从月初震荡以来，铜市积累了足够的能量，在本周内集体得以释放。在利多消息的指引下，沪铜连续五日收涨，一共上涨3490点，反弹的幅度和速率令笔者瞠目结舌。早期市场的热点话题如欧债危机、美金融监管、中国房地产调控等话题或淡化或隐存，市场关注点转移到二季度财报、欧洲银行压力测试、淡季不淡等。

美二季度财报屡屡传出喜讯，到目前为止，美股金融类股、科技股以及公共服务股等都出现好于预期，一度纷纷扬扬的高盛欺诈事件也以“巨额”赔偿画上句号。此外美6月领先指标指数下降0.2%，幅度有限。这一系列利好数据大大减弱经济二次见底的预期，更把贝克南的悲观论调抛弃到角落去。昨晚美公布上周初请失业金人数46.4万高于预期，市场对此表示无视。
 
　　欧洲银行压力测试是评估银行承受再次出现的经济疲弱及家庭、公司和主权违约的能力。欧盟主管部门希望，通过展示欧元区银行的真实财务状况，能让投资人对欧洲银行体系更有信心。市场投资者认为，如果没有足够的把握，欧盟不会自打耳光。银行压力测试只不过是欧盟自编自导的一幕剧，表现主旨就是经济形势一片好。受此影响欧洲股市本周大多收涨幅度逾3%。今晚24点将公布压力测试结果，虽其结果早被市场预期消化，但乐观情绪推动下欧洲股市仍会延续涨势。
 
　　自6月开始进入传统消费淡季以来，两市库存出现持续的削减，而LME的注销仓单更是维持在高位逾3万吨。7月初以来，LME铜库存共削减29775吨，库存的削减主要来自东亚和北美，上海铜库存削减10017吨。同时上海升贴水维持在200元/吨（近期随着铜价上涨收窄到50元/吨），伦铜三月贴水也大幅收窄到-16美元/吨一线。6月出现拐头或大幅下挫的全球各国制造业PMI指数，料7月出现回升。目前公布7月欧元区Markit制造业PMI指数从6月的55.6上升至56.5，其中德制造业PMI指数初值61.2，法制造业PMI初值53.7略低于预期。7月21日WBMS称1-5月全球精铜过剩7.3万吨，而1-4月过剩17.7万吨；同期ICSG公布称1-4月全球精铜需求超出产量6.7万吨。两大权威机构的报告显示铜严重过剩的基本面得到明显的改善，在TC/RC费维持低迷的上游局面影响下，铜市紧张局面在长期将演绎得更加激烈。消费淡季库存续减、制造业复苏回暖、供应过剩改善这三项成为铜需求回升和增加的信号，也成为近期强劲反弹的重要因素。
 
　　宏观经济形势利好促使风险情绪大幅削弱，美元、黄金持续走弱，基本面上的供需改善，铜市是否就此反转？笔者并不这么认为。
 
　　德国四处推销其“崛起”之道，欧洲各国纷纷削减财政赤字，各国包括希腊的国债成功拍卖，结合压力测试的好预期，欧洲经济形势似乎一片大好。然而笔者认为不宜过分乐观。高额债务依然存在，PIIGS国家的债务风险依然高悬。欧洲整体出现经济向好，但这里面主要成分来自德国经济的突出表现。
 
　　美国经济复苏的步伐仍体现于失业人数的波动，一般认为，周初请失业金人数降至40万以下才能表明就业趋势有明显改善，而目前为46.4万。美联储逐渐放缓经济刺激的言论也对市场构成一定压力。美国房地产多空交杂，首先营建许可增2.1%，但新开工下滑8.1%，随后6月成屋销售好于预期-8.1%但仍是同比同比-5.1%；此外美国国会批准购房税收优惠在得以延期之后也将于7月30日到期。与此同时，美7月消费者信心指数从76.0下降至66.5，远低于市场平均预期的75.0，并创下2009年3月以来最低值。可以说，美国经济及其房地产要想复苏，还有很长的路要走。
 
　　中国多次宣称下半年将维持货币适度宽松的政策不变，同时人民币参考一篮子货币汇率，并不排除兑美元贬值的可能。这个消息缓解市场对金融紧缩的忧虑，也稍稍减弱了出口贸易受影响程度。同时宏观调控力度加强，加快淘汰落后、过剩产能，促进产业结构的调整，加大基建和新能源及低碳产业的投资力度，扩大内需。从最新7月的下游产品产量来看，中国对铜的需求稳步增加。不过，产业结构调整的阵痛、房地产政策的持续以及通胀的压力仍是中国经济的几大心病。
 
　　综上所述，近期的宏观形势以及基本面的改善为铜价反弹提供良好的契机，但就此轻言铜市转市为时尚早。在经济复苏迹象仍显得不够明朗的情况下，基本面偏紧的铜市表现突出不难理解，不过未来还需在低位巩固一番。
 
　　近期伦铜上突到7000美元上方，突破4月以来跌势的50%反弹价位，相应地国内沪铜指数显示沪铜突破到4月以来跌势的44%左右，也即55500附近。笔者认为铜价有在7000美元/55500-56000点附近整固的需求，为此波反弹做一番修正。倘若站稳该点位，期铜上攻阻力位7270/57000，否则将回落到6800/54000一线。