上半年，虽然多数期货商品受宏观经济政策影响大幅下挫，表现出较强的金融属性，但棉花却凭借其坚挺的基本面支撑高歌猛进，几乎走出独立行情，可以说棉花的商品属性主导了2010年的上半年走势，那么下半年的棉价又会由哪些因素主导呢？

纱线价格支持棉价维持高位

纱线价格的大幅上涨，充分反映了经济恢复对纺织消费需求的快速增长，在消费需求旺盛的背景下，纺织企业平均利润超过5年高点，且销售顺畅。纱线大幅提价对上游市场的棉花价格形成有力提振，且纱线价格涨幅远超棉花，造成棉花价格坚挺，同时导致政策调控效果大打折扣。

供需偏紧状况对期价构成支撑

中国棉花信息网最新调查数据显示，截止到6月底，国内工商业库存总量在295万吨左右，若加上已经准备就绪的60万吨抛储，按国内纺织月均85万吨的用棉量计算，供应总量可以满足新棉上市前的纺织需求。而在国际资源所剩有限，国内新棉上市预期推迟，并且产量、质量均不乐观的情况下，即便再度增发进口配额，也只能在新棉上市后发挥更大作用。6月份纺织企业棉花平均库存周期较5月大幅缩短，目前部分纺织企业对棉花现货的采购积极性下降，以消耗现有库存为主。因此，近期市场注意力将更多关注抛储。而纱线价格坚挺，利润空间较大，企业对棉价上涨依然存在一定的承受能力。当前，国内现货市场高等级棉花资源紧缺，同时国际市场高等级棉花资源也不充足，而国内棉商囤货较重，纺织企业期待国家抛储来缓解市场对高等级资源的渴求。因此，抛储能否起到平抑棉价的作用值得怀疑，从目前形势看，不排除棉价越抛越高的可能。

新棉产量与质量预期不乐观

今年全国植棉面积与去年7770万亩的植棉面积基本持平。新年度棉花春播开局不利，前期由于灾害天气影响，全国黄河流域主要棉区及长江流域部分地区春播时间普遍较往年推迟一到两周，而且棉花发育滞后，苗情较弱。这样新棉上市的时间将可能有所推迟，并且产量、质量难以得到保证，棉花资源供应紧张态势难以得到实质性缓解。

由于2009年籽棉价格持续上涨，但综合农资、用工等成本，植棉收益较种粮仍无优势，对于新棉价格，棉农普遍预期较高，籽棉收购价预期在3.5—4.0元/斤之间。随着宏观经济坎坷复苏，消费需求或保持增长态势旺盛，在今年国内产量较去年难有增长、供应紧张局面难以缓解的情况下，预计新棉上市价格将大幅高于去年同期水平，此时国家为了平抑过高的棉价，新年度的可用配额数量将对平抑棉价的持续上涨发挥更较大的作用。

利空累积，后市上行压力增加

棉价过高传导至下游已经威胁到终端消费。目前，下游布匹、服装等企业难以消化过高的原料成本，利润空间挤压严重，小的生产企业订单几乎无任何利润空间，订单大幅减少。因此棉纱价格上涨难以为继，后市存在下滑可能，或对不断高企的棉价形成一定压力。目前，棉商出货意愿增强，而纺织企业大多选择观望。在纱线价格涨幅远超棉花的情况下，即便纱线价格回调，预计传导至上游棉花现货仍存在一段缓冲时间。因此，棉价在新棉上市前仍有维持高位运行的基础。

在新棉上市之前，市场“青黄不接”时节，棉花资源稀缺为郑棉近月提供了有力支撑。而纱线价格高位坚挺，考验布匹、服装等下游企业的成本接受能力；加之人民币始终存在升值压力，或进一步挤压出口利润空间；而且欧债危机蔓延深化，欧美等发达国家失业率居高不下，下半年出口环境存有恶化可能，棉价维持高位难度加大。因此郑棉远月维持高位运行的基础可能逐渐被削弱。