6月下旬以来，LLDPE连续放量增仓，多空在万元下方争夺激烈，持仓连续创出新高，7月初达到20余万手，较上半年的日均持仓量激增1.3倍左右。不过，在上周之前市场一直保持低位振荡走势，上周才开始连续大幅反弹，并且突破了6月30日以来的压力位9500元/吨一线，后期走势还会继续强劲反弹吗？

经济复苏之路曲折

国家统计局15日公布的上半年宏观经济数据显示，GDP同比增长11.1%，其中二季度GDP增速为10.3%，比一季度的11.9%降低了1.6个百分点。上半年总体经济运行态势良好，但经济复苏的过程仍非常复杂和曲折。温家宝总理7月3日在长沙主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会时强调，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超出了人们的预期。由此我们分析，下半年经济增长会有所放缓，大宗商品此轮反弹的高度有待进一步验证，空间或将有限。

国家统计局的数据显示，上半年CPI累计上涨2.6%，各月同比涨幅分别为1.5%、2.7%、2.4%、2.8%、3.1%和2.9%，总体价格运行基本平稳，全年实现价格总水平涨幅3%的预期调控目标得到进一步巩固。央行在8日召开的货币政策委员会2010年二季度例会时指出，下半年继续实施适度宽松的货币政策，预示下半年央行加息的可能性不大，使投资者的信心得以恢复。但同时也要注意，下半年经济刺激政策的出台将会更加谨慎，流动性也将小幅度松动，不支持商品持续大幅反弹。

LLDPE价格超跌反弹

今年年初以来，塑料价格大幅下跌，跌幅近30%。从市场氛围来看，产能的快速扩张和上游乙烯价格的大幅回落成为塑料价格下跌的主要原因。从市场价格的横向比较看，线性7042的价格下跌幅度相对最大，上个月HDPE和LDPE都出现了滞跌的现象，LLDPE与LDPE以及LLDPE与HDPE的比价出现扩大，经过上周的上涨才回归正常区间。这主要是因为7042为期货交割牌号，引起市场资金炒作，使得此牌号的价格容易出现超跌超涨的现象。

6月份国内PE产量为90.96万吨，同比增长54.35%；上半年累计产量为496.02万吨，同比增长31.37%。从进口量来看，6月份PE总进口48.65万吨，环比减少10.65%，同比减少32.2%。其中供应总量同比仅增长6.83%，环比连续3个月减少，较3月份的供应总量峰值减少了18.53%。7月、8月国内PE产量有望进一步下降，因为部分生产装置正在或即将面临检修，现阶段大庆石化56.5万吨、盘锦乙烯30万吨和中原乙烯20万吨的PE装置正在检修，8月份扬子石化43万吨的PE装置也将面临检修，这会给石化带来调涨价格的契机，短期局部价格有走高的可能。

油价振荡上扬，乙烯重心下移

受海洋飓风袭扰和美国汽油消费旺季的影响，国际原油市场继续维持振荡上扬的走势。从技术角度看，75美元/桶成为主要支撑，后期有望冲击85美元/桶。然而美国能源信息署公布的数据显示，截至7月16日当周，美国原油库存增加36万桶，汽油库存增加112万桶，馏分油库存大幅上升394万桶，增加幅度大大超过了之前分析师的预期。原油库存久居高位不下，成为原油价格上涨的心腹大患。因此，原油走势仍将以70—85美元/桶的大区间振荡为主，难以挑战年内前期高点。

亚洲乙烯价格较年初下跌幅度已超过40%，乙烯价格短期出现振荡整固。新加坡Exxon Mobil方面短期停车对市场形成一定影响，但来自中东的货源持续抵达东南亚地区，而需求又持续疲软，使得市场信心不断恶化，亚洲乙烯价格重心将继续下移。下游PE市场亦会受到影响，短期对下游支撑力度有限。

综合以上分析，我们认为，当前国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性或超过预期，大量开启印钞机的政策难以再次复制，下半年经济增速或将放缓，大宗商品恐难大幅持续性反弹。上游原油市场振荡上扬和供应量出现的微妙变化，给市场炒作塑料价格上涨带来契机，超跌反弹是短期行为，幅度有待进一部验证。从技术面来看，LLDPE主力合约期价在9900元/吨一线有较大压力，后市将在9500—10000元/吨之间反复振荡。