周一沪深两市低开之后出现震荡反弹的走势，近期大盘出现一定的震荡反复，而市场风格出现了一定的切换。上半年热追捧的AI板块，由于很多个股半年报业绩不及预期出现较大幅度下滑，有的甚至亏损，所以出现了高位回落的走势，风险也逐步体现。从半年报的预告来看，新能源和消费仍然是增长比较确定的方向，所以最近已经开始出现低位回升的一个态势。周一市场仍然是以结构性行情为主，市场的结构性机会依然较多。

上半年A股市场主要是追捧AI、追捧中字头，下半年市场行情有望逐步扩散到其他的业绩优良的好公司，特别是业绩增长稳定且具有品牌价值的白酒、医药、食品饮料等消费白马股以及景气度比较高的新能源汽车、锂电池、光伏、储能等新能源的板块的优质股票。从长期来看，业绩优良的好公司能够给投资者带来长期业绩增长的机会。股价短期是投票机，长期是称重机，也就是说股价短期的波动可能受到各种因素的影响。长期来看，持有一个公司长期的回报就是公司长期的业绩增长，我们对于传统蓝筹股的投资可以参考净资产收益率ROE指标。芒格曾经说过，长期持有一支业绩稳定的优质股票，年化收益率大致相当于公司的ROE。而对于成长股，我们则需要看重它的成长性，也就是利润增长率。利润增长率大致和公司长期持有的年化收益率接近。因为成长股还没有成熟的商业模式，利润还没有释放出来，所以他的净资产收益率比较低，但是如果具有确定性的成长，成长性比较高也能带来稳定的回报，做价值投资就要坚持做好公司的股东。

7月22日是科创板开板四周年，这四年来有五百多家公司登陆科创板，多数属于科技创新企业，科创属性比较明显。有一些公司不符合继续上市的条件，则及时的进行了退市从而来实现优胜劣汰。做科创板等成长股的投资仍然要坚持价值投资。在6月份基金嘉年华论坛上，前海开源战略顾问王宏远先生提出中特估理论是A股市场慢牛长牛的基础。他提出对于中特估的理解要更加全面，并不仅仅是中字头的国企，实际上具有中国特色的好公司都具有估值修复的机会，不仅包括优质股票、中国股票、中国债券以及人民币都具备估值修复的机会。现在这些资产明显被低估，长期来看他们的估值修复的空间依然较大。中特估理论是去年金融街论坛上证监会主席易会满提出来的，探索中国特色估值体系，优质的中国的公司从长期来看是投资者分享中国经济成长、中国经济转型最好的一个载体，建议大家一定要保持信心和耐心。

近期美股走势强劲，道指收出了十连阳。美股的强劲走势对于全球资本市场的走势也形成了一定的带动效应。美国经济今年增速只有1%左右，但是通胀出现了明显的回落，6月份美国CPI降到3%，说明美联储连续十次暴力加息的效果逐步体现，这是美联储下一步放松货币政策的一个重要信号，这对于美股的反弹形成了比较大的一个推动效应。从这一波美股上涨的动力来看，主要还是优质的科技龙头股，特别是像苹果，股价创新高极大的带动了科技股的上涨，从而带来了比较强的赚钱效应。

从上半年走势来看，A股和港股走势落后于美股、欧股和日股，下半年A股和港股有望出现估值修复的机会迎头赶上。从价值投资的角度来看，优质的股票资产是值得长期投资的法宝，长期投资的标的。中特估理论是A股市场将来展开慢牛长牛的一个基础。中国股票资产、中国债券以及人民币资产整体上都是被低估的，所以中特估不止包括中字头国企还包括很多具有中国特色的好公司。

前几年我提出探索中国特色价值投资的概念，我一直推广价值投资理念，在A股市场做价值投资还要结合A股市场的实际，在市场出现明显泡沫的时候要敢于及时的减仓从而降低风险，在市场极度低迷的时候要敢于加仓从而在低位布局好资产。卖在人生鼎沸时，买在无人问津时。逆向投资在A股市场尤其重要，特别是A股市场是以散户投资者为主的市场，羊群效应比较明显，往往出现好资产的错误定价。

当前也是A股市场处于三重拐点的时候，第一重拐点就是经济的拐点。上半年虽然经济出现了复苏，但是复苏力度并不大，还是具备着反弹的空间。下半年随着一系列稳经济增长的政策逐步落地，经济复苏的力度有望逐步加大，当下正是全年经济增长的低点。第二重拐点是市场的拐点，上半年市场虽然出现了震荡反弹的走势，但是主要是靠AI和中字头上涨的贡献，多数板块是下跌的，赚钱效应比较差。上半年基金整体也是收益不佳，下半年市场有望在经济复苏预期增强的情况之下出现恢复性上涨。第三重拐点是市场风格切换的拐点，上半年市场的风格主要偏向于AI板块，下半年市场风格将有望切换到业绩优良的好公司。

做价值投资要坚持布局好股票、好基金，同时要坚持多元化投资的原则。著名的投资大师瑞·达利欧讲到，我将最重要的原则称之为“投资的圣杯”，也就是多元化投资。简单的来说，他的意思是如果你拥有10种或者15种好的并且不相关的投资标的，你可以在不降低回报的情况下减少高达80%的风险，这意味着你的风险回报比可以增加五倍。降低风险是关键，所以你要知道如何在10种或15种不同的投资里分散风险，如果你能够做到这一点，你就能赚到钱，因为赚钱不止是指盈利，也包括消除和减少亏损，这样你才可以继续参与这场游戏。许多人认为赚大钱的方法是做出一个或几个好的赌注，这是错误的。用这种方法只会让你淘汰出局，因为你可能会遇到很糟糕的情况。要记住，你不知道的比你知道的更重要。所以多元化的力量是很强大的。因此，我希望你了解你擅长什么以及如何有效地分散投资，从而获得一个相对风险而言的良好回报，这是最重要的原则。