从5、6月份的郑棉走势来看，基于棉花基本面供应紧缺的事实，郑棉期价总体处于偏强格局毋庸置疑，加之现货价格迭创新高的助推，郑棉近远月合约联袂走高，之后受到政策面的平抑回吐部分涨幅，如印度重新恢复棉花出口以及发改委增发80万吨的棉花进口配额。近日美棉大幅上行也带动郑棉重回升势，内外再现联袂上行的景象。整体而言，目前宏观经济和金融环境仍是商品市场的主导因素，但对供应短缺的棉花而言，其走势可能更多地取决于基本面因素。

首先，国内外宏观形势喜忧参半。
 
　　国外方面，欧洲的债务问题是悬在世界经济上的一把利剑，欧洲国家因为减债而引发的消费衰减依然无法改变，未来两个月的经济数据将更能说明问题，更能显示出世界经济的现状，值得市场高度关注。美国16日与17日公布的一系列经济数据大多令人失望，投资者对美国经济复苏放缓忧虑增加，尽管欧元区市场信心因西班牙公债标售结果而受到提振，但欧元区经济前景依然低迷，因此大宗商品走势难言乐观。对于美元来说，未来一段时间内，美元不一定会与美国经济出现同向走势，此轮美元指数冲击89未果，完成了一个阶段的上升周期，目前看将维持强势调整，调整的下限大概在85左右，美元中期可能维持在85—89之间振荡。
 
　　国内的焦点在利率和汇率上。数据显示，今年2月份CPI已达到2.7%，3月份为2.2%，4月份为2.8%，5月份为3.1%，加上流动性回收以及调控房地产的需要，加息是迟早的事。当然考虑到近期的国际经济形势，加息应该会有所推迟。人民币一直处于较大的升值压力之下，日前美国重提人民币汇率问题。由于我国纺织服装行业对外出口依赖度非常高，一旦人民币升值，那么本已饱受欧盟进口贸易商违约之苦的外贸企业处境将更加艰难。
 
　　其次，国内棉花现货供应逐渐趋紧，国储抛售短期有望缓解供应紧张局面。
 
　　当前国内棉花现货资源明显趋紧，许多棉花企业已经没有库存。目前，纺织企业苦于买棉难，一方面是资源少了，另一方面资源多点的企业又不肯出货，当前三级棉提货价大多报到18000元/吨以上。因此，随着棉价越来越高，纺织企业对棉价的承受力将受到考验。纺织企业认为今年新棉价格依旧会比较高，有市场人士称已有部分棉企赴新疆设厂，甚至同棉农签订了7.20元/公斤的保底收购价，这可能预示着新棉上市之际抢收抢购已经悄然拉开序幕。
 
　　近期纺企调查显示，国内工业库存仅有120万吨，只够38天之用，而贸易商手中商业库存也极为有限，按照每月80万—90万吨的用量，至新棉上市前国内的缺口在100万—140万吨，这一局面随着旧棉库存的日渐消耗将日趋明显。中国棉花协会消息，有关部门在积极协调新疆棉运输的同时，将出台相关调控措施，满足纺织需求，保持市场稳定，实现新旧棉花年度平稳过渡。而这所谓的调控措施无疑是指市场早有预期的国储抛售，只是时间和数量尚有疑问，但是目前国储棉大多是2008/2009年度入储的疆棉，品质等级都比较好，即便抛储，价格也难以预料。因棉花是重要战略物资国家储备必须保持一定的底限，加上现存储备数量有限，有分析人士预计此次抛储量可能在60万吨，另外再增发100万吨的进口配额。但是国际市场上可供出口的棉花资源已经有限，配额发放只能是用于解决以后的问题，可能增加明年纺企的进口主动权，目前主要关注抛储的数量以及价格。
 
　　今年因3、4月份温度普遍偏低，棉花播种推迟以及后期天气因素导致新棉大量上市可能较往年滞后一个月左右。综合以上因素考虑，在8月份到新棉上市期间，供应偏紧仍将有所体现。
 
　　最后，ICE期棉调整不改上涨趋势，关注月底USDA年度种植报告。
 
　　由于经济数据弱于预期引发市场对需求的担忧，外盘大宗商品普遍下跌，ICE期棉新主力12月合约创新高后回吐部分涨幅，市场开始关注7月合约的交割和月底USDA的年度种植报告，预期此前棉价不会有太大的波动。
 
　　6月30日公布的种植面积报告将更新3月种植意向报告数据，报告将对秋季收获的美国棉花产量做出预期。如果6月底种植报告公布的数据与预期没有大的变化，ICE期棉有望突破80美分再次挑战87美分/磅的高点。
 
　　全球棉花期末库存及库存消费比走势

综上，在发改委打击农产品炒作的政策背景下，已处高位的棉价又将面临国储抛售的压力，现货市场价格涨势或将放缓，国储棉流入市场有望改善供应紧张的局面。鉴于全球需求增加，在供应总体仍然偏紧的背景下，棉价仍在多头趋势之中，抛储政策压力之下，短线投资者可关注买1009卖1101的套利机会或采取1101合约的短空操作，不可过分杀跌，趋势投资者仍应以逢低买入为主思路，对应1101、1105合约若能回调至16000元/吨附近应该是比较好的买入机会，可以围绕此位置逢低战略做多，中线持有。