随着市场信心和预期的转变，沪铜连续突破大有进一步走高之势。但仔细分析目前的宏观经济状况和铜自身基本面，铜大箱体波动格局十分清晰，过度悲观或过度乐观都不足取。连续上涨后，铜上方空间极其有限，7100—7200美元的中轴位置将再次吸引多空双方争夺。

随着市场信心和预期的转变，沪铜连续突破大有进一步走高之势。但仔细分析目前的宏观经济状况和铜自身基本面，铜大箱体波动格局十分清晰，过度悲观或过度乐观都不足取，连续上涨后，铜上方空间极其有限，将冲高回落。

宏观经济环境决定其大箱体格局

随着欧洲国债成功发行，欧洲各国CDS连续回落，市场风险偏好回升，欧元兑美元连续上升，为大宗商品上涨创造条件。欧洲银行压力测试结果显示，在91家接受欧盟压力测试的银行中，仅有7家银行的一级资本充足率未达到6%的要求，符合市场预期。但部分市场人士认为，最受关注的主权违约不在测试范围之内，问题仍在于测试是否太过简单，此次压力测试或只是欧盟稳定市场和公众信心的一个工具，表明业内人士对银行业并不乐观。欧洲债务危机具有深刻的复杂性，欧洲各国须推行有效削减赤字和结构性改革的政策，长期来看将影响大宗商品需求。

美国企业超预期的业绩是最近推动美国股票上涨，继而推动大宗商品上涨的直接动力。但是，我们认为目前美国企业盈利的增长正是今年以来美国经济复苏的表现，而随后各经济指标都拐头回落，其指标意义领先于美国企业盈利的变化。此外，美国道琼斯指数在10500上下有显著阻力，将快速回落。美联储主席伯南克最近表态，美国经济前景“异常不明朗”,如果复苏夭折,美联储准备进一步放松货币政策。但又称，美联储持续审慎计划最终退出宽松货币政策，美联储这种模糊的表态，凸显前景的不确定和政策的摇摆。

中国方面，温家宝总理在年初就准确地概括了今年中国经济面临的特点，是重点防通胀还是继续宽松的货币政策促进经济增长，中国的货币政策和美国一样，也是在等待和观察。股市又是近期铜价上涨的助推器，目前小盘股估值偏高，难挑大旗，而大盘股总体上受制于资金面，恐怕“大象难起舞”。因而，目前的国内股市至多可看作是平稳上涨态势，而且其中多半有农行(601288,微博)上市的因素。此外，值得关注的是，中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的“2010中国铜钴资源高峰论坛”上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案。按照规划，到2015年十种有色金属（铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、海绵钛、汞）产量控制在4100万吨以内，这对有色金属来说无疑是利好，但是“远水救不了近火”，规划将来执行得如何尚需时间明朗。

总体而言，宏观经济相对趋于稳定，为铜价上涨提供环境，但是宏观环境并不是推动铜价大幅上涨的驱动力，反而在铜价连续上涨后，限制其上涨空间。

铜价走高，现货升水悄然下降

沪铜为52000时，国内铜现货坚挺，升水较高，库存下降，涨到55500元以上后，升水明显缩小，消费观望情绪升高。有贸易商称，下游面对近期持续走高的铜价不愿高价进货，出货因此变得有些困难。无独有偶，LME近几日现货3个月升贴水也连续出现回落，而上周五库存居然增加3000吨，注销仓单虽然仍在高位，但近两日也下降不少。现货升水作为最灵敏的指标，在铜价上涨的过程中回落，表明铜价上方空间有限，调整在即。

另外，不可忽视的是目前正值铜消费淡季，各企业订单总体回落。历史上，淡季里铜价出现持续上涨极为罕见，即使要突破上扬，也要等待9月消费启动。

多空双方必然在中轴位置展开争夺

技术面，短线连续上涨后，市场短线指标普遍处于超买之中，比如9日kdj中，j线已经达到110的高位，慢速线d线也接近75，短线调整欲望较强烈。更为重要的是，铜价中线划江而治的大箱体格局。8000美元作为长期的阻力线和今年年初的高点基本消除了想象空间，同时6000美元是在欧洲债务危机最严重时形成的自然底，一般而言很难轻易击穿。由此，6000多至8000多美元的大箱体跃然纸上，7100美元正是中轴所在，多空双方必然展开激烈争夺。

结论

宏观面上虽暂时见稳但不确定性重重，技术上面临中轴争夺，基本面上现货升水推动减弱，表明前期铜价快速上攻后面临回落风险。预计未来2—3周，铜价仍将在7100—7200美元中轴位附近振荡。