沪锌主力合约自6月8日触底反弹后，在面临前期密集成交区间15500元/吨一线后遇阻盘整回落。沪锌主力合约正值迁仓换月之际，从总成交持续维持高位以及总持仓冲击历史纪录来看，目前窄幅整理阶段内沪锌正在蓄势待发。

G20多伦多峰会已经闭幕，市场对此次峰会反应平淡。在美元维持85—86区间盘整之时，欧元兑美元继续下跌，大宗商品市场各品种维持原先的走势格局。从宏观经济环境来看，VIX恐慌指数缓慢升至接近30的临界水平，市场情绪受压明显。美国最近公布的数据总体与预期一致，短期内对市场影响有限。5月份个人收入上升0.4%，支出上升0.2%；核心CPI月环比升0.2%，年率升1.3%，显示通胀温和。但欧洲央行近期有一项大规模贷款措施即将到期，提升市场对银行系统的流动性担忧，届时各银行必须偿还总计4400亿欧元的资金。

本周五，美国6月失业率和非农就业人数变化成为短期市场关注的重点，分析师预期失业率为9.8%高于5月份的9.7%，而非农就业人数则由上个月增加43万人转变为减少11万人，反映市场对美就业市场近况不甚乐观，这种疲软预期也使得本周锌价上攻受阻。

从央行宣布增强人民币汇率弹性至今，尽管人民币兑美元汇率中间价出现较大波动，但整体趋势在向升值方向进展。截至昨日上午，央行报价显示，人民币兑美元汇率的中间价为6.7901，较央行宣布之前的中间价水平有了实质升值幅度，这符合此前市场对政策宣布后的升值预期。人民币升值无疑将使国内进口相关行业收益，即进口成本降低之后企业实际购买力相对增强。

我国锌行业进口依赖度较高，人民币升值效应将推动采购成本降低，企业的进口需求将有所提升。据统计，5月份中国进口锌精矿共计223985吨，环比上升5.64%，缓解国内优质资源瓶颈压力。虽然5月未锻造锌及锌材、精炼锌的进口量环比微幅滑落，但对于今年年初水平已经提高很多，6月—8月有望继续保持高位。“中国因素”可能重拾世界经济复苏的救世主地位，对于国际锌价的提振具有间接性的作用。

尽管如此，目前国内的过剩格局，进口量的提升将增加国内供应压力。国内在锌价低位振荡阶段消化了大量库存，SHFE库存从5月中旬的历史峰值24.9万吨开始迅速回落，至本周一的14.5万吨水平时幅度已经超过40%，沪锌也在此间得到支撑。然而LME锌库的情况却不容乐观，近一个月维持61万多吨水平迟迟“骑虎难下”，注销仓单回落至3%以下，反映需求不旺，欧洲债务危机隐忧与美国建筑业趋冷给下游行业消费带来阴霾。一旦人民币升值带来进口提升，那么就等同于中国以自己的库存回升去挽救西方的需求不济。

综上所述，当前国内锌市面临的主要压力来自经济复苏过程中的曲折，下游行业因宏观经济周期的问题料在三季度出现增速放缓。但锌价在前期大幅下跌过程中逼近下方冶炼成本，13400元/吨的前期低点可以作为较为坚实的振荡区间底部，库存在当前价位大幅下降表明现货市场的认同。人民币升值对锌市的影响较为复杂，短期来看升值刚进入轨道，多空因素交织，市场以振荡来消化。建议保持振荡偏空思路为宜，短线操作为主。