随着7、8月份纺织生产传统淡季来临，加上市场面临抛储压力，近来部分地区棉花及棉纱价格出现疲软迹象。同时，新棉生长也逐渐进入关键时期，对眼下棉市行情的影响也日益显现。进入年度后期，棉花企业惜售心理松动，排除天气方面出现异常情况，棉价有望呈现稳中偏弱格局，而15500至16000元将成为郑棉期价的低位区间。

需求旺盛支撑棉价维持高位

尽管USDA将新年度的美棉产量预测调增到398万吨，但同时美棉出口量也调增了17.4万吨。今年年底之前，美棉需求将格外活跃。虽然从短期看美国棉花产量对国际棉价的影响较大，但从长远看全球供需状况对期货市场来说更为重要。本年度全球期末库存同比减少283万吨，减幅达20％，这一点非同寻常。虽然USDA预计中国的产量将增加到718.5万吨，但前一段时间中国新疆连续遭遇恶劣天气，不少地区进行了补种，棉花产量可能会受到影响。值得注意的是，中国经济持续高速增长，政府经济刺激政策收到了很好的效果，有效地刺激了棉花需求，棉花进口预期不断被调高，纺织品和服装出口也大幅增长，这说明市场严重低估了中国的棉花消费量。因此，新年度的中国棉花进口量有望继续调增40万吨以上。虽然新年度全球产量同比增加305万吨，而消费量只增加了65万吨，但由于期初库存很低，因此下年度全球期末库存会继续下降到1066万吨。库存连续两年下降说明全球供需紧张的状况还在继续，因此新年度的国际棉价仍将处于较高水平。根据USDA预测，2010/2011年度全球期末库存继续下降，库存消费比下降到41.7％，为1994/1995年度以来最低水平，这将为国际棉价提供长期支撑。

供应趋增压制现货棉价

从目前的情况看，美棉产量预期越来越高。根据美国农业部7月份月报，美棉实播面积和单产较前几个月明显提高，产量预计达到398万吨。即便如此，由于得州的棉花长势极好，实际产量很可能进一步增加。中国的棉花产量预计稳中有增。根据USDA的预测，2010/2011年度中国棉花产量增加到707万吨。国家棉花市场监测系统最新预测，今年的棉花产量预计增长3.3％，与美国农业部的预测相一致。尽管部分地区的春播延迟，但近期的长势总体正常，市场对单产和总产预期持谨慎乐观态度。印度方面，虽然季风雨匮乏，但可能无法阻止棉花产量创历史新高。印度气象部门称，今年以来的降雨量较正常水平减少13％，但对棉花产量没有明显的影响。分析人士称，只要降雨均匀，即使后期的降雨量持续偏少，也不会影响到棉花的正常生长。截至目前，印度中部和东北部地区相对较干旱，而南部地区降雨充沛，只要未来几周里有大范围降雨，印度棉花产量有望增加到544万吨，从而拉低新年度的国际棉价。不过，如果中国和印度的产量持续看减，无论美国得州西部的产量多高，新年度的全球棉花库存都将减少，并导致2010/2011年度的棉花均价上涨。按滑准税进口棉看，现在15500元/吨的标准级美棉价格将成为中国新年度棉花现货价格的底线。

推出国储棉有望营造短期低点

日前，相关管理部门召集部分大型纺企代表座谈近期国内棉花供求形势，与会代表多呼吁国储棉推出尽快落实。据相关人士透露，国储棉竞拍有可能在本月底公告细节，8月份正式推出，但至目前还未最后确定；抛售数量前期就已经确定，与市场传言数量相符。虽然当前不少中小型棉企纷纷加大售棉力度，但仍有少数大型棉商依旧看好8月行情，其中部分国际棉商依旧保持观望态度，并未表现出“急售”的心态。高等级皮棉报价依旧保持稳定，其中高等级新疆地方棉以及兵团棉局部报价仍显坚挺，甚至还出现中字头棉企上调高等级疆棉报价的现象。一些大型棉商对新棉批量上市前的市场供应形势依旧看好，并不畏惧国储棉抛售所带来的影响，一些棉商预计国储棉推出资源难以超过60万吨，且沿用以往竞价抛售体制的可能性很大，数量不足以对市场价格形成明显打压。所以，一旦这一利空兑现，期货市场极有可能依托16000以下的强劲买盘支撑逆转颓势。

技术面或反映未知的基本面信息

近期市场行情主要是被USDA的利空报告，以及经济层面的不佳数据来主导，ICE期棉或将继续面临较强的压力。然而，ICE期棉快速下跌后，最近数日持续窄幅盘整，并未再度延续下行，贸易买盘的强力支撑也确实发挥了作用。短线来看，这两个因素的拉锯战还将持续下去。后市的主要影响因素是各国经济面的消息和天气情况，以及资金多空双方的博弈。展望2010/2011年度，ICE期货可能再现本年度近远月合约价格倒挂的情形，即2011年7月合约价格高于2011年12月合约，而且这个价差可能会达到12—13美分，其原因是下年度的全球库存依然紧张。未来2—3个月，ICE期货走势会相对平稳，但随着北半球棉花产量逐渐明朗，市场的波动可能加大。短期内，ICE期货可能在73—75美分附近盘整，但棉花的上涨趋势并没有改变。从技术图形看，12月合约已经返回到73—75美分的稳固区域。20日价格均线表明棉价还会进一步上涨。如果跌破这个区间，棉价将进一步跌至68美分。虽然2010年12月合约很难逾越80美分，但2011年12月合约有可能突破84美分。对应郑棉而言，CF1101合约在15800左右的支撑异常强劲，18800到15800元将成为未来半年棉价波动的核心区间。