5月PTA暴跌之后，出现贸易商小幅度抄底迹象，期价在7350附近获得支撑，随后维持近半月的弱势整理，但总体走势疲软，反弹无力。进入6月，受国际市场影响，PTA期货遭遇今年来的首个跌停板，再度陷入窄幅振荡格局。6月9日商品市场整体大幅反弹，PTA期价也因空头减仓而有所上行。笔者认为，PTA期价短期内的止跌回升暂只能以反弹对待，近期仍将受金融属性主导，反弹高度恐有限，趋势反转还缺乏足够理由。

央行将根据新形势、新情况，贯彻落实好适度宽松的货币政策

6月8日，中国人民银行发布的“2009中国区域金融运行报告”指出，2010年是继续应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年。央行将根据新形势、新情况，贯彻落实好适度宽松的货币政策，着力加快经济发展方式转变和经济结构调整，保持经济平稳较快发展。央行指出，国际上主权债务危机影响扩散、贸易摩擦加剧及各国刺激政策退出等不确定因素也会对我国外部发展环境产生重要影响。

1年期央票利率连续两周上涨近17个基点后，显示央行依然倚重数量调控，对于通过公开市场操作回笼资金的力度不会放松。随着1年期央票与中长债收益率的利差空间逐渐收窄，且央行暂无加息迹象，1年期央票发行收益率有望逐渐企稳，而央行公开市场大量资金的到期有利于缓解当前资金面紧张局面。

欧元区债务危机一波未平一波又起

希腊债务危机的爆发一度引起市场忧虑，全球金融市场动荡不止。而继葡萄牙、西班牙遭到标普降级后，日前匈牙利又因主权债务问题被下调评级，引发欧美股市大幅下挫，欧元再度走低，令本已恐慌的金融市场雪上加霜，加之美国近期公布的非农就业数据不佳，利空消息叠加效应被市场极度放大。同时，欧洲国家接连不断的债务危机也引发了市场对欧元的担心，欧元汇率节节下跌，甚至欧元区有可能解体、欧元可能因此消亡的论调甚嚣尘上。也许这些论断过于悲观，但是欧元区的经济前景无疑是全球经济复苏的一块心病，国际金融市场仍难以走出困境。

原油短期虽企稳，但PX跌幅过大，PTA支撑减弱

近期原油在69.5美元一线得到了强有力的支撑。70美元左右不仅是油价回撤的一个重要关口，更是一个极为重要的心理价位。原油库存连续下降使得油价企稳在75美元附近，这对市场信心恢复极为有利。从PX来看，PX与石脑油、MX的价差长期运行在盈亏平衡点300美元/吨、180美元/吨之下，虽PX厂家长期处于亏损状态，PX价格到了跌无可跌的境地，但因PX总体产能过剩，6月份PX量增价跌也在情理之中。从目前的PX价格测算，PTA生产成本仅在6050元/吨左右，PTA生产利润为900元/吨。据了解，PTA的正常利润在500元/吨左右，所以900/吨的利润仍处于较高水平。

装置开工率依旧高位运行，淡季供需失衡日趋严重，仓单压力也逐步增加

从PTA需求和供应量看，前5个月国内产量572万吨，进口量272万吨，需求量750万吨，累计剩余加上2009年的剩余，到目前社会库存累计应该达到150万吨以上，相当于国内聚酯产能一个月的用量。后期将进入PTA需求淡季，依赖采购周期提升PTA价格的力度有限，而受长期高利润驱动，PTA装置的开工率始终保持在90%以上的高位。交易所仓单数据显示，注册仓单与有效预报数量共计38423张，折19.2万吨，相对于月用量150万吨而言虽然很少，但从历史走势看，仓单数量处于2008年同期水平，处于历史高位，而06、07、08、09合约单边持仓也仅10万多手，9月PTA注册仓单面临集中注销，虚实盘比处于相对高位，仓单对盘面的压力较大。

资金市场与技术面

目前PTA空头力量减弱，平仓获利套现愿望较强，超跌后迎来反弹，各项技术指标也处于弱势超卖区域，短期内有修复的需求。另外，从投资心理的角度看，前期PTA多头主力被套牢，近期行情反弹后多头减仓明显，PTA中期弱势未改，反弹力度还需观察。笔者认为，后市以时间换空间，有了对手之后的空头会有再次发力的动能。

综上，在原油和A股市场配合下，PTA期价有反弹调整的需求。但因国内外宏观经济形势不乐观，PTA产业进入需求淡季，在供应过剩日趋严重的背景下，PTA价格尚难言底，反弹过后或仍有下行空间。上一轮区间整理平台的底部7330—7410一带压力值得关注，保持中期偏空思路，寻机沽空为上。