国内天胶期货市场在6月初触底回升后，1011合约重回21000上方运行，且在近一个月时间构筑了21000—22000的窄幅箱体振荡区间。7月以来随着内外环境的变化，向上和向下均突围未果，重回箱体区间运行，胶价呈现出上下两难的格局。

当前天胶市场基本面形势复杂多变，主要利空因素体现在：一是国内轮胎库存有所增加，市场对天胶消费存在一定担忧；二是国内汽车产销连续三个月下滑；三是天胶市场逐渐进入供应高峰期，现货紧张局面将有所改善；四是天胶期现倒挂时间较长，后期如果现货在供应增加的情况下出现回落，将继续对期货构成压力。

而当前主要利多因素表现在：一是全球汽车业仍处于复苏中，中国仍然位居全球产销首位，这对天胶消费形成了中长期支撑；二是内外天胶价差较大，期货市场又持续贴水，国内现货企业更多参与到期货市场中接货；三是目前国内天胶库存仍维持在低位运行，回升较为缓慢，短期现货市场仍处于紧俏的局面中，即便后期供应有所增加，预计今年也不会出现明显的供大于求的局面。ANRPC提供的会员2010年天胶产量最新预估为增长5.2％，较前期预估增长6.2％有所下调。我们从全球主要经济体上半年汽车销售数据看，中国产销同比增长48.84%和47.67%，美国销售同比增长16.7％，俄罗斯上半年增长3％，全年有望增长15％，英国上半年增长19.9％，澳大利亚增长16.7％，日本增长32％，印度同样维持了两位数增长。虽然英国、法国等国家汽车刺激政策陆续退出或减弱，但预计汽车销量全年同比增长10％还是值得期待的。整体来看，相对于天胶现货5.2％的产量增长，需求的增长也较为可观，预计天胶市场整体供需仍将维持紧平衡的局面。

近期日本在参议院的选举过程中，民主党失利，意味着是否继续探讨消费税由5％提高到10％的问题具有较大的不确定性。日本经济学家认为，日本要兑现财政赤字减半的承诺，改变目前被动局面，增加消费税势在必行。据估算，消费税税率增加一个百分点，可使日本财政收入增加2.4万亿日元。

如果日本消费税改革得以推行，短期可能会对日本汽车等消费形成影响，但中长期却可能减少日本经济二次探底甚至出现更大风险。当然，如果消费税改革受阻，也将导致日本经济担忧加剧，继而影响到消费，因此消费税问题或成为近期市场魔咒，无论结果如何都将对日胶走势带来困扰。

技术面上，我们关注到沪胶进入5月中旬后多空分歧一直较大，近期持仓更是创出37万手的历史高位。尽管周一部分多方资金翻空，对多方带来不利，也带动沪胶连续两天大幅走低，但期价并未实质性破位。另外，我们回顾2003年以来1月合约在7月份的表现发现，7个交易年里只有2006年和2008年收阴线，因此，在目前市场还算中性的情况下，我们预计1101合约在21000-21300位置将有较强支撑。短期来看，沪胶或继续呈现上下两难的箱体振荡格局，等待新的方向指引。中期来看，由于全球经济形势仍具有较大的不确定性，可能导致市场信心难以恢复，因此后期不排除沪胶再次出现探底行为。