本文回顾的时间段从6月28日那一根典型的墓碑线开始，截止到7月23日收盘。六月末的月报曾经提醒过，塑料短暂冲高后会重归弱势，结果冲高动能在6月28日来了个一日游行情，同时给出了一个明确的下跌信号。7月份的行情发展基本上符合6月末的预计，大部分时间处于向下寻底的过程中，在刚刚过去的这一周行情发生较大变化，一周连续拉涨，同时现货市场在6月23日发生质变，贸易商以及上游发力拉抬价格。

然而，后市面临明显处于高位的库存，下游工厂备货热情未知，原油涨跌互现，反弹行情难以一帆风顺。

塑料指数日线图

基本面详解

跌无可跌 人心思涨

本阶段上半月，市场普遍处于悲观气氛中，市场以阴跌为主，伴随期货九月份逼仓风传市场，部分贸易商选择期现套利，以获取可靠利润。7月中旬之后，市场空头收货准备交割，局部地区出现货紧局面，市场开始出现拉涨苗头。一方面，原油连续上涨之后，塑料相对滞涨，前期亏损较大贸易商坚信市场会出现一定程度反弹；一方面，一部分贸易商在产能、库存重压下，反弹预期不大，市场难以形成共识。

市场急需一些因素刺激，提供多头拉涨理由。此时，原计划八月份检修的扬子石化，7月意外故障，提前减少并逐步停止放货，此举对华东华北市场产生明显利多效应。而同时，外盘报价忽然提高，7月23日当天，国内石化也突然拉涨300元/吨，市场被迫接受涨价现实。显然，上游与大贸易商在经历了较长时间的观察后，认为拉涨窗口已经到来。现在需要观察的是下游接受涨价现实的程度和未来小贸易商补库情形。

前期下游随购随买，中小贸易商不敢大量囤货，工厂备货也不多，因此，石化挺价措施极有可能被下游逐步接受，但是，工厂目前并不打算积极补库，因此，行情持续性值得怀疑。临近月末农膜订单较前期稍有好转迹象，但与去年同期相比，多数厂家认为销售情况仍不尽人意，目前的订单接收水平基本达到去年同期的30%-40%。地膜厂家受下游经销商储备大蒜地膜影响，采购了部分原料库存，大蒜种植季节在9月中旬至十月中上旬，预计量在2-2.5万吨

上游单体、石脑油和原油

本月乙烯单体处于阴跌之中，虽有台湾麦寮事故刺激出现短暂反弹，但是不能改变总体上下行的事实。截止7月23日，CFR东北亚收盘价格在849.5-851.5美元/吨，CFR东南亚价格在794.5-796.5美元/吨。东北亚CFR价格本周共计下滑15美元/吨，早前台化1号石脑油裂解装置因装置起火被迫关停之后，厂家需要采购乙烯以弥补原料的不足。FPC仍在大量采购乙烯，上周末至本周初共计采购5个柜的乙烯，价格均在850美元/吨，考虑到FPC已经有大批的存货，为何仍在大量采购，导致部分商家疑惑不解。对此，FPC回应大量采购的主要原因是因为价格的优势。目前，CFR台湾的销售意向普遍在850-860美元/吨之间。周五三星因瑞山地区断电被迫关停其年产85万吨的石脑油裂解装置。自其关停之后，亚洲地区乙烯进口量减少。东南亚价格本周下滑3美元/吨至796.5美元/吨。一单8月下旬到货价格在795美元/吨，数量3000-4000吨。

石脑油价格受原油波动影响较大，贸易量占国内生产用石脑油量较大，对价格影响相对乙烯要大。但是石脑油加工贸易数据不如乙烯透明，数据搜集难度大，可信度低。

由于经济复苏减缓，6月份美国汽油需求量减少到6年来同期最低水平。据美国石油学会刚刚公布的月度统计显示，6月份美国汽油日均需求918万桶，比去年同期减少0.5%，为2004年同期最低。今年上半年美国汽油日均需求888万桶，比去年同期低0.6%。但是包括柴油和取暖油在内的馏分油需求量比去年同期高5.5%，航煤需求量比去年同期高8.5%。目前处于夏季，是传统上的飓风炒作以及汽油消费旺季炒作的时候，但是目前的情况看，原油本月累计上涨幅度和速度低于市场预期，同时，经济数据时好时坏也限制原油上涨力度。7月份，我们需要关注美元指数表现，如美元指数止跌强劲反弹，将给原油带来致命打击。

宏观经济因素分析

7月份总体上宏观经济信息较平淡，中国公布的二季度宏观经济数据没什么意外，也没什么惊喜，但是经济增速放缓已成共识，同时此起彼伏的自然灾害和通胀恐慌对经济的伤害不可忽视。美欧方面也是起起伏伏，乏善可陈。倒是亚洲地区一些经济体先后加息，不过对全局影响较小。印度、马来西亚、韩国分别在7月2日、8日、9日宣布加息，7月14日泰国加息。7月已俨然成为“亚洲加息月”。

8月份需要关注，美欧最新的经济政策以及一些数据是否会引起市场恐慌，避险情绪蔓延将推动商品市场寻底，美元重拾升势。新近公布的欧洲银行压力测试结果较理想，并没有出现大面积的未通过，欧洲好一点，美元涨的就会晚几天。

技术分析及操作建议

塑料经历长期下跌，近一周走出了破低反涨行情，目前定义为扩大的反弹阶段，从基本面的信息来看，反弹基础有待商榷，因此整体观点判断反弹正在扩大，但是幅度尚未达到反转的程度。

塑料1101合约日线

操作建议：初步判断塑料1101合约反弹压力在10200附近区域，接近此区域有调整需要；日线级别的形成的跳空缺口定性为突破缺口，将来回调应该以不会回补缺口为限。个人认为，塑料指数上看10600附近区域为此次反弹的最高上限，对应1101合约大概位于11000下方，如突破则可能迎来一波牛市行情，因此目前投资者保持谨慎看涨思路，少量参与多单。若突破级别扩大，大胆加仓做多；若遇阻回落，逢高沽空。