融体系，重振美国金融竞争力，重塑全球金融绝对领导权的战略意图。改革方案围绕监管系统性风险和消费者金融保护两大核心，并推进七个方面的改革措施涉及：1消费者金融保护。2建立新的监管协调机制。3提高对有系统性风险的金融机构要求。4结束金融机构“大而不倒”的现象。5高管薪酬及企业治理结构。6投资者保护。7加强金融衍生产品监管。方案充分体现了“强干预、增权力、补缺陷、堵漏洞、护民众”的特点。方案强调增强美联储的权威性和管辖权，从以往美元购买力的守护者、宏观经济的保护者，跃升为“超级调控者”和“超级监管者”。 金融法案的实施，将从根本上改革美国政府的华尔街法规，不但会对美国金融体系产生冲击，也会对全球金融监管走向产生重大影响。金融监管改革肯定要降低金融系统的风险，有助于金融市场的稳定健康发展。
 
　　欧洲银行业监管委员会（CEBS）7月23日晚宣布了欧洲银行业压力测试结果。测试假设遭遇经济二次探底和主权债务危机时，至2011年底，91家接受测试的欧洲银行，一级资本充足率普遍高于测试达标标准6％，仅7家银行未能过关，共短缺达35亿欧元资金，绝大多数银行都能抵御可能加剧的金融风险。测试结果的公布，缓解了市场对欧债危机可能扩大和全球经济二次探底的担忧，股票市场、大宗商品等价格快速回升，美元在欧元走强的情况下，继续疲弱，截止7月23日收盘，欧元收于1.2906。市场对欧债危机的担忧有所缓解，未能在上个交易日引发避险买盘,避险买盘消减，黄金价格回落。在欧债危机的不确定性因素以及美国与中国经济增长防滑的大环境下，黄金价格将震荡调整，并继续面临季节性回调压力。但有部分市场人士怀疑测试结果的可信度，指测试的假设过于温和，故仍采观望态度。
 
　　三、行情分析
 
　　（一）黄金储备供应和需求
 
　　（1）需求
 
　　根据世界黄金协会（World Gold Council）公布的数据，去年各国央行成为黄金的大买家，这是自1997年以来的首次。印度，中国和俄罗斯成为最大的买家。而最近，在今年第一季度菲律宾和哈萨克斯坦也加入对黄金的大量竞相采购行列。
 
　　俄罗斯：根据世界黄金协会的数据显示，到今年为止俄罗斯似乎是各国央行中最大的黄金买家。在2010年第一季度，俄罗斯央行增加了26.6吨，或按今日价约12亿美元。在2009年，俄罗斯增加了额外的117.63吨黄金储备。
 
　　菲律宾：在俄罗斯之后，菲律宾是第二大买主，今年初它购买9.6吨，约4.24亿美元的黄金。
 
　　印度：虽然今年印度尚未公开宣布任何重大的黄金购买，但去年11月该国从国际货币基金（IMF）购买了200吨，当年价值约88亿美元的黄金。
 
　　中国：中国被认为是一个秘密的黄金买家。作为世界上最大的黄金生产国，中国往往从自己的矿山购买黄金而不公开报告这些销售。
 
　　（2）供应
 
　　七月份，国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）从各国政府买入了349公吨黄金，为他们筹集了140亿美元资金。黄金的抛售并不多见，现在却达到了罕见的历史高点。各国央行与国际清算银行签署掉期合约，计划在晚些时候回购这些黄金，但如果他们不回购的话，国际清算银行也可以卖出这部分黄金，届时黄金市场可能“金满为患”。正当主权债务迷雾深重之时，各国央行纷纷抛售黄金储备以偿还债务。
 
　　（二）黄金实物供应和需求
 
　　（1）实物供应
 
　　世界黄金协会数据显示，第一季度全球黄金产量增长5%，至611吨；再生金供应下降43%，至343吨。1至4月份中国黄金产量为190,396.60千克，累计增长13.2%。俄罗斯第一季度黄金总产量同比下降7.9%，至28.9吨。瑞士银行(UBS)研究报告中指出，今年1至5月中国黄金矿产较去年同期增加了5.91%-127.34公吨，但5月的产出仅有28.31公吨，较4月减少近2%，惟较去年5月的产出增加7.1%。
 
　　(2)实物需求
 
　　世界黄金协会(WGC)表示,受强劲的西方国家黄金投资需求和亚洲珠宝需求提振,第二季全球黄金需求预计高于去年同期。不过2010年剩余季度的需求可能将表现强劲。此前WGC曾表示,今年第一季度全球黄金需求下降25%至760吨,主因是黄金上市交易基金(ETF)投资较上年同期骤降99%。全球最大黄金ETFSPDR gold trust(6月6日)再度减持2.434吨，至1316.481吨，为6月以来该黄金ETF第三次减持。ETF的减持预示市场对于黄金的投资热情或许有所消退。
 
　　继一季度对黄金交易所买卖基金的需求大幅走低后，基金的需求于4月和5月大幅反弹，主要是因为受经济动荡和政府债务规模担忧影响，投资者纷纷买入黄金避险。包括金条和金币在内的零售投资净需求都有所增长。
 
　　作为黄金市场传统上第一大需求地――新兴市场，尤其是亚洲的经济增长强劲，个人收入增加，同时亚洲货币升值也提高了国内居民的购买力。预计压抑已久的需求将得到释放。去年黄金首饰需求大幅下跌，而今年则可能增长8%，2011年增长5%。此外，黄金交易所指数交易基金（ETF）以及黄金期货需要有实物黄金做支持，此类投资需求将继续成为黄金价格的主要驱动因素。
 
　　（三）基金持仓分析
 
　　COMEX黄金期货分类持仓报告：截止7月20日，黄金期货总持仓达到559473手，较上月15日减少9731手，其中非商业性持仓多头为227963手，空头49656手，净多较上月减少51944手。数据显示本月内基金净多头寸较上个月基本持平，表明基金依旧看好黄金近期走势。
 
　　截至2010年7月23日，全球最大黄金ETF基金——SPDR的持仓总量为1302.046吨，较上月23日减少11.094吨，合计价值132亿美元。SPDR从近几个月的增持变为7月的减持,数据表明该机构不看好黄金近期走势。
 
　　四、总结
 
　　因欧洲债务危机，一些央行与国际清算银行签署掉期合约，向国际清算银行卖出349公吨黄金。但全球央行总体还是拥有强大的购买力，特别是新兴国家，这对黄金价格起到较强的支撑作用。从CFTC持仓结构和黄金ETF方面来看，市场主力净多开始减少。说明短期对黄金持看空或观望态度。
 
　　近期美元从高点回落，后市弱势难改。欧洲主权债务危机的影响逐步减缓，欧系货币低位强劲反弹。结合全球经济状况的窘迫大背景，避险和抗通胀的需求这一基本面会继续支撑金价。
 
　　总体来说，近期金价或继续下行调整，但长期牛市格局尚未打破。因此，黄金短期内可能将维持在1200美元/盎司下方运行，且可能继续向下调整，中短线线看空，长线继续看多。近期关注1200-1210美元/盎司的压力区间和1170-1180美元/盎司的支撑区间。