进入7月份以来，无论是一直强势的郑棉1009合约，还是已经出现调整迹象的郑棉1101合约，都出现了较为明显的回调压力。截至7月13日，09合约下跌2.61%，01合约更是跌去了4.53%。虽然目前现货价格依然坚挺，但明年的产量增长和资本市场流动性的紧张，很可能令棉价持续承压，高位调整的风险正在积聚。

国内现货棉价高位持稳
 
　　国内棉花现货继续维持在高位。7月9日，中国棉花328指数报18419元/吨，创出近10年新高。但在7月12日，棉花328指数下跌了一点，这是自2010年2月8日以来，该指数的首次下跌，这说明现货的高位调整风险正在逐步积聚。
 
　　进入7.、8月份后，棉纱市场逐渐迎来了传统淡季。供需状况基本保持平稳，棉花现货涨幅放缓，虽然大部分棉商仍然囤棉待涨，但一些棉商的高位出货意愿有所增强，而下游的织布企业的采购力度开始减弱，许多企业都在等待国储棉的竞拍。由于利润空间的萎缩，买方的消化能力减弱，双方僵持令棉价保持稳定。而且市场上4级以上的高级棉供应依然紧缺，现货棉高位持稳的可能性较大。
 
　　货币供给持续回落，市场流动性趋紧
 
　　自今年上半年以来，货币供给和贷款增速在持续回落。据中国人民银行7月11日公布的数据显示，上半年新增人民币贷款4.63万亿元，较去年同期少增2.74万亿元，6月份新增人民币贷款6034亿元；受贷款增速回落、外汇占款增加不多影响，货币供应增速也是呈现下降态势。6月末，广义货币(M2)同比增长18.5%，较上月降低2.5个百分点。狭义货币(M1)同比增长24.6%，较上月降低5.3个百分点。6月M2、M1之间“倒剪刀差”为6.1%，较上月进一步回落，一方面表明经济活跃度可能有所降低，另一方面表明市场上的流动性在日渐枯竭。市场流动性的趋紧将遏制商品市场的上涨空间。
 
　　美棉长势良好，下年度产量预估上调
 
　　美国农业部公布的7月供需报告显示，美国2010/11年度棉花产量预估为1,830万包；美国2010/11年度棉花年末库存预估为350万包；美国2010/11年度棉花出口预估为1,430万包；美国2010/11年度棉花种植面积预估为1,091万英亩；美国2010/11年度棉花收割面积预估为1,040万英亩。报告也显示中国的棉产量预估持平，为3,300万包，年末库存为1,862万包。最新的产量和库存数据都做出了明显的上调，虽然美期棉短线利空落地反弹，但对于下一年度的市场来说，对棉价的压力是毫无疑问的。
 
　　美国当前的天气情况良好，也有利于棉花生长。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布，截至7月11日当周，美国棉花生长优良率为67%，棉花现蕾率为79%，棉花结铃率为26%，生长数据无论是环比还是同比都出现明显增长，美棉的生长状况比市场的预计更为良好。
 
　　综上所述，虽然短期内的棉价由于供需平衡可以基本保持稳定，但在高位上现货价格也出现了一定的调整迹象；国内市场的流动性继续趋紧是难以逃避的现实，这从股市和期市的整体走势就能够可见一斑；美棉长势良好，10/11年度产量连连上调，明年大量的低价进口棉将挤压国内市场。棉价中期走势下行是大概率事件，相对来说，09合约由于现货的支撑跌幅相对较小，而01合约的下跌空间将较为明显。