上周国内金属期货市场表现活跃，沪铜尤为引人关注。在经过将近两个月的低位震荡整理之后，铜市在低位积累了大量的能量。上周国内A股市场的强劲反弹，为铜市带来了久违的东风。在利多消息的指引下，沪铜反弹的幅度和速率令投资者瞠目结舌。股市方面，有色金属板块的强劲表现也可谓一大亮点。铜市强劲的表现还能否延续呢？笔者认为，近期宏观经济形势利好促使风险情绪大幅削弱，使得美元、黄金持续走弱，加之基本面上的供需改善，短线内有望支撑铜价继续走高。不过由于全球经济依然存在很多不确定性，后市铜价的上升空间将会有限。

一、宏观经济形势利好削弱了风险担忧情绪
 
　　备受关注的欧洲银行压力测试结果在7月23日终于揭开了神秘的面纱。从测试的结果看要好于市场先前的预期，这在一定程度上缓解了市场的担忧情绪。欧元对此次测试结果也给予了正面的回应，欧美股市反应也比较积极，上周大多涨幅逾3%。欧洲银行压力测试是评估银行承受再次出现的经济疲弱及家庭、公司和主权违约的能力。欧盟主管部门希望，通过展示欧元区银行的真实财务状况，能让投资人对欧洲银行体系更有信心。受测试结果好于预期影响，投资者乐观情绪有望推动下欧洲股市延续涨势。不过，欧元区高额债务依然存在，PIIGS国家的债务风险依然高悬，这些将成为欧元区经济发展的不确定因素。
 
　　中国股市上周5连阳的表现格外引人关注，目前中国的整个宏观经济环境依然保持在一个良好的发展过程当中，并且中共中央7月20日在中南海召开党外人士座谈会时强调下半年继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策。近期上海同业拆借利率的全面回落，反映出我国货币流动性得到了一定的恢复。在这样的情况下，金属市场明显受到鼓舞而呈现强势回升。同时央行称人民币参考一篮子货币汇率，并不排除兑美元贬值的可能。这些消息缓解市场对金融紧缩的忧虑，也稍稍减弱了出口贸易受影响程度。加之中国政府的宏观调控力度加强，落后、过剩产能的淘汰，产业结构的调整，基建和新能源及低碳产业的投资力度的加大，以及内需的扩展将有助于我国经济的可持续发展，长期来将有助于提升铜的需求。
 
　　二、需求回升支撑铜价强劲反弹
 
　　自6月份金属消费进入淡季以来，世界主要金属交易所铜库存并没有大幅增加，反而不同程度的出现了消减的状况。
 
　　6月份至今，lme铜库存减少至419650吨，较5月底一共流出57075吨；同时注销仓单近一个月来更是维持在高位逾3万吨的水平，尤其是釜山库存的减少，被市场理解为中国对铜需求在增加，形成了对全球金属价格的支撑。中国方面，6月至今上海铜库存削减43776吨，至113922吨，降幅达27.8%。世界两大权威机构的报告也显示，铜严重过剩的局面有了较为明显的改善，其中WBMS报道称1-5月全球精铜过剩7.3万吨，而1-4月过剩17.7万吨；同期ICSG称1-4月全球精铜需求超出产量6.7万吨。
 
　　另外，智利强风导致Codelco旗下的Radomiro Tomic、Chuquicamata以及Mine Sur部分矿场出现短暂运营中断，欧洲最大的铜冶炼商Aurubis由于事故原因，也中止了铜精矿的冶炼工作，这些因素对铜价形成一个短期利好影响。
 
　　目前，宏观经济形势利好促使风险情绪大幅削弱，加之基本面上的供需改善，支撑了铜价的这波强势拉升。不过，全球整个经济复苏步伐来看，铜价走出强势单边可能很小。从最新的公布的经济数据来看，中国经济放缓迹象明显，而美国就业数据依然严峻，房地产市场复苏的道路依然有很长的路要走。笔者认为，本轮，金属的强势表现短期内或将延续，但中长期来看，受全球经济复苏过程中不确定性因素的影响，铜价单边走势可能不大，后市在56000附近将会面临严峻的考验。