进入2010年，商品市场的表现愈发扑朔迷离，而连塑的表现更是与2009年截然相反，一直处于不断向下探底中，尤其是从4月中旬开始，跌势加速。这种格局形成的主要原因在于，欧洲主权债务危机的蔓延加剧了市场对于经济“二次探底”的担忧。另外，宏观政策方面，国内连续出台楼市调控、淘汰落后产能等一系列政策，在心理层面上对市场形成了一定的打压作用。同时，连塑自身供应压力显现也在一定程度上加速了下跌行情。6月中旬汇改政策的实施一度使市场多头热情高涨，连塑出现小幅反弹，但目前来看，“热钱”并未如市场预期那样大批流入，汇改消息的利好影响转瞬即逝，市场再次进入弱势格局。展望后市，笔者认为，短期调整之后连塑或将小幅反弹，但上方压力较为明显，整体仍将保持区间振荡格局，突破有待时日。

基本面供需求失衡问题依然严峻

2010年春节之后，PE社会库存一直处于加速增加的态势，虽然5月份之后增加的趋势有所减缓，但总体库存仍处高位。截至2010年6月底，国内主要PE市场总库存仍持续增加，较年初增加12.35%。从交易所塑料仓单库存来看，目前处于3万余吨的相对历史高位，库存消化仍有待时日。

从供应量来看，3月进口到港量创历史峰值，高达27.31万吨，环比增加53.69%，同比增加33.48%，虽然4月和5月进口量有所下降，但保税区仍有前期大量高价库存，这部分库存的压力也是不容小觑的。另外，江苏镇海45万吨/年的产能将逐步释放，这一部分产能在当前380.5万吨总LLDPE产能中占据比例高达38%，虽然中国在金融危机中仍然保持了强劲的经济增长，但要在一年中消化近四成的供应增长仍不现实，供应压力依然较大。

下游需求方面，内需尚可，但外贸订单萎缩较为严重，如嘉兴地区下游厂商的出口订单已萎缩至70%。另外，夏季需求变化较少，7月份需求有可能会在前景不明朗的情况下进一步得到抑制，下游客户采取随用随购的策略，市场情绪仍不显乐观，总体供大于求的局面难有较大改观，塑料价格下行压力较大。

原油维持宽幅振荡格局，上游乙烯或受中东货源冲击

近期，受到美国原油库存下降的消息推动，NYMEX原油期货有所反弹，而申请失业救济人数的下降也减轻了人们对于美国经济复苏速度放缓的忧虑，一定程度上提振了原油价格。但是，我们注意到库存数据当中汽油库存意外大增，这令人担心需求面状况。目前，飓风是影响原油价格走势的另一重要炒作因素，飓风亚历克斯短暂影响了美国原油生产和进口，美国炼油厂开工率上升，然而美国飓风中心称该低气压不会增强为热带风暴，所有的热带风暴警告均已经取消。随着飓风散去，市场做多热情也将逐步冷却。综合来看，我们认为原油下半年将基本维持在67-85美元/桶宽幅振荡，这或将加剧塑料后市振荡格局。

上游乙烯方面，7月9日CFR东北亚价格收于887.5-889.5美元/吨，已经跌破900美元/吨，与年初相比跌幅高达35.7%。乙烯的大幅下挫主要是受中东乙烯新增产能的冲击。但短期来看，中东地区的货源不会大量冲击到国内，只是在心理层面上对市场有一定打压作用，原因在于乙烯等上游原料的控制权目前在日本的几家大商社手中，其利用优越的地理位置和较低的运输成本来控制中国市场，因此近期乙烯跌势渐缓，有企稳迹象，对塑料价格有一定的支撑作用。长期来看，中东大量低价乙烯货源势必会冲击进国内市场，造成原料价格的大幅下挫，在塑料需求没有明显增长的情况下，连塑价格重心也将随之下移。

综上所述，宏观层面上，世界经济复苏之路仍显崎岖，近期市场焦点已从欧债危机转移到美国经济复苏情况上。数据表明美国6月ISM非制造业指数下降至53.8，预期为55.0，虽高于50水平，但美国制造业增速创2月以来最低，进一步加重了市场对经济复苏迟缓的担忧。基本面方面，LLDPE供大于求的局面短期很难有所改观，外需的萎缩也使得市场情绪不甚乐观，而原油振荡整理及乙烯单体的大幅下挫使得塑料下方支撑有限。另外，从期现价差的角度来看，目前LLDPE现货已跌破9000元/吨，两个月的套利成本大约为150-200元/吨，若期价继续维持在相对高位，则大量的期现套利和套保者会涌入场内，对期价也会形成一定打压作用。因此，笔者认为，连塑后市或将维持在10000-9300区间内振荡整理为主，近期或有反弹，但上方压力较大，建议投资者近期以波段操作为主。