受低温阴雨天气影响，我国黄河流域主要棉区及长江流域部分地区春播时间普遍较往年推迟一到两周，新疆北部也有所推迟。近日，南疆部分地区遭遇霜冻及大风暴雨降温天气，棉苗受灾面积较大。尽管近期国内棉花期现价格受外围市场疲软及国内政策打压影响而有所回落，但供求失衡的基本面仍难以改变。

种植面积对棉价的影响不容忽视
 
　　国内棉花价格主要是由供给来决定的，而年度的供给包括进口量、期末库存和年度产量。影响供给的最主要因素则是年度产量，年度产量由种植面积和单产决定。在不考虑虫害和天气等变量的前提下，种植面积的增长也就代表着年度产量的增长。种植面积往往是由棉农种植效益来决定的，棉价高则会提振棉农种植意向，反之亦然。例如，2008年由于金融危机的原因，供大于求，棉花期价跌到历史最低点10180元/吨，极低的植棉效益导致我国2009/10棉花年度的种植面积大减，农业部估算植棉面积较2008/09年度减少13.9%。
 
　　所谓物极必反，由于种植面积的大幅回落，2009/10年的产量大减，导致国内棉花供应缺口进一步扩大，推动棉价上涨到当前的18000元/吨。棉麦比价恢复到8倍的历史均值以上后，良好的植棉效益有望推动棉农扩大种植面积。新年度的种植面积是有多大的增长空间呢？我们对过去八年的历史数据展开分析，推导出相关模型，如下图所示：新年度种植面积=0.1924*棉花次年度价格+2812.9。截至6月18日，本年度棉花均价是15588，新年度种植面积可以预测为5797.62千公顷，较上年增长22%。
 
　　这个增幅较国内部分机构的预测值高出很多，主要是由于去年种植面积基数估算错误造成的。根据我们在长江流域的抽样调查，上年度植棉面积较前年的减幅超过20%，远高于市场前期预测。而现阶段产业界人士统计的实际单产和总产量数据也证明了上述观点。农业部在09年早期发布的种植意向报告中，对09年的种植面积预测为7660万亩，较上年减少970万亩，降幅11.57%，而统计局的预测更低，仅减8%，因此，预估2010年种植面积以此为基点的话，增幅确实不大，但如果按09年实际种植面积来对比，今年的植棉面积至少增长10%以上。如果产量增长10%以上，新棉花年度的棉花期货和现货价格难免在9月到12月份呈现逐波滑落的走势。
 
　　宏观经济不振和消费需求增速接近拐点
 
　　由于欧元区债务危机二季度的全面升级，人民币兑欧元已创出新高，这极大的打击了中国对欧盟的出口，导致整体贸易顺差的持续缩减，而最近热钱流入也因美元走强和国内宏观调控而有所削弱，这些因素使得人民币升值压力略微有所缓解。但是我们也要看到，美国财政部的施压以及欧盟对华反倾销问题依然是长期升值压力。从BIS最新数据来看，5月份人民币实际有效汇率环比大幅升值3.37%，已经连续三个月上升。自去年下半年以来，各国已陆续开始实施退出政策，由于美国经济领先复苏导致美元进入升值周期，因此人民币兑欧元、英镑和日元汇率出现被动上升，这将继续影响未来我国产品对欧、日的出口。因此，汇率机制改革促进经济转型是迫在眉睫的任务。欧元区的债务问题在短期内是难以解决的，5月份7500亿援助计划的真正落实需要时间，而5月份PMI、工业增加值的超预期回落，以及通胀在宏观调控下的短期回落，都是经济回落趋势的先行指标。如此来看，三季度经济回落的风险还是存在的，这决定了即使短期出口复苏较乐观而贸易顺差再次出现，人民币汇率也只能采取小幅升值策略。这对纺织产业的中长期影响不言而喻。有数据测算称，目前国内纺织服装行业的平均净利润率仅为3%-5%。如果人民币升值，不仅会挤压原本就不高的出口企业利润率，出口需求也会同时受到一定影响。 商务部、工信部等多部委日前已就人民币升值对劳动密集型行业可能产生的影响及行业应变能力进行了测算和调查。汪前进表示，静态来看，前期人民币升值抗压测试显示纺织行业能够承受人民币5%以内的升值幅度；动态来看，则存在两极分化的现象，部分企业由于议价能力强，能够通过提价转移一部分升值压力，因此承受能力高于5%，而没有竞争力的企业承受能力则较差，会最先受到冲击。
 
　　涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备
 
　　国家可能释放储备棉以调控棉价。今年5月底，国家发改委要求加强农产品市场监管，维持正常市场秩序，坚决预防和制止投机炒作行为，并会同商务部、国家工商总局组织开展打击炒作农产品行为的专项行动，近期中储棉称将适时采取相应调控措施来维持棉价基本平稳，国家政策将限制国内棉花上涨的幅度和节奏。最近一年棉花价格的涨幅不仅近年来少见，在农产品中也不算小，这给了部分企业以较高的期望。但时过境迁，发改委公开表示部分农产品价格偏高以后，政策的重心将由支持棉价转移到稳定棉价上来，价格主线由保证供应向市场抑制过渡。当前，国家储备近150万吨，而市场上高等级棉花供不应求。关于国家棉花轮储时间、数量、价格的传言此起彼伏，涉棉企业应对国家轮储的动向早作准备。由于世界经济持续恶化，纺织企业的压力与日俱增；虽然现在不断创出新高的棉纱价格支撑了棉价和大型棉企的经营信心，我们也不能断言棉价在抛储结束以后必定下跌，但是可以判断：棉花市场会从供应短缺向供求平衡转化，抛储消息宣布之后短期内棉花价格的波动在所难免，在秋收即将展开前的未来三个月里，棉价继续上涨的空间很小。
 
　　短期来看，随着纺织企业补库的增加，国内棉花供给偏紧的状况更加明显，现货棉价持续上涨。考虑到市场上棉花资源日益减少，期货棉价的很难脱离高位震荡区间。未来价格走势将受以下几个因素影响：一、中国的产量及中国进口数量对国际棉价影响较大。加入WTO以后由于我国纺织出口的爆炸性增长，用棉量急剧上升，用棉缺口不断扩大。中国进口棉花数量不断增长，近5年我国进口量占全球贸易量的33％左右，因此国际棉价中的“中国因素”作用越来越重要。二、天气异常导致产量损失风险。棉花的生长期较长，生长过程中若遇极端天气，产量就会受到极大损失。近两年全球天气变化异常，自然灾害频频发生，中国棉花种植时期低温多雨、近期主产区新疆再遇暴雨洪灾，美国棉花播种初期亦遇到低温干燥天气，新一年度产量情况令人担忧。在本来供求偏紧的情况下若产量出现损失，价格暴涨的可能性较大。三、各主产国的贸易政策变动风险。印度为全球棉花第二生产国和出口国，今年4月份印度政府为抑制国内棉花价格上涨，宣布禁止出口棉花，但5月份又允许以出口许可证形式对外出口，印度贸易政策变化将对全球棉花有效供给产生影响，从而影响国际棉价走势。笔者认为：棉花抛储和外棉配额政策是短期棉花市场行情走势的关键因素。中线看，郑州棉花期价16200至17100的震荡区间在8月份之前难以改变，但新棉花年度的供应压力将在9到12月份显现。