纵观2003/04和2009/10年度的棉花期现货市场，我们发现在其前半阶段价格的走势有着惊人的相似之处，收购阶段起涨，高位盘整，2003/04年度后半段的回落。2009/10年度还有不到3个月即将结束，价格该何去何从成为我们关注的焦点，2003/04的历史是否会重演，2003/04年度的经验又能给我们何种启示。我们将从以下几个方面进行比较分析。
 
　　一、价格走势对比

二、基本面数据对比

1）全球产消数据对比分析

2003/04年度全球棉花产量为2106.7万吨，较2002/03年度增加181.5万吨，同比增长9.4%，消费量2133.9万吨，同比减少5.9万吨。产销缺口27.2万吨。期末库存987.6万吨。

2009/10年度全球棉花产量为2240.6万吨，较上年度减99万吨，减幅4.2%；消费量为2523.2万吨，较上年度增133.9万吨；产销缺口282.6万吨，期末库存1148.5万吨，减少221.5万吨，期末库存为近十年来减幅最大。

2）全球库存消费比数据对比分析

2003/04年度全球库存消费比为49.22％。

2009/10年度全球库存消费比为45.52％。

3）2003年度与2009年度国内供需数据对比分析

产量减少，但2009年度同比下降的幅度更大。

2003/04年度产量487万吨，较上年度减少5万吨

2009/10年度产量640万吨，较上年度减少110万吨，减幅14.7%；本年度前六个月纺纱量合计1245万吨，同比增长20%，如果后六个月还保持此增长幅度，则本年度纺纱量有望达到2717万吨。

4）国内消费量增长，但2009年度同比增长的势头更强

2003/04年度，纺纱量首次突破千万吨达到1007万吨，同比增加120万吨，增幅13.5%。

2009/10年度，前六个月纺纱量合计1245万吨，同比增长20%，如果后六个月还保持此增长幅度，则本年度纺纱量有望达到2717万吨。即使按10%的年增长幅度，纺纱量也将达到2493万吨，较上年度增加227万吨。

5）国内进口量都呈现大幅度增长

2003/04年度，我国棉花进口量首次突出百万吨，达到198万吨。

2009/10年度，前六个月进口量已达到107万吨，同比增长67%，如果后六个月还保持此增长幅度，则本年度预计进口棉花242万吨，下半年度月均进口为23万吨。

6）国内储备棉入市量不同

2003/04年度国家收储棉花11万吨。

2009/10年度，截止目前国家已向市场抛售储备棉111万吨。

三、对比分析结论

从数据中我们发现2009/10年度有着同比更大的减产幅度，更强劲的消费需求，更大的产销缺口这都对棉价的高位运行提供了支撑。但是另一方面，2009/10年度的期末库存更高，更多的进口棉数量和大量的国储棉流入市场，回顾2003/04年度的行情，大幅拉升，高位盘整，巨幅下挫……而当下郑棉主力合约1101正在挑战16000元/吨的支撑，但从综合对比的结果来看，笔者认为再大幅下挫的可能性很小，2009/10年度的棉花期货价格仍将在16000元/吨的高位区间运行。