豆粕现价下跌，近三年来首现贴水局面

由于欧洲债务危机和国内的房地产调控，我国金融市场普遍下跌，农产品也未能幸免。在巨大大豆到港量和库存压力下，从5月初开始，国内豆类产品价格大幅回调。目前现货价格已经低于期货主力价格，一改近三年来的现货升水局面。截至6月9日，江苏豆粕现货价格从5月初的3030元的高位下挫到2700元，1101合约从2950元的高位下跌到2750元附近。

进口大豆短期到港压力巨大，豆粕承压较重

当前我国大豆港口库存为553万吨，5月大豆到港量约550万吨，6月份预计到港量接近600万吨，二季度大豆到港量将超过1500万吨，巨大到港量使国内豆粕承压。国内港口大豆分销价格回落至3420—3450元之间，南美大豆进口成本主要集中在3330—3500元，3—5月份进口大豆压榨利润可观。虽然近期大豆压榨利润有小幅下滑，但按远月更低的进口成本，大豆仍然具有丰厚的压榨利润，油厂开工率居高不下，油厂库存积压严重，市场普遍采用低价竞销策略，油粕价格承压。

生猪供应过剩，价格持续低迷

经过两轮冻猪肉的收储后，猪肉价格有所企稳，但由于生猪供应量严重供大于求，养殖行业仍然处于低迷状态。根据农业部的数据，我国4月生猪存栏量为4.36亿头，过剩接近2000万头，能繁母猪占比10.78%，能繁母猪存栏量较上月下降130万头，2010年生猪存栏量一直下滑。

在生猪供大于求的格局下，生猪价格持续下滑，猪粮比跌至5：1以下，大多数散养户每头亏损200元左右。在第三批国家冻猪肉收储的支撑下，上周猪肉价格略有企稳，全国鲜猪肉价格稳定在14.52元/公斤，全国生猪价格9.6元/公斤。第四批冻猪肉收储将对生猪行业提供一定支撑，但养殖行业低迷状态难以扭转，饲料企业大幅缩小备货量。

蛋白饲料价格维持高位

2009年度我国棉花、油菜籽减产，棉粕、菜粕产量减少，导致棉粕、菜粕价格居高不下。而鱼粉价格一直维持在高位运行，其他蛋白饲料维持在高位对豆粕价格形成一定的支撑作用。截至6月4日，我国江苏地区菜粕价格2300元，棉粕价格保持在2800元的高位，鱼粉价格12500元，其他蛋白粕价格没有大幅回调，总体保持坚挺，为豆粕价格提供一定支撑。

结论：阶段性底部将显现

近期豆类基本面消息比较匮乏，受宏观经济影响的程度较大。当前美豆走势低迷、国内大豆到港量和库存压力较大、下游饲料企业需求不旺，豆粕上涨难度较大，但随着大豆加工厂亏损幅度加大，预计停工现象将加剧，豆粕供应将减少，而其他蛋白饲料价格维持高位为豆粕提供一定支撑。据了解，沿海部分外资工厂纷纷安排豆粕出口计划以缓解供应压力，在美豆天气炒作和进口大豆库存逐渐消化下，预计6、7月份豆粕阶段性底部将显现。