尽管目前正值棕榈油需求旺季，马来西亚棕榈油局近几个月的库存数据也显示收紧，但国内棕榈油价格近来却屡屡走低。笔者认为，由于前期大量进口造成目前国内棕榈油港口库存过高，从而抑制了棕榈油价格，因此，只要库存压力未消，棕榈油价格就难见起色。

国内棕榈油库存高企，打压棕榈油价格

今年以来，由于国内植物油价格冲高回落，进口棕榈油、大豆连创纪录，加上持续的低温天气影响棕榈油产品需求，国内各主要港口棕榈油库存不断创出历史同期新高，压力十分明显。从食品安全角度来讲，棕榈油不易储存，其酸值、色泽、过氧化值等指标会随着储存期的延长而发生较大变化而影响其品质，所以不能像其他油脂一样可以通过囤货或者限制卖量来调节供给，只能采取降价方法来增加消费，高企的库存使棕榈油价难以摆脱低迷境况。

马来西亚棕榈油库存下降周期即将结束

尽管马来西亚棕榈油产量因棕榈树重播项目的进行而增长缓慢，但是其2010年前5个月的产量仍较去年同期有所增加。据MPOB报告，2010年1—5月份，马来西亚棕榈油产量为655.7万吨，上年同期为647万吨。而且，下半年马来西亚棕榈油将进入生产旺季，其产量增长将会高于上半年。同时随着夏季的结束，棕榈油的季节性消费将趋淡。需求下滑和供应增加将使得马来西亚国内棕榈油库存逐渐升高。从历史数据可以看出，6月份以后，马来西亚棕榈油的库存将逐渐进入上升周期，这将继续压低毛棕榈油价格。

美豆播种面积继续增加，油脂总体承压

6月30日美农业部公布的种植面积报告显示，2010年大豆种植面积为创纪录的7886.8万英亩，较3月份报告预估值增加77万英亩，高于上年度的7750万英亩，也高于市场平均预测的7829.2万英亩。加之当前美豆天气情况基本正常，大豆作物生长状况良好，只要后期天气不出大的问题，美豆实现甚至超过预期产量的可能性较大，这对后期大豆价格带来较大压力。供过于求的预期导致豆油价格持续回落，作为替代品的棕榈油价格也将受大豆增产的压制。

国际经济局势不明，远期合约仍然较弱

近期随着道琼斯指数与原油价格的大幅调整，全球经济复苏步伐减缓，欧洲债务危机的困扰和全球经济持续增长动力不足加剧了大宗商品动荡。未来经济的不确定性，以及市场对油脂强劲需求能否持续的担忧，使棕榈油远月合约更加脆弱。

综合来看，在宏观经济形势存不确定、需求难以持续放大的背景下，棕榈油受国内油脂高库存压制，难以摆脱弱势局面。同时，市场对后期大豆供应充沛的预期也对整个油脂市场形成压力，因此在高库存未消化前，棕榈油弱势将会持续。