今年灾害天气频发、市场阶段性供给短缺等因素主导了早籼稻价格走势，早籼稻期价振荡走高。但目前看来，利多因素的炒作略显透支，随着新稻大量上市，供应将有效增加，而且大的供需格局未变，因此，后期早籼稻大涨不易，维持区间振荡走势可能较大。

早籼稻期货价格自6月底以来一直呈现强势格局，由于前期底部盘整时间较长，强势突破激发了大量技术性买盘的参与，出现持仓成交双增加的局面。强势上涨源于对早籼稻因灾减产的预期，然而所有的影响因素都是有时间范围的，前期种种利多因素合力炒作的效果已经展现的淋漓尽致，且略显透支。笔者认为，由于早籼稻基本面本身偏中性，后期在没有更多利好因素刺激的情况下，期价继续大涨不易。

全球稻米供应量较为充足

7月份公布的全球2010/2011年度稻米供需数据调整不大。美国、哈萨克斯坦和俄罗斯增产抵消了柬埔寨和埃及的减产，全球产量小幅上调；全球稻米消费量下调近70万吨，主要是因为美国、埃及、柬埔寨及伊朗消费量下降；全球2010/2011年度稻米贸易量几乎未做调整；年终库存上调30万吨，达到9660万吨。目前越南正值稻谷收获高峰，市场供给压力增大；而印度季风降雨正常，夏粮生产前景乐观，水稻播种面积较去年同期明显增加，预计今年印度稻米产量将同比增长12%，市场认为印度有望解除大米出口禁令。从全球的供需数据来看，供应基本保持稳定，没有出现明显产不足需的情况，不会对国内稻米价格造成大的影响。

宏观政策拐点难现

时至年中，部分反映中国经济走势的先行指标如PMI、发电量等出现掉头回落的趋势，对于中国经济二次探底的担忧仍然不减，并逐步占据上风，影响着市场的投资和消费行为。大宗商品随着其金融属性的不断增强，价格的持续上涨不易维持。由于前期政策效果尚未完全显现，中国经济走势也未明朗，当前宏观调控仍处于观察期，短期内政策出现明显拐点的可能性不大。总体来看，通货膨胀压力虽有所减轻，但宏观经济政策未有新的利好呈现，在下半年对大宗商品价格，尤其是对大宗农产品(000061,股吧)价格的刺激将非常有限。

为稳定粮价，国内调控措施频繁出台

在建立市场经济体制以后，国家主要采取经济手段调节市场，而在经济手段无法实现预期效果时，国家将采取行政手段直接干预市场。近几年我国农产品市场价格波动空间加大，尤其是今年以来，接连出现了“豆你玩”、“蒜你狠”、“辣翻天”等，与此同时，玉米(资讯,行情)、粳稻、小麦(资讯,行情)等农作物价格也同样出现了显著的涨幅。国家密集出台一系列措施，力求保障供应，稳定市场价格，并且加大违法查处力度，对违法行为进行处罚。今年自然灾害频发，上半年预防通货膨胀压力增大，粮油价格稳定首当其冲，防止粮价过快上涨是国家调控的重要任务。因此，政府并不支持粮价继续大幅上冲。后期不排除政府会采取减少托市收购量、取消东北稻米入关运输等措施来调控稻谷价格。

早籼稻托市收购预案发布，与市场预期相符

7月8日，《2010年早籼稻最低收购价执行预案》正式发布，预案明确了最低收购价格水平、执行区域和时间。2010年早籼稻最低收购价每市斤0.93元，执行区域为安徽、江西、湖北、湖南、广西等5省（区），执行期限为2010年7月16日至9月30日。在确定委托收储库点时，统筹考虑了中储粮公司直属库、中粮集团和中国华粮物流集团公司所属企业及地方国有粮库。和去年预案相比，今年的预案提高了收购价格，并且增加了收购库点。由于稻谷最低收购价的提高总体抬升了2010年稻谷的底部价格，支撑了稻米市场以高于2009年整体水平的价格运行，2010年新季早籼稻上市初期主产区开秤价将超过托市价，借鉴小麦今年大量上市后的经验，早籼稻大范围启动预案的可能性较小。整体来看，预案内容符合市场预期。

灾害天气炒作略显透支

今年南方地区降雨频繁，且雨量较大，强降雨导致各地江河猛涨，洪水泛滥，多处堤坝被毁。雨季至今，国内有关早籼稻生长情况的考察、调研较为频繁，从各方调研中均可获得的共同信息就是“恶劣天气造成早籼稻减产”。不断有报道称江西、湖南等早籼稻主产省区部分稻田受淹或被冲毁，导致局部地区粮食作物绝收，部分地区甚至不得不“双改单”。笔者认为，尽管今年气候异常，产区洪涝灾害严重，早稻或出现减产，但是稻谷整体库存充足，完全可以弥补减产带来的缺口。据悉，截至6月底，国内仍有2008年产临储早籼稻45万吨，2009年产早籼稻277万吨，总计322万吨，库存同比增加200万吨。虽然近期早籼稻期货价格受减产预期影响大幅拉升，但整体来看稻谷总库存仍处于高位，且天气的炒作已经持续了相当长一段时间，略显透支，后期价格因天气因素炒作继续大涨可能性不大。

交割月临近，期价回归态势或将重演

回顾早籼稻期货今年的行情走势不难发现，从ER1005到ER1007，每一次交割月的临近都伴随着期价大幅回落的走势。不管受政策、天气、现货价格以及大宗商品价格趋势等多种因素影响，合约运行期间过程有多复杂，最后随着交割期的临近，合约价值终将回归。由于近期资金借助天气等因素已经推高了早籼稻期货价格，而现货价格波动幅度有限，近期拍卖成交价格维持在1860元/吨附近，加上各种费用后，若继续上涨则参与卖出套期保值将逐渐有利可图，注册仓单积极性将被带动起来，后期仓单压力或将逐渐增大。近月合约ER1009价格近日维持在2040元/吨上下波动，而目前已至7月中旬，交割期逐渐临近，期价回归态势或将重演。

综上所述，虽然今年灾害天气频发、市场阶段性供给短缺等因素主导了早籼稻价格走势，导致期价振荡走高，但随着新稻大量上市，供应将有效增加，而且大的供需格局也未发生根本改变，加之政策层面的不确定性，后期早籼稻大涨不易，维持区间振荡走势可能性较大，不宜盲目追涨。